饲料养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-1-15 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 饲料养殖观点汇总 一 品种产业数据分析 二 01生猪：供应压力仍存，期价低位震荡 ◆现货端：周度猪价小幅下跌，因规模场低价出栏节奏加快，开始降体重，散户出栏积极，但市场需求跟进不足，屠企屠宰开工率持续下滑。整体供强需弱下，现货下行，期货主力03跟随现货偏弱震荡，基差走弱，周末现货窄幅调整。 ◆供应端：目前仔猪价格跌破成本和猪病影响，12月能繁母猪产能持续去化，但行业规模化提升，前期整体去化幅度偏慢，能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，2024年上半年生猪供应充足。规模场出栏节奏逐步加快，开始降体重，散户出栏积极，且疫病影响与养殖利润持续亏损，母猪产能淘汰与生猪出栏有所加速，叠加冻品库容率仍处高位，春节前出库压力仍存，整体供应压力仍大。不过随着养殖端年前集中出栏，猪病增加带来的提前出栏，以及养殖端二次育肥、压栏谨慎操作，供应压力提前释放后，年后压力或相对减轻。 ◆需求端：周度屠宰量持续下降，日均屠宰量较上周下降3.6%，因消费无明显提振，白条价格持续下滑，批发市场走货不佳，鲜销率下跌，屠企压价收购，宰量低位运行。而猪价下滑导致冻品去库缓慢，库容率窄幅波动。但随着腊八及春节备货的到来，市场需求或改善，不过受宏观经济不佳以及消费习惯转变影响下，消费增量有限。 ◆政策端：目前猪粮比5.64：1，处于过度下跌二级预警区间，产能在正常保有量之上，国家以轮换为主，后期继续关注国家收储政策。 ◆周度小结：目前市场消费疲软，屠宰积极性不足，随着腊八及春节前备货支撑，需求量或止跌回升，但宏观经济不佳以及消费习惯转变背景下，消费增量有限；年前养殖端集中出栏、疫情和淘汰加剧出栏、冻品库存出库等供应压力仍需释放的背景下，猪价反弹承压。前期能繁母猪去化偏慢，2024年上半年生猪供应充足；不过猪病增加带来的提前出栏，以及二次育肥、压栏的谨慎操作，供应压力如果提前释放后，年后压力或相对减轻。整体上半年供强需弱，猪价低位运行，下半年供应边际减少叠加需求转旺，价格偏好，但养殖成本下移，价格高度也偏谨慎。 ◆操作建议：2403反弹逢高空思路，2405空单止盈，多2409、2411空2403套利。 ◆风险提示：生猪疫情、国家收储、规模场出栏情况、需求变化 02鸡蛋：供应压力仍存，期价反弹受限 ◆现货端：周度蛋价稳中偏弱。春节前备货需求表现乏力，对蛋价支撑力度有限，生产环节库存有所下降，流通环节库存上涨，下游思涨情绪仍存，后市鸡蛋供应或仍有压力，限制蛋价反弹幅度，预计未来一周蛋价微涨。 ◆供应端：1月新开产蛋鸡对应2023年8月份补栏的鸡苗，补苗量环比、同比均增加，意味着1月新开产蛋鸡环比、同比增加，淘鸡方面，一方面可淘鸡数量不多，另一方面延淘仍存利润，整体淘汰积极性增加有限，预计鸡蛋供应稳中有增，若蛋价持续偏弱，或推动春节前集中淘汰增加，削弱鸡蛋供应压力。 ◆需求端：样本销区销量下降，周环比跌5.4%。蛋价上涨乏力，偏弱运行，下游加工企业备货谨慎，“买涨不买跌”，随用随采，对蛋价支撑有限。替代品方面，猪肉需求提振有限，猪价偏弱运行，蔬菜价格处于历史同期次低水平，整体鸡蛋替代需求偏弱，临近春节，鸡蛋需求预期增加，继续关注市场终端走货情况。 ◆周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高位置，1月新开产蛋鸡存栏继续增加，可淘老鸡数量偏少，叠加目前延养仍有利润，淘汰积极性增加有限，鸡蛋供应持续增加。春节临近，鸡蛋需求预期有所增加，目前蛋价反弹乏力，下游企业备货谨慎，需求释放有限，贸易环节思涨情绪仍存，产区库存向流通转移，限制蛋价反弹高度。整体鸡蛋供需偏松，关注需求启动情况。目前03贴水河北现货超500元/500千克，若现货有所好转，盘面或存反弹驱动，但03为淡季合约，供应压力持续兑现下，合约估值对标饲料成本，若成本进一步下移，03下方空间仍存。 ◆操作建议：03反弹逢高做空为主。 ◆风险提示：终端走货、饲料成本、淘鸡情况 03玉米：供应压力增大，盘面反弹承压 ◆现货端：周度玉米价格偏弱运行。临近春节，基层售粮进度加快，卖粮意愿提升，玉米上量增加，施压玉米价格，周末前收购政策发布，对市场信心有所提振，价格止跌，不过近日直属库仍继续掉价，削弱市场看涨信心，预计未来一周玉米价格震荡运行，关注收购政策持续影响。 ◆供应端：2023/24年全国玉米存增产预期，目前全国售粮进度为44%，同比落后4%，其中华北地区售粮进度43%，同比落后3%，东北地区售粮进度39%，同比落后5%，整体售粮进度同比偏慢，但临近春节，环比有所加快。替代方面，10-11月进口玉米同比大幅增加，叠加2023年四季度大麦替代，增加市场玉米供应。整体年前玉米供应预期增加。 ◆需求端：目前全国生猪存栏高位，饲料刚性需求维持高位，目前饲料企业玉米库存同比偏低，下游饲料企业仍有采购需求，不过中长期养殖利润持续亏损叠加疫病影响，生猪产能持续去化，饲料需求存高位回落预期；深加工利润修复有限，开工率处于历史同期平均水平，且深加工企业库存高位，备货需求增长空间有限。整体节前需求预计稳中小增，中长期边际减弱。 ◆周度小结：2023/24全国玉米存增产预期，目前全国售粮进度偏慢，但临近春节，基层售粮意愿增加，进度加快，市场供应增加。全国生猪存栏仍在高位，饲料刚性需求仍存，生猪产能持续去化，中长期饲用需求边际递减，深加工利润修复有限，玉米需求增长动力不足。整体短期玉米市场供需双增，关注收购政策持续影响，不过长期供应压力增加，需求反弹乏力，价格承压。目前盘面05几乎平水现货，若政策利好持续，盘面或存反弹，不过供需边际转松背景下，反弹高度或受限。 ◆操作建议：等待反弹逢高空机会。 ◆风险提示：基层售粮节奏、下游建库情况、收购政策 01 生猪：供应压力仍存，期价低位震荡 01周度行情回顾 现货价格：截至1月12日，全国现货价格13.60元/公斤，较上周下跌0.58元/公斤；河南猪价13.80元/公斤，较上周下跌0.50元/公斤。 期货价格：截至1月12日，生猪主力2403收于13545元/吨，较上周下跌35元/吨.基差：03合约基差255元/吨，较上周下跌465元/吨。 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏去化慢：2023年11月官方母猪存栏量4158万头，环比跌1.24%，比4100万高2.7%；我的农产品网12月样本点能繁母猪存栏484.82万头，环比下跌2.02%；涌益12月样本点能繁母猪存栏102.8万头，环比下跌0.85%。 生产性能提升：12月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月上涨1%；12月配种分娩率73%，较上月减0.76%，同比降1.18%；窝均健仔数11.06，较下跌0.11，同比增3.75%，当前处于季节性疫病易发作阶段，可以看到受冬季疫情影响，2020年以来每年10月配种分娩率、窝均健仔数季节性下滑。不过规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年最高，生产性能明显提升，关注疫情情况。 生猪产能在正常保有量之上，明年上半年之前供应较为充裕，11月开始产能去化明显加快，12月持续去化，明年下半年供应压力逐步减轻。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04生猪：供应压力仍存，期价低位震荡 ◆现货端：周度猪价小幅下跌，因规模场低价出栏节奏加快，开始降体重，散户出栏积极，但市场需求跟进不足，屠企屠宰开工率持续下滑。整体供强需弱下，现货下行，期货主力03跟随现货偏弱震荡，基差走弱，周末现货窄幅调整。 ◆供应端：目前仔猪价格跌破成本和猪病影响，12月能繁母猪产能持续去化，但行业规模化提升，前期整体去化幅度偏慢，能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，2024年上半年生猪供应充足。