饲料养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-1-8 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 饲料养殖观点汇总 一 品种产业数据分析 二 01生猪：供应压力仍存，期价低位震荡 ◆现货端：周度猪价偏弱振荡，小幅下滑。虽然月初养殖端出栏有所缩减，但南方腌腊高峰期已过、元旦需求惯性回落，屠企屠宰开工率下滑，不过低位养殖有所抗价，现货降幅有限。期货主力03震荡下行，基差走强，周末现货窄幅波动。 ◆供应端：目前仔猪价格跌破成本和猪病影响，12月生猪产能持续去化，但行业规模化提升，整体去化幅度偏慢，能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，明年上半年之前生猪供应较为充裕。1月初养殖端出栏有所缩减，2024年1月份重点样本企业生猪出栏计划较12月实际出栏减9.42%，但受疫病影响与养殖利润持续亏损，生猪产能淘汰与生猪出栏有所加速，可以看到标肥差倒挂持续缩窄，以及冻品春节前出库压力仍存，供应压力仍大。不过随着养殖端年前集中出栏，猪病增加带来的提前出栏，以及养殖端二次育肥、压栏谨慎操作，供应压力提前释放后，年后压力或相对减轻。 ◆需求端：周度屠宰量持续下降，日均屠宰量较上周下降8.9%，因南方腌腊高峰已过，元旦需求减弱，白条价格所有下滑，市场走货不利，鲜销率下降；下游按需采购压价，屠宰量下滑。猪价下滑，冻品去库缓慢，库容率窄幅波动。后期随着1月下旬春节备货需求的增加，对消费有一定支撑，但受消费习惯转变、宏观经济不佳影响，消费增量有限。 ◆政策端：目前猪粮比5.66：1，处于过度下跌二级预警区间，产能在正常保有量之上，国家以轮换为主，后期继续关注国家收储政策。 ◆周度小结：元旦后消费转弱，需求下滑，随着1月下旬腊八及春节前备货支撑，需求量或止跌回升，但宏观经济不佳以及消费习惯转变背景下，消费增量有限；目前猪企出栏节奏平稳较上月减少，但年前养殖端集中出栏、疫情和淘汰加剧出栏、冻品库存出库等供应压力仍需释放的背景下，猪价反弹承压。前期能繁母猪去化偏慢，2024年上半年生猪供应充足；不过猪病增加带来的提前出栏，以及二次育肥、压栏的谨慎操作，供应压力如果提前释放后，年后压力或相对减轻。整体上半年供强需弱，猪价反弹承压，下半年供应边际减少叠加需求转旺，价格偏好，但养殖成本下移，价格高度也偏谨慎。 ◆操作建议：03、05成本之上逢高布局空，或多2409、2411空2403、2405套利。 ◆风险提示：生猪疫情、国家政策、需求变化 02鸡蛋：供应压力下，期价反弹受限 ◆现货端：周度蛋价先稳后跌。元旦节需求增幅不及预期，蛋价反弹乏力，节后需求下降，在供应持续兑现增量的背景下，蛋价继续承压，预计未来一周蛋价稳定为主。 ◆供应端：1月新开产蛋鸡对应2023年8月份补栏的鸡苗，补苗量环比、同比均增加，意味着1月新开产蛋鸡环比、同比增加，淘鸡方面，一方面可淘鸡数量不多，另一方面延淘仍存利润，整体淘汰积极性增加有限，预计鸡蛋供应稳中有增，若蛋价持续偏弱，或推动春节前集中淘汰增加，削弱鸡蛋供应压力。 ◆需求端：样本销区销量下降，周环比跌15.6%。元旦节后需求转淡，蛋价由稳转弱，各环节挺价情绪较浓，生产环节、流通环节库存均增加，消费释放不足，对蛋价支撑有限。替代品方面，猪肉需求提振有限，价格反弹乏力，蔬菜价格大幅上涨但处于偏低水平，整体鸡蛋替代需求偏弱，临近春节，鸡蛋需求预期微增，继续关注市场终端走货情况。 ◆周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高位置，1月新开产蛋鸡存栏继续增加，可淘老鸡数量偏少，叠加目前延养仍有利润，淘汰积极性增加有限，鸡蛋供应持续增加。春节临近，鸡蛋需求预期有所增加，目前蛋价偏弱运行，产区、流通环节存挺价情绪，库存增加，后续春节需求兑现时，或限制蛋价反弹高度。整体鸡蛋供需双增，关注淘鸡及需求启动情况。