PTA、MEG、PF周报：关注天气风险，9-1正套

PTA、MEG、PF周报：关注天气风险，9-1正套 投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 贺晓勤 报告导读： 宏观：中性偏弱。市场关注政治风险及气候风险。美国大选中，特朗普胜选的概率提升，市场担忧未来特朗普对新能源的打压以及对传统能源的扶持，将导致美国油气产量进一步提升对原油价格形成利空，原油价格在周五夜间大幅下跌，这将对国内能化品估值水平带来一定的利空影响。气候方面，太平洋海面温度升高，中国东南沿海台风天气概率提升，关注下周乙二醇PX PTA的进出口情况。 产业：中性偏多。当前纺服产业链当前处于淡季，但考虑到传统旺季将在8-9月份到来，终端补库需求将在7月底逐步启动，并且从库存的角度来看，织造工厂的原材料备库降至历史最低只有4天，因此仍看好7月底的补库行情。另外三季度出口预计维持高位（避关税抢出口、季节性补库、海运费回落）。聚酯工厂方面，为防止库存贬值，长丝挺价的决心较高，瓶片工厂7月份大面积检修，因此7月份的挺价或将维持下去。 PTA：下方空间或有限，关注9-1正套。多PTA空PF对冲持有。聚酯方面装置开工率降至85.9%，周度产量135万吨，对PTA消化量115万吨，后续佳宝20、天龙20计划检修，关注后续减产执行情况（桐乡工厂减产未执行到位，萧山工厂无检修计划），7月整体聚酯开工率86%。PTA方面装置开工率82%（下周重庆蓬威、海伦石化计划重启，嘉通计划检修，开工率变化持平），产量140万吨/周，PTA进入累库格局。然而现货市场上由于存量聚酯装置低位点价（5800-5900点价较为集中）、贸易商补库，导致港口基差仍偏紧，总体可流通货源不多。关注后续台风因素对到港的影响。建议关注9-1正套。 MEG：9-1正套。单边趋势偏弱。乙二醇价格4800以上存量装置回归的较多（浙石化、卫星石化），尤其体现为国内乙烯价格大幅上涨，而聚酯装置仍处于开工下滑通道当中，港口贸易商补空行情结束，导致乙二醇价格上周快速下行，伴随基差月差同步下滑，这也意味着乙二醇单边价格尚未企稳。然而考虑到乙二醇港口库存下滑到65万吨，张家港库存降到28万吨以下，乙二醇单边价格下行空间或有限。随着台风季到来，关注9-1正套。 短纤：短期下方空间有限，多PTA空PF持有。高开工、高库存、利润好转的格局，中期或通过落实减产保价，否则或面临转跌。（1）短期因原料下方空间有限，绝对价格存在成本端支撑。（2）短纤厂家和纱线环节之间仍然存在堵点，短纤环节加工费水平相对健康，厂家主动减产的意愿非常低，短纤库存指数达到16天（+2.4天），涤纱库存指数累到21天（+1.1天）。厂家大概率需要通过兑现减产来维持挺价。在此之前，厂家和下游心态迥异导致的僵持仍将持续，绝对价格7500-7700区间波动，1100左右加工费难以长期维持。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................32. PTA.................................................................................................................................................................................................................62.1上游...................................................................................................................................................................................................62.2库存...................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................72.4进出口..............................................................................................................................................................................................83. MEG...............................................................................................................................................................................................................83.1库存...................................................................................................................................................................................................83.2开工...................................................................................................................................................................................................93.3进出口..............................................................................................................................................................................................94.涤纶短纤.....................................................................................................................................................................................................94.1库存.................................................................................................................................................................................................104.2开工.................................................................................................................................................................................................105.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................115.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................125.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................125.3再生短纤........................................................................................................................................................................................13 （正文） 1.产业链估值 1.1基差与月差 资料