饲料养殖产业2月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-2-5【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 01生猪：供需宽松压制，期价低位震荡 鸡蛋：供应持续增加，期价偏弱震荡 02 玉米：供强需弱，盘面反弹受限 03 01 生猪：供需宽松压制，期价低位震荡 01生猪：供需宽松压制，期价低位震荡 ◆现货端：猪价先跌后涨，震荡抬升，1月初供应压力减弱，但需求跟进不足，价格偏弱震荡；中下旬，北方受前期猪病影响，大猪紧缺，其次全国降温，局部地区雨雪天气、生猪调运受阻，加之腊八节、年前备货开启，短期供需阶段性偏紧，市场情绪转好，压栏、二次育肥介入，刺激猪价在月底大幅走高。不过随着猪价大涨后，出栏积极性增强，终端消费受到高价抑制，猪价高位调整，期货盘面反映供需宽松预期，反弹承压，偏弱震荡，基差走强。 ◆供应端：能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，2024年上半年生猪供应充足，养殖户抗价与二育介入只会令供应压力延后，年前出栏时间不多，随着春节备货的结束以及市场不看好年后生猪价格，大猪逢高出栏积极性增强，预计后期标肥价差下跌、生猪体重仍有一定的降幅，集中出栏风险加大，以及冻品出库压力仍存，供应压力大，如果供应压力年前得以释放，年后压力或相对减轻。其次，短期情绪的好转，养殖利润扭亏，令产能去化节奏再度放缓，也拉长周期底部，12月能繁母猪存栏去化环比降幅明显收窄。 ◆需求端：月度屠宰量继续上升，重点屠企日均开工率38.55%，较上月增1%，同比涨10.35%，因气温下降、年前备货，加上毛猪上涨，白条走货情况好转，鲜销率上升。但随着南北方小年过后，春节备货进入尾声，且宏观经济不佳以及消费习惯转变影响下，消费增量有限，随后呈现季节性回落趋势。 ◆政策端：目前猪粮比6.33：1，已在过度下跌二级预警之上，由于生猪产能在正常保有量之上，可以看到国家以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题，优化了产能调节的机制。 ◆月度小结：能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，2024年上半年生猪供应充足，养殖户抗价与二育介入只会令供应压力延后，年前出栏时间有限，集中出栏风险加大，以及冻品出库压力仍存，供应压力大，随着南北方小年过后，春节备货进入尾声，消费呈现季节性回落趋势。整体上半年供需偏松格局暂未改变，价格承压，延续低位震荡；如果年前供应压力集中释放，年后供应压力或减弱，二次育肥、冻品入库的节奏将支撑价格底部；下半年供应边际减少叠加需求转旺，价格偏好，但养殖成本下移，以及一致性预期令产能去化节奏再度放缓，也拉长周期底部，价格高度也偏谨慎。 ◆操作建议：2403空单节前逐步止盈，多2409空2403可以持有。 ◆风险提示：生猪疫情、国家政策、规模场出栏情况、需求变化 01行情回顾 现货：截至2月2日，全国生猪价格15.3元/公斤，较上月上涨1.03元/公斤；河南生猪价格16.0元/公斤，较上月上涨1.65元/公斤，涨11.5%。 期货：截至2月2日，03合约收于13585元/吨，较上月下跌245元/吨，跌幅1.77%。基差：03合约基差2415元/吨，较上月上涨1780元/吨。 1月猪价先跌后涨，震荡抬升，月初供应压力减弱，但需求跟进不足，价格偏弱震荡；中下旬，河南、山东等省受前期猪病影响，大猪紧缺，其次全国降温，局部地区雨雪天气、生猪调运受阻，加之腊八节、年前备货开启，短期供需阶段性偏紧，市场情绪转好，压栏、二次育肥介入，刺激猪价在月底大幅走高。不过随着猪价大涨后，出栏积极性增强，终端消费受到抑制，猪价高位调整风险加剧。 供应：能繁母猪存栏偏高、生产效能提升01 能繁母猪存栏去化慢：2023年12月官方母猪存栏量4142万头，环比跌0.38%，比4100万高1.02%；我的农产品网12月样本点能繁母猪存栏484.82万头，环比跌2.02%；涌益12月样本点能繁母猪存栏102.8万头，环比跌0.85%。