钢材周报

现 货 加 速 下 跌 ， 盘 面 升 水 幅 度 扩 大 作者：周敏波联系方式：020-888180112024年7月21号 一、价格和价差 钢材行情展望 期现：本期绝对价格延续弱势下跌，因螺纹现货跌幅大于期货，基差下跌，盘面升水扩大。也导致现货卷螺差走扩。螺纹低库存下，现货加剧下跌主要受市场抛售旧国标货影响，新国标9月25日执行，意味着10月合约及以后的新国标的仓单压力可能小于近月，更多影响跨期价差走扩。 供给：本期产量环比小幅上升，铁水环比上升1万吨，日耗环比持平。五大品种产量环比减产，-5万吨至884万吨。非五大材产量环比微幅增产。分品种看，螺纹钢环比-3.75万吨至223.5万吨。热卷产量环比下降，环比-4.5至327万吨。在需求并未增强，库存进入季节性累库情况下，产量进一步上升空间有限，易跌难涨。如果产量持续增加可能是需求或库存边际改善的现象，本期跌价后，去库改善，但持续性尚需观察。 需求：从总量需求看，全年依然是负增长预期。分行业看，出口保持增量，上半年出口保持1000万吨增量，全年预期拉动2%需求；但是内需下滑明显，地产需求是主要拖累项，制造业有一定增量。政策端，设备更新预期会支撑制造业需求；其次需关注特别国债和专项债加速带动基建行业需求；地产端关注政府收储政策，但预期年内地产行业实物需求缺乏弹性。环比看，进入淡季，需求阶段性走弱的预期。下半年旺季是考验需求强度的窗口期。分品种看，螺纹钢表需同比下降，环比持稳；热卷表需同比增长，环比有走弱迹象。热卷淡季特征强于螺纹。 库存：整体处于淡季累库起点，库存同比上升趋势。本期环比去库，可能是跌价影响，目前钢厂未减产的情况下，淡季大概率维持累库趋势。 观点：本期钢价震荡偏弱，但低点尚未跌破上周低点。前半周在大会政策预期下，减仓上涨；后半周增仓下跌。一方面三中全会并未传出超预期政策，其次产业端因螺纹钢新旧国标过渡，有低价甩旧标货现象，加剧近端压力，螺纹现货跌幅大于盘面，基差走弱。本期数据看，铁元素供应回升，主要是铁水增产导致的，废钢日耗持平。五大材产量环比下降，铁水往钢坯倾斜。受减产影响，五大材库存改善，淡季环比去库，表需持稳。中期看，钢材出口维持高位，但并未增强，而汽车和家电行业呈现环比走弱状态。钢价下跌，虽然估值不高，但考虑全年需求减量预期，原料供应宽松，从成本角度看，具备向下空间。需求端，市场尚在观察7月底政治局会议政策，考虑海外经济有走弱迹象，钢材需求端，除非国内资金好转带动内需改善，宏观出口和直接出口暂未进一步增强预期。受成本支撑影响，3400元是这几年螺纹盘面价格支撑，考虑今年铁水减量，原料供应宽松，铁矿石从低库存向高库存转变，如果下半年需求证伪，价格有跌破3400的风险。操作上偏空操作为主。 价格和价差：本周钢价加速下跌 价格和价差：跨期价差微幅修复，绝对价格下跌，远月补跌 价格和价差：螺纹旧标抛压导致螺纹现货加速下跌，现货卷螺差走扩 持仓：原料减仓，螺纹增仓 螺纹仓单有所增加，热卷仓单虽有所回落，但依然维持14万吨偏高水平 成本下移，螺纹亏损。卷螺差走扩，热卷尚有利润 二、库存：热卷累库高于螺纹，本周去库 库存分结构：库存同比走高，本期环比去库，热卷库存同比增幅高于螺纹 库存分结构（建筑材VS工业材）：工业材累库压力大于建筑材 二、供给：铁水产量环比上升，品种材延续减产 高频数据跟踪：铁元素同比下降1.7%，其中铁水产量下降3.1%，废钢日耗下降5.8% 废钢日耗环比持平，钢厂废钢库存偏低，到货持稳 产量分结构：成品材减产幅度大于铁元素，可能是铁水流向钢坯增加 产量分结构：近期建筑材减产幅度大于工业材 螺纹钢产量下降 热轧产量分区域：北方增产，南方减产北方增产，南方减产 四、需求：全年需求负增长预期 基建增速同比下滑，环比趋缓，跟踪三季度专项债发行情况 上半年钢材出口5340万吨，同比增长24%（增量+980万吨） 汽车和家电行业有走弱迹象，造船和机械行业需求向好 地产行业持续下滑 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn