原油：不宜追空，暂时观望

黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI8月原油期货收跌2.69美元/桶，跌幅3.25%，报80.13美元/桶；布伦特9月原油期货收跌2.48美元/桶，跌幅2.91%，报82.63美元/桶；SC2409原油期货收跌17.90元/桶，跌幅2.92%，报594.50元/桶。 1、金十数据7月21日讯，对于以军战机7月20日空袭也门荷台达，根据以军和当地媒体披露的信息，此次空袭由以军单独实施，除了负责对地攻击的 F- 15战机以外，由于袭击地点距离以色列约1700公里，以军还同时派出了空中加油机、侦察机和 F- 35战机等。（CCTV国际时讯） 2、金十数据7月20日讯，从中国海油天津分公司获悉，我国海上首个稠油热采油田——南堡35-2油田首次采用过热蒸汽吞吐工艺实施6井次调整井蒸汽吞吐作业，日产原油达220吨，标志着海上稠油开发技术体系进一步完善。 3、印度第二大炼油企业BPCL：目前俄罗斯原油的折扣约为每桶3.5至4美元。 4、金十数据7月20日讯，据外媒报道，美国联邦贸易委员会正在调查包括赫斯公司、西方石油公司和Diamondback能源公司在内的几家大型石油公司的高管是否与欧佩克官员存在不正当交流。 据知情人士透露，联邦贸易委员会的调查人员正在寻找高管试图与欧佩克官员就石油市场动态串通的证据。根据美国反垄断法，这种沟通，尤其是关于定价和产量的沟通，可能是非法的。 5、据国际文传电讯社：从9月起恢复俄罗斯汽油出口禁令的文件草案将于下周一准备就绪。 6、消息人士：伦敦和新加坡的几家主要石油/天然气交易部门因网络故障而难以执行交易。 7、欧佩克+代表不认为8月会议上会改变石油增产计划。 8、哈萨克斯坦能源部长：哈萨克斯坦计划在2025年向德国运送120万吨石油。 9、也门胡塞武装：特拉维夫地区将是我们武器射程范围内的主要目标。 10、 金十数据7月19日讯，根据以色列总理办公室18日发表的声明，内塔尼亚胡称拉法为哈马斯的“咽喉地带”，以方在这一地区对哈马斯施加军事压力，并要求哈马斯在停火的第一阶段释放最大数量的以方被扣押人员，这种“双重压力”是在“推进停火协议的达成”。声明还说，内塔尼亚胡当天在“费城走廊”附近听取以军地面部队在这一地区的作战汇报，并表示控制“费城走廊”和拉法口岸对以色列的未来“至关重要”。 11、 欧洲央行如期维持利率不变，并且没有给出下一步行动的指引，还称国内物价压力仍然很高，通胀将在明年较长时间内高于目标。该行还强调，管委会将继续遵循依赖数据和逐次会议决策的方式，以确定适当的限制性利率水平和持续时间。 12、 欧元区至7月18日欧洲央行主要再融资利率：前值4.25%预期4.25%公布4.25%。 13、14、 法巴银行：欧佩克+没有增加石油供应的余地。 三位欧佩克+消息人士表示，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）8月1日会议不太可能调整石油产量政策，包括目前从10月开始增产的计划。 上述资讯来源：金十数据 【趋势强度】 原油趋势强度：0 【观点及建议】 过去一周，油价重心不断下移，并在周五迎来下跌。在特朗普胜选概率大幅提升后，资本市场提前押注这一结果抢跑交易，贵金属、大宗商品普跌。短期建议密切关注这一事件后续影响，波动有所放大。回归原油市场基本面，OPEC+减产下三季度去库概率暂时仍然无法证伪，对油价构成支撑。其中，根据Argus预估，俄罗斯6月的日产量减少了12万桶/日至914万桶/日，但仍远高于其898万桶/日的目标，仍有继续减产空间。对于非OPEC+国家，近期美洲产量有所下滑。南美方面，此前由于石油侵蚀迫使45万桶/日的原油管道关闭，厄瓜多尔原油供应下降。该线于7月3日重新开放，但将不得不再次关闭四天，以便建造一条管道旁路，后期产量恢复存隐忧。北美方面，美国页岩油产量前景不明，加拿大阿尔伯塔油砂区发生野火，重酸油WCS对WTI升贴水继续走强。 在需求侧，从全球原油市场贸易流向看，此前沙特下调到亚洲地区的升贴水后竞争力提升，或影响三季度亚洲乌拉尔原油采购需求。其中，仅中国企业8月从沙特阿拉伯获得的定期原油就比7月多25%，约为每日145万桶，南亚炼油商也有望从阿美获得全部原油配额。此外，随着EFS价差的走强，与迪拜挂钩的原油(如阿联酋Murban)对亚太炼油商吸引力也在提升。这种情况下，亚洲对乌拉尔原油、美国WTI和里海CPC混合等多个品位的需求很可能继续走弱。成品油方面，过去一周全球成品油市场继续转弱。海外市场方面，欧洲汽油裂解与北美汽油共振，下跌61美分/桶至12.62美元/桶；石脑油对Brent贴水收窄1.14美元/桶至8.27美元/桶。欧洲馏分油裂解也走弱，其中柴油裂解在炼厂供应回升预期下下跌2美元/桶至16.59美元/桶，航煤裂解下跌了56美分/桶至18.39美元/桶。燃料油市场方面，高、低硫格局继续边际反转。其中，高硫资源继续偏紧，但对Brent贴水继续下跌至11.36美元/桶，低硫资船燃小幅反弹，需求波动不大。整体看，海外柴油需求提振不佳，汽油仍有去库涨价预期，原油加工裂解主要受馏分油拖累下行。考虑到短期全球供应较高，裂解或继续承压。国内市场方面，仅汽油消费呈现一定的季节性扩张，柴油消费疲弱，炼厂开工率企稳。整体来看，本周受到特朗普胜选概率提升冲击，油价跟随大类资产出现剧烈波动，跌幅较高。 此外，需求侧表现亮点不多。但考虑到OPEC+仍在减产，我们暂时不认为油价进入趋势下跌。即便受到市场悲观情绪影响无法立即反弹，去库格局下最差也是周度级别震荡市。 展望2024年下半年，油价的分析变得更加纯粹，除地缘外的宏观面扰动相较于此前两年在边际递减。虽然美联储降息节奏、美欧经济、美元走势等仍存在变数，但显然原油市场的交易视角在不断下沉，回归商品属性。从供需面来看，我们认为下半年原油市场出现三季度去库、四季度累库的概率更大，单边上或再次呈现先涨后跌的态势。其中，只要OPEC+如期减产，三季度Brent完全可能再次挑战90美元/桶，SC挑战690元/桶。如果美国页岩油产量符合我们预测出现下滑，内外盘油价上涨幅度可能更高。对于四季度，倘若OPEC+不再延续减产，巴西等非OPEC+国家产量回归下原油市场过剩概率更大，内外盘油价或创全年新低，Brent或跌破70美元/桶，SC或跌破550元/桶。特别需要注意的是，对于中东地缘风险，不应过度保持侥幸心理。虽然基于当前形势，美国大选结束前巴以冲突或将在可控范围内延续。单从全年来看，随时可能再次爆发新的地缘风险，伊朗、以色列对抗也随时可能卷土重来，建议持续关注。详见我们近期发布的原油半年报《库存波动放大，或先涨再跌——2024年下半年原油期货行情展望》。