养殖亏损，母猪淘汰散户为主，10月开始规模厂去化加速，但1月仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化将减缓。 生产效能提升：12月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月上涨1%；12月配种分娩率73%，较上月减0.76%，同比降1.18%；窝均健仔数11.06，较上月下跌0.11，同比增3.75%，当前处于季节性疫病易发作阶段，可以看到受冬季疫情影响，2020年以来每年10月开始配种分娩率、窝均健仔数季节性下滑。山东、河南、华东等区域疫情受损影响存在，不过规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年最高，生产性能明显提升，谨慎等待。 供应：生猪存栏高位，大肥标猪占比增01 生猪存栏：农业部12月末生猪存栏43422万头，环比减1.82%，同比降4.05%，存栏量处于历年中等偏高位置。 生猪存栏结构:12月，7-49公斤小猪存栏占比33.83%；50-89公斤生猪存栏占比29.15%;90-140公斤生猪占比35.64%；140公斤以上占比1.38%；较上月增减为0.26%、-0.11%、0.04%、-0.41%。 四季度末存栏小幅下降，由于前期产能去化偏慢，2024年上半年压力仍存。从样本猪存栏结构来看，四季度大猪存栏占比逐步减少、标猪占比增加，中猪三季度增加，四季度趋稳，小猪占比12月开始止跌回升。 供应：生猪出栏体重高位回落，同比下跌01 出栏体重：1月生猪出栏体重高位回落，平均出栏体重123.74公斤，较上月上涨0.43公斤，涨幅0.35%，同比跌0.04%。 标肥价差：截至2月2日，肥标价差0.72元/公斤，较上月增0.55元/公斤，环比增323%，同比增加350%。 出栏结构：截至2月1日当周，90公斤以下生猪出栏占比较上月底下降1.05%至4.95%，150公斤以上大猪出栏占较上月底降2.42%至5.47%。 1月受资金与成本压力，规模厂降重出栏，体重逐步下滑；且养殖端对价格偏谨慎，二次育肥灵活操作，低买高卖，滚动出栏，除10月11-20日二次育肥介入积极，之后回落，1月中旬肥标价差拉大，二次育肥再度小幅增量。随着春节备货的结束以及市场不看好年后生猪价格，大猪逢高出栏积极性增强，预计后期标肥价差下跌、生猪体重仍有一定的降幅。 01需求：春节消费提振有限 屠宰量回升：1月重点屠企日均开工率38.55%，较上月增1%，同比涨10.35%。 毛白价差：截至2月1日，白条价格20.93元/公斤，较上月涨2.35元/公斤，白毛价差5.33元/公斤，较上月降0.98元/公斤。 屠宰企业鲜销率：截至2月2日当周重点屠企鲜销率90.84%，较上月增0.53%，较去年增0.75%。 1月气温下降利于消费以及春节备货影响，屠宰量增加，白毛价差转好，鲜销率小幅走好。但随着南北方小年过后，春节备货进入尾声，需求提振有限，随后呈现季节性回落趋势。 01库存：冻品库存偏高 全国冻品库存率：截至2月1日当周，全国冻品库存量18.78%，较上月降0.75%，较上年增4.73%。 全国2号肉鲜冻价差：截至2月2日当周，鲜冻价差1.96，较上月持平，较上年跌0.27元/公斤。 目前生猪价格上涨，鲜冻价差持续走高，利于冻品走货，冻品库存小幅下降，整体库存处于高位，企业资金压力较大，屠宰企业主动入库操作较少，贸易商接货谨慎，春节前或继续去库存。 01成本利润：饲料成本下降，养殖利润回升 养殖利润：截至2月2日当周，生猪自繁自养利润53.7元/头，较上月上涨166.61元/头；外购仔猪养殖利润69.99元/头，较上月上涨246.5元/头。 生猪育肥成本：截至2月2日，生猪饲料成本8.68元/公斤，较上月跌2.03元/公斤。