目前02贴水现货超500元/500千克，若春节预期兑现，盘面或存上涨预期，但02、03为节后淡季合约，供应持续增加叠加饲料成本偏弱运行，合约估值有所下移，中长期仍承压。 ◆操作建议：02、03待春节需求提振后逢高做空为主。 ◆风险提示：终端走货、饲料成本、淘鸡情况 03玉米：供需双增，盘面低位震荡 ◆现货端：周度玉米价格偏弱运行。各地政策粮收购启动，且进口玉米拍卖停止投放，市场悲观氛围略有缓解，基层抗价情绪增强，但市场看涨信心不足，下游观望心态较浓，预计未来一周玉米价格窄幅震荡运行。 ◆供应端：2023/24年全国玉米存增产预期，目前全国售粮进度为41%，同比落后2%，其中华北地区售粮进度40%，同比落后1%，东北地区售粮进度37%，同比落后3%，由于多地玉米收购价跌破成本，基层挺价情绪较浓，玉米上量同比偏慢。替代方面，10-11月进口玉米同比大幅增加，叠加2023年四季度大麦替代，增加市场玉米供应。整体年前玉米供应预期增加。 ◆需求端：目前全国生猪存栏高位，饲料刚性需求维持高位，年前下游饲料企业仍有采购需求，但中长期生猪产能持续去化，饲料需求边际递减；深加工利润修复有限，开工率处于历史同期平均水平。整体节前需求预计稳中有增，中长期边际减弱。 ◆周度小结：2023/24全国玉米存增产预期，目前全国售粮进度偏慢，收购价跌至成本，基层挺价惜售情绪偏强，供应压力或后移。全国生猪存栏仍在高位，饲料刚性需求仍存，生猪产能持续去化，中长期饲用需求边际递减，深加工利润修复有限，玉米需求稳中偏弱。整体短期玉米市场供需双增，长期供应压力增加，需求反弹乏力，价格承压。目前盘面小幅贴水现货，无明显驱动，低位震荡为主。 ◆操作建议：谨慎抄底，可配置场内看跌期权保护现货头寸。 ◆风险提示：基层售粮节奏、下游建库情况、收购政策 01 生猪：供应压力仍存，期价低位震荡 01周度行情回顾 现货价格：截至1月5日，全国现货价格14.18元/公斤，较上周下跌0.14元/公斤；河南猪价14.3元/公斤，较上周跌0.05元/公斤。 期货价格：截至1月5日，生猪主力2403收于13580元/吨，较上周下跌135元/吨.基差：03合约基差720元/吨，较上周涨85元/吨。 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏去化慢：2023年11月官方母猪存栏量4158万头，环比跌1.24%，比4100万高2.7%；我的农产品网11月样本点能繁母猪存栏494.83万头，环比下跌1.91%；涌益12月样本点能繁母猪存栏102.8万头，环比下跌0.85%。 生产性能提升：12月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月上涨1%；12月配种分娩率73%，较上月减0.76%，同比降1.18%；窝均健仔数11.06，较下跌0.11，同比增3.75%，当前处于季节性疫病易发作阶段，可以看到受冬季疫情影响，2020年以来每年10月配种分娩率、窝均健仔数季节性下滑。不过规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年最高，生产性能明显提升，关注疫情情况。 生猪产能在正常保有量之上，明年上半年之前供应较为充裕，11月开始产能去化明显加快，12月持续去化，明年下半年供应压力逐步减轻。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04生猪：供应压力仍存，期价低位震荡 ◆现货端：周度猪价偏弱振荡，小幅下滑。虽然月初养殖端出栏有所缩减，但南方腌腊高峰期已过、元旦需求惯性回落，屠企屠宰开工率下滑，不过低位养殖有所抗价，现货降幅有限。期货主力03震荡下行，基差走强，周末现货窄幅波动。 ◆供应端：目前仔猪价格跌破成本和猪病影响，12月生猪产能持续去化，但行业规模化提升，整体去化幅度偏慢，能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，明年上半年之前生猪供应较为充裕。