饲料养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-3-18 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 饲料养殖观点汇总 一 品种产业数据分析 二 01生猪：供需博弈加剧，期价谨慎看好 ◆现货端：周度猪价窄幅上涨，因肥标价差坚挺刺激二育进场和压栏挺价情绪，不过价格持续上涨后，二育入场放缓，规模场出栏节奏加快，同时终端消费跟进有限，抑制猪价涨幅。盘面反映预期好转，维持升水，在近端压力仍存和远期供应减少预期下呈现近弱远强，周末现货稳中窄幅波动。 ◆供应端：能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，3月生猪出栏仍多，涌益、农产品3月出栏计划环比增30.19%、31.35%，且冻品库存偏高，整体供应较为充足。二三季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，但母猪存栏比新调整的正常保有量3900万高4.28%，产能仍需进一步去化，周期磨底或延长。在供应压力仍存与需求淡季背景下，短期压栏与二次育肥集中度不高，价格上涨后卖压增加，周度肥标价差缩窄，不过市场对后市预期转好，低位二育、压栏仍存，也会支撑价格底部。截至3月14日全国生猪周度出栏均重123.5公斤，较上周增0.73公斤，低于上周的增幅；冻品库容率18.45%，较上周增0.32%。 ◆需求端：周度屠宰开工率、屠宰量延续小增，截至3月15日，周度日均屠宰量较上周增2.48%，较节前降超30%。当前消费淡季，屠宰厂实际走货欠佳，企业维持高鲜销率，减少冻品入库，开工率整体处于偏低水平。 ◆政策端：3月1日农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比5.9：1，由于生猪产能在正常保有量之上，预计国家继续以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题。 ◆周度小结：3月生猪出栏增加，叠加冻品库存偏高和体重提升，整体生猪供应较为充足，而消费处于淡季，需求提振有限，供需偏松格局未改，在此背景下，短期压栏与二次育肥集中度不高，价格上涨后卖压增加令猪价反弹承压，但二三季度兑现产能去化以及去年北方及东部多省疫情损失，供应边际减少，市场相对看好后市价格，低位二次育肥与压栏仍存，支撑价格底部，也会使得供应后移从而抑制后期价格高度。整体来看，生猪价格预期转好，但供需基本面未反转，大涨大跌两难，短期关注库存压力去化情况，高位震荡加剧，关注二次育肥、压栏的表现。 ◆操作建议：期货升水，目前远月给出套保利润，一旦二育发力，近弱远强格局或转化。2405、2407不追涨，等待调整尝试低多机会；远月建议养殖企业可逢高套保。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、冻品入库 02鸡蛋：供需双增，期价低位震荡 ◆现货端：周度蛋价先涨后跌。上半周受补货支撑，各环节库存不高，支撑蛋价走强，随着蛋价涨至高位，叠加终端走货一般，蛋价滞涨回落。临近清明节，需求预期增加，支撑蛋价，预计未来一周蛋价先跌后涨。 ◆供应端：2024年2月在产蛋鸡存栏12.2亿，处于同期偏高水平。2024年3-6月新开产蛋鸡对应2023年10月-2024年1月补栏的鸡苗，补苗量同比增加，意味着新开产蛋鸡同比增加。淘鸡方面，饲料成本下滑，节后可淘老鸡不多，鸡龄结构偏年轻，且蛋价止跌回升后，淘汰积极性下降，淘鸡价格上涨。此外，目前周度鸡苗价格上涨，且上周大小蛋价差开始走扩，反映鸡蛋供应延续增加态势。 ◆需求端：本周销区销量周环比增加。当前蛋价反弹至高位后，终端需求仍处于相对淡季，走货一般，渠道库存增加，贸易商拿货积极性下降，观望情绪增加，蛋价小幅回落。清明临近，鸡蛋需求预期增加，或对蛋价形成支撑，不过前期下游备货，或限制反弹高度。替代方面，生猪、蔬菜价格处于历史同期偏低水平，鸡蛋性价比提振有限。 ◆周度小结：在产蛋鸡存栏恢复至偏高水平，3月新开产蛋鸡环比、同比均增，节后可淘老鸡较少，叠加蛋价反弹后，淘鸡积极性下降，鸡蛋供应增势未改。前期受补货支撑蛋价反弹，蛋价高位后抑制部分需求，消费相对淡季，终端走货一般，流通环节库存开始累积，或限制清明节提振空间。