规模场出栏节奏逐步加快，开始降体重，散户出栏积极，且疫病影响与养殖利润持续亏损，母猪产能淘汰与生猪出栏有所加速，叠加冻品库容率仍处高位，春节前出库压力仍存，整体供应压力仍大。不过随着养殖端年前集中出栏，猪病增加带来的提前出栏，以及养殖端二次育肥、压栏谨慎操作，供应压力提前释放后，年后压力或相对减轻。 ◆需求端：周度屠宰量持续下降，日均屠宰量较上周下降3.6%，因消费无明显提振，白条价格持续下滑，批发市场走货不佳，鲜销率下跌，屠企压价收购，宰量低位运行。而猪价下滑导致冻品去库缓慢，库容率窄幅波动。但随着腊八及春节备货的到来，市场需求或改善，不过受宏观经济不佳以及消费习惯转变影响下，消费增量有限。 ◆政策端：目前猪粮比5.64：1，处于过度下跌二级预警区间，产能在正常保有量之上，国家以轮换为主，后期继续关注国家收储政策。 ◆周度小结：目前市场消费疲软，屠宰积极性不足，随着腊八及春节前备货支撑，需求量或止跌回升，但宏观经济不佳以及消费习惯转变背景下，消费增量有限；年前养殖端集中出栏、疫情和淘汰加剧出栏、冻品库存出库等供应压力仍需释放的背景下，猪价反弹承压。前期能繁母猪去化偏慢，2024年上半年生猪供应充足；不过猪病增加带来的提前出栏，以及二次育肥、压栏的谨慎操作，供应压力如果提前释放后，年后压力或相对减轻。整体上半年供强需弱，猪价低位运行，下半年供应边际减少叠加需求转旺，价格偏好，但养殖成本下移，价格高度也偏谨慎。 ◆操作建议：2403反弹逢高空思路，2405空单止盈，多2409、2411空2403套利。 ◆风险提示：生猪疫情、国家收储、规模场出栏情况、需求变化 02 鸡蛋：供应压力仍存，期价反弹受限 01周度行情回顾 现货价格：截至1月12日，鸡蛋全国均价报4.1元/斤，较上周五跌0.11元/斤，山东德州鸡蛋报4元/斤，较上周五跌0.1元/斤。期货价格：截至1月12日，鸡蛋主力由2402转为2403，收于3345元/500千克，较上周五跌127元/500千克。基差：截至1月12日，主力基差655元/500千克，较上周五走强27元/500千克。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04鸡蛋：供应压力仍存，期价反弹受限 ◆现货端：周度蛋价稳中偏弱。春节前备货需求表现乏力，对蛋价支撑力度有限，生产环节库存有所下降，流通环节库存上涨，下游思涨情绪仍存，后市鸡蛋供应或仍有压力，限制蛋价反弹幅度，预计未来一周蛋价微涨。 ◆供应端：1月新开产蛋鸡对应2023年8月份补栏的鸡苗，补苗量环比、同比均增加，意味着1月新开产蛋鸡环比、同比增加，淘鸡方面，一方面可淘鸡数量不多，另一方面延淘仍存利润，整体淘汰积极性增加有限，预计鸡蛋供应稳中有增，若蛋价持续偏弱，或推动春节前集中淘汰增加，削弱鸡蛋供应压力。 ◆需求端：样本销区销量下降，周环比跌5.4%。蛋价上涨乏力，偏弱运行，下游加工企业备货谨慎，“买涨不买跌”，随用随采，对蛋价支撑有限。替代品方面，猪肉需求提振有限，猪价偏弱运行，蔬菜价格处于历史同期次低水平，整体鸡蛋替代需求偏弱，临近春节，鸡蛋需求预期增加，继续关注市场终端走货情况。 ◆周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高位置，1月新开产蛋鸡存栏继续增加，可淘老鸡数量偏少，叠加目前延养仍有利润，淘汰积极性增加有限，鸡蛋供应持续增加。春节临近，鸡蛋需求预期有所增加，目前蛋价反弹乏力，下游企业备货谨慎，需求释放有限，贸易环节思涨情绪仍存，产区库存向流通转移，限制蛋价反弹高度。整体鸡蛋供需偏松，关注需求启动情况。目前03贴水河北现货超500元/500千克，若现货有所好转，盘面或存反弹驱动，但03为淡季合约，供应压力持续兑现下，合约估值对标饲料成本，若成本进一步下移，03下方空间仍存。 ◆操作建议：03反弹逢高做空为主。 ◆风险提示：终端走货、饲料成本、淘鸡情况 03 玉米：供应压力增大，盘面反弹承压 01周度行情回顾