有色金属周报

行业有色金属周报 2024 年 7 月 19 日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 目录contents 锌...............................................................................................................................- 3 - 锌 一、行情回顾与操作建议 行情回顾：国内召开三中全会，市场情绪偏谨慎，上半年宏观数据弱于预期，需求弱势重回交易主线，空头增仓，有色普跌，沪锌主力下破布林轨中线支撑，主力换月至09合约，交易所仓单变化不大。周线级别下挫2.79%，回吐7月以来涨幅。截至周五午盘收盘，主力09合约收于23450元/吨，跌230，跌幅0.87%。遇袭事件后特朗普当选概率走高，特朗普政策主张导致通胀预期抬升。鲍威尔继续放鸽，美国6月CPI数据超预期下行，市场已完全定价9月降息，美元指数回落。本周美元、人民币与伦锌的相关性分比为45%、15%，上周分别为-30%、-12%。LME库存为242600吨，较上周五去库8525吨，较去年同期库存增加162225吨，0-3价差贴水走扩至65.05美元/吨。沪伦比走高至8.35，进口盈亏收敛至407.38元/吨，进口窗口未完全开启。截至周四SMM七地锌锭库存录减0.56万吨至19.19万吨，盘面回落三地现货升水走强，贸易商挺价情绪渐起，沪市对08合约贴水10-30元/吨，广东对09贴水50-60，沪粤价差扩大。持仓方面，LME远期持仓集中报告显示空头持仓增加，仓单持有报告显示大户持仓集中较低，LME持仓报告偏空。 操作建议：下半年全球锌矿供应边际改善预期但实际增量有限，海外炼厂复产后对原料需求同样旺盛，挤压流向国内矿源，下半年进口同比缩量。国内矿供应弹性较小，火烧云铅锌矿增量兑现待观察，矿端紧缺向冶炼端传导只是时间问题。海外矿山产量持续不及预期以及国内矿山的季节性减量都使得国内炼厂原料偏紧的问题难以根本性缓解，炼厂TC费用较去年四季度近乎腰斩，三季度面临零值或负值TC，炼厂亏损幅度走阔，主动减产意愿增强，7月精炼锌产量下降，预计在50.7万吨。消费淡季下游订单难以改善，镀锌、氧化锌开工环比走弱，高温雨季户外建设有所放缓，黑色品种价格宽幅下挫带弱镀锌需求。2.35万附近挺价意愿渐强，市场货量较少升水迅速走强，下游逢低点价，社库连续两周录减，年内库存在19-20万吨高位区间。短期锌价回落再度测试2.3万支撑位置，三季度矿冶矛盾难有显著改善，海外宏观再通胀交易仍利多基本金属，谨慎看空。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、基本面分析 2.1供应端 矿端紧缺情况短期较难缓解：6月锌精矿进口窗口开启，且有Kipush矿山新投产和俄罗斯、墨西哥等地矿山的产量增加，预计下半年海外锌精矿流入量将有少量增加。国内冶炼厂海外锌精矿长单签定量有限，抢购国内矿为主，而国内矿山增量亦较少。目前的原料库存不足17天，部分冶炼厂已经出现了检修减产的情况，国内加工费已然下降至2000元/金属吨以下的历史低位，进口锌矿加工费挂零。 炼厂亏损走扩，集中检修增加。SMM国产锌精矿周度加工费跌至2000元/吨，二八分成后冶炼厂加工利润在3810元/吨，据SMM调研目前国内冶炼厂加工成本平均5500元/吨，本周炼厂亏损幅度在1690元/吨。1吨锌副产2吨酸，华东地区硫酸行情稳中上行。部分酸企仍处于检修状态或降负荷生产，供应整体偏紧，冶炼酸98%主流成交价格为300-515元/吨，硫酸下游需求主要是化肥（53%）、钛白粉（12%）、氢氟酸（7%），上游硫磺价格较上期持平，整体刚需为主，下游氢氟酸、钛白粉暂稳运行，需求偏弱影响明显。 7月精炼锌产量下降，预计在50.7万吨。SMM预计2024年7月国内精炼锌产量环比下降3.89万吨至50.7万吨，同比下降8%，1-7月累计产量368.9万吨，累计同比下降2.35%。进入7月产量下降，主因河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，同时湖南、云南等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，整体来看产量下降明显。 2.2需求端 本周镀锌开工率录得59.17%，较上周下降0.56个百分点。在原料库存方面，本周锌价回落至下游较能接受位置，企业逢低采买增加，原料库存较上周略有增加。锌管走货量较差，镀锌大厂降低开工率，减少成品累库。消费淡季的情况难以改善，高温及强降雨频有发生，项目施工有限，整体订单情况较差，企业低价竞争策略倒逼企业降低开工。镀锌结构件方面，铁塔七月订单招标基本基本结束，八月起订单量有所增加，交通基建等订单并无起色。下游需求疲软情况下，镀锌开工率或维持震荡。 压铸锌合金开工率录得54.69%，环比增加1.33%。原料方面，本周锌价破位下行，压铸锌合金企业逢低采买增加，原料库存增加。周内开工小幅改善，主因锌价低位刺激，终端企业订单小幅改善，企业成品库存下降，倒逼企业开工提升;但因江浙地区高温天气影响，部分企业出现停产放假的情况，造成整体开工上涨不明显。预计下周本次企业订单生产完成后开工或有下降。 氧化锌开工率为54.63%，环比降低2.06%。原料方面，锌价显著下跌叠加黑色价格走低，镀锌厂开工不佳，对锌渣略有惜售，并且下游逢低采买次氧化锌较多，整体原料库存未见明显增加。成品方面本周存在企业虽订单不佳但仍保持正常开工，成品积压较多，整体库存增加明显。近期正值消费淡季，半钢胎开工未见回升，橡胶轮胎级氧化锌订单依旧偏弱，其他板块订单同样未见改善。开工方面，本周开工下降主要是因为存在氧化锌企业检修，产量降低影响本周开工。下周氧化锌企业检修持续，开工率或仍偏弱。 2.3现货市场 国内去库0.56万吨：截至7月18日，SMM七地锌锭库存总量为19.19万吨，较7月11日减少0.88万吨，较7月15日减少0.56万吨，国内库存出现大幅录减态势。其中上海地区库存录减明显，周内上海仓库到货较少，并且锌价下跌，下游企业多逢低点价提货，库存降幅较大；广东地区库存同样降低，主因厂提直发较多，影响周内仓库到货，以及下游逢低点价采买，整体库存出现录减；天津地区库存录增，主因天津地区紫金锌锭仓库到货，库存增加较多，下游逢低采买下，整体库存仍增加。整体来看，原三地库存降低0.47万吨，七地库存降低0.56万吨。 LME去库8525吨：截至7月17日LME库存为242600吨，较上周五去库8525吨，较去年同期库存增加162225吨。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com