5000-10000头母猪存栏养殖成本15.06元/公斤，较上月跌0.05元/公斤；外购仔猪养殖成本15.55元/公斤，较上月增加0.71元/公斤。 价格跟踪：截至2月2日当周，15公斤仔猪销售报价505元/头，较上月底上涨202元/头；二元母猪报价1538元/头，较上月持平；淘汰母猪9.98元/公斤，较上月上涨0.76元/公斤。 仔猪小幅回升，饲料成本下滑，自繁自养与外购仔猪养殖利润扭亏转盈。 01政策：保供稳价、优化生猪产能调节机制 猪粮比：据国家发展改革委监测，截至1月31日当周，全国平均猪粮比价为6.33∶1。 虽然1月初全国猪粮比低于6：1，处于过度下跌二级预警区域，但生猪产能在正常保有量之上，可以看到国家并没有大力启动收储，而是以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题，优化了产能调节的机制，目前猪粮比已在过度下跌二级预警之上。 01驱动小结 短期低位震荡： 因前期去产能较慢，上半年生猪供应较为充足，随着春节备货的结束以及市场不看好年后生猪价格，大猪逢高出栏积极性增强，年前出栏时间有限，集中出栏风险加大，以及冻品出库压力仍存，供应压力大。而春节备货进入尾声，消费季节性回落，供需偏松格局暂未改变，价格反弹承压，低位震荡。如果年前供应压力集中释放，年后供应压力或减弱，二次育肥、冻品入库的节奏将支撑价格底部。 中长期谨慎乐观：下半年供应边际减少叠加需求转旺，价格偏好，但养殖成本下移，以及一致性预期令产能去化节奏再度 放缓，也拉长周期底部，价格高度也偏谨慎。 01估值:期现价差走扩 基差：2月2日生猪2403基差2415，较上月涨1780。生猪2405基差1525，较上月涨1975。生猪2407基差500，较上月涨1935。 02 鸡蛋：供应持续增加，期价偏弱震荡 鸡蛋：供应持续增加，期价偏弱震荡02 ◆现货端：月度蛋价先跌后小幅反弹企稳。春节旺季不旺，由于今年春节偏晚，食品厂等下游备货时间较长，需求集中度降低对蛋价支撑力度减弱，叠加前期贸易环节库存偏多，存栏恢复至高位背景下，蛋价持续承压，预计未来一个月蛋价偏弱运行。 ◆供应端：2月新开产蛋鸡对应2023年9月份补栏的鸡苗，补苗量环比、同比均增加，意味着2月新开产蛋鸡环比、同比增加。淘鸡方面，节前养殖户逐步淘汰适龄老鸡，淘汰鸡出栏增加、淘汰日龄持平，淘汰鸡价格走弱，整体可淘老鸡不多，有养殖利润情况下超淘可能性较小。整体鸡蛋供应继续增加。 ◆需求端：样本销区销量下滑，环比12月减少。临近春节，外销逐步转弱，内销增加，北京、广州等地外出务工人员返乡，导致消费需求下降，待节后返工，销区需求预期有所增加，但整体节后需求较节前预计有所下滑。 ◆月度小结：2024年一季度新开产蛋鸡对应2023年三季度补栏的鸡苗，补苗量环比、同比均增，存栏持续恢复，节前高日龄老鸡淘汰，但养殖端仍有利润不会出现超淘，在可淘老鸡偏少的情况下，鸡蛋供应增势未改。节前各地内销需求备货增加，走货加快，流通环节库存有所消化，但随着节后需求转淡，节日期间被动累库，叠加存栏持续恢复，供应压力仍存，蛋价承压。节后蛋价预期偏弱，盘面基差修复，跟随现货偏弱运行。 ◆操作建议：节前单边空单建议部分止盈，可进场03、05场外看跌期权进行风险管理，或关注期货3-5反套。 ◆风险提示：饲料成本、淘鸡情况 021月鸡蛋行情回顾 现货价格：截至2月2日，鸡蛋全国均价报4.21元/斤，较12月底跌0.09元/斤，山东德州鸡蛋报4.1元/斤，较12月底跌0.05元/斤，处于历史同期次高水平，仅次于2023年。期货价格：截至2月2日，鸡蛋活跃合约2403收于3275元/500千克，较12月底跌353元/500千克。基差：截至2月2日，主力基差825元/500千克，较12月底走强303元/500千克。 02养殖利润预期收缩 1月31日蛋鸡养殖预期利润为24.19元/只，较12月底跌2.47元/只，目前处于历史同期偏高水平。虽然蛋价有所下滑，但饲料成本大幅下移，导致养殖预期利润跌幅较小，随着供应压力持续兑，节后需求转淡，预计养殖利润大幅走缩。 02蛋鸡苗和淘