1月初养殖端出栏有所缩减，2024年1月份重点样本企业生猪出栏计划较12月实际出栏减9.42%，但受疫病影响与养殖利润持续亏损，生猪产能淘汰与生猪出栏有所加速，可以看到标肥差倒挂持续缩窄，以及冻品春节前出库压力仍存，供应压力仍大。不过随着养殖端年前集中出栏，猪病增加带来的提前出栏，以及养殖端二次育肥、压栏谨慎操作，供应压力提前释放后，年后压力或相对减轻。 ◆需求端：周度屠宰量持续下降，日均屠宰量较上周下降8.9%，因南方腌腊高峰已过，元旦需求减弱，白条价格所有下滑，市场走货不利，鲜销率下降；下游按需采购压价，屠宰量下滑。猪价下滑，冻品去库缓慢，库容率窄幅波动。后期随着1月下旬春节备货需求的增加，对消费有一定支撑，但受消费习惯转变、宏观经济不佳影响，消费增量有限。 ◆政策端：目前猪粮比5.66：1，处于过度下跌二级预警区间，产能在正常保有量之上，国家以轮换为主，后期继续关注国家收储政策。 ◆周度小结：元旦后消费转弱，需求下滑，随着1月下旬腊八及春节前备货支撑，需求量或止跌回升，但宏观经济不佳以及消费习惯转变背景下，消费增量有限；目前猪企出栏节奏平稳较上月减少，但年前养殖端集中出栏、疫情和淘汰加剧出栏、冻品库存出库等供应压力仍需释放的背景下，猪价反弹承压。前期能繁母猪去化偏慢，2024年上半年生猪供应充足；不过猪病增加带来的提前出栏，以及二次育肥、压栏的谨慎操作，供应压力如果提前释放后，年后压力或相对减轻。整体上半年供强需弱，猪价反弹承压，下半年供应边际减少叠加需求转旺，价格偏好，但养殖成本下移，价格高度也偏谨慎。 ◆操作建议：03、05成本之上逢高布局空，或多2409、2411空2403、2405套利。 ◆风险提示：生猪疫情、国家政策、需求变化 02 鸡蛋：供应压力下，期价反弹受限 01周度行情回顾 现货价格：截至1月5日，鸡蛋全国均价报4.21元/斤，较上周五跌0.09元/斤，山东德州鸡蛋报4.1元/斤，较上周五跌0.05元/斤。期货价格：截至1月5日，鸡蛋主力2402收于3527元/500千克，较上周五跌128元/500千克。基差：截至1月5日，主力基差573元/500千克，较上周五走强78元/500千克。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04鸡蛋：供应压力下，期价反弹受限 ◆现货端：周度蛋价先稳后跌。元旦节需求增幅不及预期，蛋价反弹乏力，节后需求下降，在供应持续兑现增量的背景下，蛋价继续承压，预计未来一周蛋价稳定为主。 ◆供应端：1月新开产蛋鸡对应2023年8月份补栏的鸡苗，补苗量环比、同比均增加，意味着1月新开产蛋鸡环比、同比增加，淘鸡方面，一方面可淘鸡数量不多，另一方面延淘仍存利润，整体淘汰积极性增加有限，预计鸡蛋供应稳中有增，若蛋价持续偏弱，或推动春节前集中淘汰增加，削弱鸡蛋供应压力。 ◆需求端：样本销区销量下降，周环比跌15.6%。元旦节后需求转淡，蛋价由稳转弱，各环节挺价情绪较浓，生产环节、流通环节库存均增加，消费释放不足，对蛋价支撑有限。替代品方面，猪肉需求提振有限，价格反弹乏力，蔬菜价格大幅上涨但处于偏低水平，整体鸡蛋替代需求偏弱，临近春节，鸡蛋需求预期微增，继续关注市场终端走货情况。 ◆周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高位置，1月新开产蛋鸡存栏继续增加，可淘老鸡数量偏少，叠加目前延养仍有利润，淘汰积极性增加有限，鸡蛋供应持续增加。春节临近，鸡蛋需求预期有所增加，目前蛋价偏弱运行，产区、流通环节存挺价情绪，库存增加，后续春节需求兑现时，或限制蛋价反弹高度。整体鸡蛋供需双增，关注淘鸡及需求启动情况。目前02贴水现货超500元/500千克，若春节预期兑现，盘面或存上涨预期，但02、03为节后淡季合约，供应持续增加叠加饲料成本偏弱运行，合约估值有所下移，中长期仍承压。 ◆操作建议：02、03待春节需求提振后逢高做空为主。 ◆风险提示：终端走货、饲料成本、淘鸡情况 03 玉米：供需双增，盘面低位震荡 01周度行情回顾 现货价格：截至1月5日，辽宁大连北良港玉米平仓价报2440元/吨，较上周五跌10元/吨，本周产区玉米价格