华西电子年内精选弹性个股推荐不确定性的宏观背景下寻找确定性的高成长标的

核心观点与精选组合推荐

在不确定的宏观背景下，本报告推荐确定性高成长的弹性个股，精选组合包括聚光科技、奕瑞科技、洁美科技、永新光学、炬光科技、精达股份、三环集团。

个股分析

1. 聚光科技

   • 平台型分析仪器企业，受益于3年设备更新及白名单政策，国产化率加速提升，带动行业需求增长。
   • 加速拓展碳监测、半导体、生命科学、石化等新兴应用场景。
   • 费用持续优化，PPP及应收款减值减少。
   • 预计2025年收入超40亿，利润弹性巨大，25-27年净利润3.5-4.0、5-6、7-9亿元，年内目标市值150-200亿。

2. 奕瑞科技

   • 高端医疗影像设备核心部件及解决方案，探测器2025年快速增长（医疗更新、工业更换、齿科海外放量）。
   • 核心部件（射线源、高压发生器、CT球管）加速替代，解决方案OEM业务放量，新兴业务持续增长。
   • 25-27年净利润7.0、9.0、11.0亿元，年内目标市值250-300亿，空间50%+。

3. 洁美科技

   • 离型膜加速放量，逐步扭亏为盈，带动业绩逐季加速。
   • 载带业务随全球MLCC行业复苏，复合集流体受益固态电池市场。
   • 25-27年利润2.5-3.0、4-5、5-6亿元，半年维度目标150亿市值，翻倍空间，对应26年30-35xPE。

4. 永新光学

   • 精密光学平台型企业，显微镜/医疗光学受益政策及国产化替代。
   • 条码模组2025年0-1放量，激光雷达受益智能驾驶加速渗透。
   • 半导体光学布局前道量检测及光刻机光学，受益国产替代高增长需求。
   • 25-27年净利润3.5、5.0、6.2亿元，年内看历史新高。

5. 炬光科技

   • 配套Mallonox开发多年，第一代115.2T以太网交换机单通道微透镜ASP1.5美金，2025年小批量，2026年批量。
   • 第二代可插拔CPO预计明年发布，高端FAU包含V型槽、微透镜等技术全球领先，组件价值量大幅提升，潜在需求大几十亿~百亿。
   • 新兴业务（可穿戴健康监测、AR/VR、泛半导体、汽车投影照明）陆续放量高增。
   • 25Q1拐点已现，60亿显著低估，年内目标100亿市值，26-27年看200-300亿。

6. 精达股份

   • AEC高速铜线全球份额80-90%，供应安费诺等大客户，2025年出口5000吨，单吨净利3-4万元，产能加速爬坡。
   • 主业扁线、漆包线稳健增长，参股子公司上海超导预计年内IPO，带来30亿+增量市值。
   • 预计2025年净利润7-8亿，扣掉IPO后估值15-17xPE，历史估值20-30xPE，向上弹性大。

7. 三环集团

   • 千亿级MLCC赛道，加速抢占高容等高端市场份额，2025年预计收入50%增长。
   • 隔膜版客户BE订单放量，其他业务稳健增长。
   • 当前市值对应不足25xPE，年内目标市值800-1000亿。