整体供应持续增加，短期需求预期增加，蛋价有支撑，但反弹空间或有限。目前主力05小幅回调，修复升水，短期清明提振，区间震荡为主。供应持续增加下，叠加梅雨淡季，06合约上方承压。 ◆操作建议：05偏弱震荡，关注3400表现，高抛为主；06等待反弹逢高试空，关注现货及原料指引。 ◆风险提示：终端走货、饲料成本、补栏淘鸡情况 03玉米：售粮关键期，盘面博弈加剧 ◆现货端：周度玉米价格窄幅震荡。上半周天气回暖，基层售粮积极性提升，上量增加，随着粮源逐渐减少，基层要价较为坚挺，对现货形成一定支撑，预计未来一周玉米价格稳定运行。 ◆供应端：2023/24年全国玉米存增产预期，全国售粮进度为70%，同比慢9%。其中华北地区售粮进度为60%，同比慢13%，处于近年同期偏慢水平；东北地区售粮进度为72%，同比慢7%，处于近年同期偏低水平。整体售粮进度同比偏慢，随着基层地趴粮销售进入尾声，上量或有放缓。替代方面，进口玉米利润可观，进口补充国内供应。整体国内玉米售粮偏慢，压力仍存，替代物料充足。 ◆需求端：全国生猪存栏高位，饲料需求维持高位，且3月环比增加，叠加饲料企业玉米库存同比偏低，短期企业存在补库需求，中长期生猪养殖利润亏损，企业现金流不足，库存水平同比下滑，中长期饲料需求存高位下滑预期；深加工利润有所修复，建库需求仍存。周度南北港库存增加，但仍处于同期偏低水平，短期玉米建库需求仍存。 ◆周度小结：2023/24全国玉米增产，目前全国售粮进度偏慢，售粮压力仍存，随着地趴粮销售接近尾声，基层粮源逐渐减少，支撑挺价情绪。此外进口玉米利润可观，进一步补充国内供应，整体售粮压力仍存，进口替代物料有效补充供应。饲料刚性需求维持高位，饲企库存偏低，深加工企业利润修复，短期下游备货支撑玉米需求增加，中长期受养殖利润亏损，限制需求增幅。整体玉米市场短期建库需求支撑，中长期需求增长乏力，价格承压。目前盘面升水现货，跟随现货窄幅震荡为主。 ◆操作建议：玉米05暂时观望，区间2400-2500。 ◆风险提示：基层售粮节奏、下游建库情况、收购政策 01 生猪：供需博弈加剧，期价谨慎看好 01周度行情回顾 现货价格：截至3月15日，全国现货价格14.52元/公斤，较上周上涨0.1元/公斤；河南猪价14.56元/公斤，较上周上涨0.26元/公斤。期货价格：截至3月15日，生猪主力2405合约，收盘15165元/吨，较上一交易周五的收盘价上涨40元/吨。基差：05合约基差-605元/吨，较上周上涨220元/吨。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏去化放缓：2024年1月官方母猪存栏量4067万头，环比跌1.81%，比新调整的正常保有量3900万高4.28%；我的农产品网2月样本点能繁母猪存栏481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%；涌益2月样本点能繁母猪存栏102.31万头，环比增0.28%。养殖亏损，母猪淘汰散户为主，10月开始规模厂去化加速，但1月仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化减缓。 生产性能提升：2月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月稳定；1月配种分娩率74.23%，较上月增0.73%，同比降0.03%；窝均健仔数11.19，较上月增0.24，同比增3.42%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，2月生产性能恢复，且规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年高位。 资料来源：涌益Mysteel农业部长江期货饲料养殖中心能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，3月生猪出栏仍多，涌益、农产品3月出栏环比增30.19%、31.35%。二三季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，但母猪存栏仍在正常保有量之上，需进一步去化，周期磨底或延长。 