总结归纳
市场概述与策略
- 市场表现：港股在2024年7月表现承压，恒生指数全周下跌2.8%，收报17,417点，恒生科指全周下跌4.5%，收报3,536点。
- 资金流向：内部资金出现明显变化，防御性较高的能源、电讯、内银板块及年内涨幅较多的原材料板块遭到抛售，而医疗及必需消费板块展现出更强的抗跌力。
- 经济数据：中国经济数据参差不齐，消费及投资动能持续放缓，房地产市场压力依然存在。市场对7月底的政治局会议有所期待，预计政策将延续稳增长和防风险的协同推进。
- 盈利预期：随着港股进入半年报业绩预告期，企业盈利被下调的可能性较大，这将压制港股的上升空间。
宏观动态与政策
- 政策方向：二十届三中全会聚焦于高质量发展、全面创新、宏观经济治理和国家安全，政策思路继续侧重于制造业生产，预计对上游周期行业有利。
- 财政政策：三中全会强调完善央地财政关系，增加地方自主财力，提高中央财政支出比例，旨在促进地方财政的稳定增长。
- 房地产政策：中央强调维持房地产市场的平稳健康发展，显示了对优化房地产市场的坚定决心。
行业动态与个股表现
- 消费板块：泡泡玛特发布正面盈利预告，业绩增长主要由IP产品认可度提升和成本优化驱动。九毛九受到一季度同店销售下滑的影响，股价创历史新低。
- 医药板块：恒生医疗保健指数下跌，但翰森制药的1类新药阿美乐®新适应症上市申请获得受理，预计将构成利好。
- 加密货币ETF：加密货币ETF上升，比特币及以太币价格稳定，特朗普事件对其市场情绪产生积极影响。
研报策略与展望
- 策略布局：推荐高股息的能源、电讯、内银、公用事业央国企，以及具备政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、头部互联网等行业。
- 市场展望：预计下半年港股有望呈现震荡式上涨的态势，基准情境下恒生指数目标价为19,900点，考虑到政策面、盈利、流动性及估值因素。但需警惕企业盈利下修风险及人民币持续偏弱对投资者风险偏好的影响。
风险提示
- 全球经济与政策风险：全球通胀、地缘政治冲突、政策效果不及预期等不确定性。
- 市场波动性：美元指数和10年期美债收益率变动对港股流动性的影响。
- 企业盈利与估值：企业盈利预期的再下修风险及估值修复空间有限。
综上所述，港股市场在面对经济数据的参差、海外市场的动荡以及内部资金流向的变化，面临着企业盈利预期的挑战，但同时也有一些结构性机会值得关注，特别是那些拥有政策支持和良好基本面的行业和公司。投资者应密切关注政策动向、企业财报及市场情绪的变化，以做出更加审慎的投资决策。