03重点数据跟踪 能繁母猪存栏去化放缓：2024年1月官方母猪存栏量4067万头，环比跌1.81%，比新调整的正常保有量3900万高4.28%；我的农产品网2月样本点能繁母猪存栏481.06万头，环比减少0.26%；涌益2月样本点能繁母猪存栏102.31万头，环比增加0.28%。养殖亏损，母猪淘汰散户为主，10月开始规模厂去化加速，但1月仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化减缓。 生产性能提升：1月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月稳定；1月配种分娩率73.50%，较上月增0.50%，同比降0.38%；窝均健仔数10.95，较上月下跌0.11，同比增3.20%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，不过规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年最高，疫情炒作谨慎对待。 能繁母猪存栏高位回落，叠加生产性能提升，一季度生猪供应充足，二季度受去年北方及东部多省疫情影响，供 资料来源：涌益Mysteel农业部长江期货饲料养殖中心应减少，下半年供应预期下滑，但短期养殖利润改善，产能去化放缓，仍在正常保有量之上，周期底部或延长。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 04生猪：供需博弈加剧，期价谨慎看好 ◆现货端：周度猪价窄幅上涨，因肥标价差坚挺刺激二育进场和压栏挺价情绪，不过价格持续上涨后，二育入场放缓，规模场出栏节奏加快，同时终端消费跟进有限，抑制猪价涨幅。盘面反映预期好转，维持升水，在近端压力仍存和远期供应减少预期下呈现近弱远强，周末现货稳中窄幅波动。 ◆供应端：能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，3月生猪出栏仍多，涌益、农产品3月出栏计划环比增30.19%、31.35%，且冻品库存偏高，整体供应较为充足。二三季度受去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，但母猪存栏比新调整的正常保有量3900万高4.28%，产能仍需进一步去化，周期磨底或延长。在供应压力仍存与需求淡季背景下，短期压栏与二次育肥集中度不高，价格上涨后卖压增加，周度肥标价差缩窄，不过市场对后市预期转好，低位二育、压栏仍存，也会支撑价格底部。截至3月14日全国生猪周度出栏均重123.5公斤，较上周增0.73公斤，低于上周的增幅；冻品库容率18.45%，较上周增0.32%。 ◆需求端：周度屠宰开工率、屠宰量延续小增，截至3月15日，周度日均屠宰量较上周增2.48%，较节前降超30%。当前消费淡季，屠宰厂实际走货欠佳，企业维持高鲜销率，减少冻品入库，开工率整体处于偏低水平。 ◆政策端：3月1日农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比5.9：1，由于生猪产能在正常保有量之上，预计国家继续以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题。 ◆周度小结：3月生猪出栏增加，叠加冻品库存偏高和体重提升，整体生猪供应较为充足，而消费处于淡季，需求提振有限，供需偏松格局未改，在此背景下，短期压栏与二次育肥集中度不高，价格上涨后卖压增加令猪价反弹承压，但二三季度兑现产能去化以及去年北方及东部多省疫情损失，供应边际减少，市场相对看好后市价格，低位二次育肥与压栏仍存，支撑价格底部，也会使得供应后移从而抑制后期价格高度。整体来看，生猪价格预期转好，但供需基本面未反转，大涨大跌两难，短期关注库存压力去化情况，高位震荡加剧，关注二次育肥、压栏的表现。 ◆操作建议：期货升水，目前远月给出套保利润，一旦二育发力，近弱远强格局或转化。2405、2407不追涨，等待调整尝试低多机会；远月建议养殖企业可逢高套保。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场出栏情况、二次育肥、冻品入库 02 鸡蛋：供需双