铝周报

2023/7/17 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收18255元/吨，周内上涨2.55%。 02周度观点 美国CPI、核心CPI、PPI、核心PPI均超预期下降，美联储加息预期降温，美元指数大跌，有色金属普涨。基本面上，氧化铝现货价格上涨，但期货价格下跌，期现价格走势分化主因，一方面，云南电解铝复产带动当前氧化铝价格上行；另一方面，四川限电虽影响较小，但对暑期高温限电和水电不足的预期在升温，市场在交易未来云南复产规模不及预期甚至再次限电减产。随着成本的下降氧化铝企业不愿再多减产，极个别临时检修企业也将复产。预计氧化铝现货价格仍将偏强运行，期货价格将震荡运行，需关注电力供需情况。期货云南电解铝企业运行产能已经恢复110万吨，复产仍在稳步推进。云南复产带来的供应增量有限，但产能放量在即，市场到货已经有所增加。需求方面，6月汽车产销环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%，表现较好。下游铝加工市场依然较弱，华东地区企业表示近期汽车型材订单量有所增加，工业型材表现具有韧性，但其他板块均存在订单不足、预期悲观的问题，淡季难有转机。库存方面，铝锭社库继续累库，铝棒连续去库并且多地铝棒加工费有所回升。宏观积极情绪有所消退，基本面较弱，但市场传言某大厂将暂停部分铝供应合同，短期铝价预计震荡运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存55.3万吨，周度环比增加2.8万吨。上期所铝锭库存：铝库存10.78万吨，周度环比增加0.58万吨；铝仓单3.72万吨，周度环比增加0.01万吨。LME铝锭库存：周度环比减少0.66万吨至52.85万吨。铝棒社会库存：周度环比减少3.05万吨至12.65万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力08合约参考运行区间17000-18500。氧化铝：建议做多基差，主力11合约参考运行区间2700-2800。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 056月社融、进出口不佳，延长金融支持房地产期限 ⚫我国6月通胀环比继续下降，社融规模增量同比少增，出口同比下降 7月10日，中国6月CPI同比持平，低于5月0.2%；环比下降0.2%，降幅与上月相同。6月PPI同比下降5.4%，高于5月4.6%的降幅，并为连续第六个月降幅扩大；环比下降0.8%，前值为0.9%，降幅比上月收窄0.1个百分点。受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。7月11日，6月社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。6月，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。6月，人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。另据初步统计，2023年上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。6月末，M2同比增长11.3%，M1同比增长3.1%，M2-M1剪刀差为8.2%，较前值6.9%扩大。7月13日，海关总署数据显示，今年6月份我国进出口5000.2亿美元，同比下降10.1%。其中，出口2853.2亿美元，同比下降12.4%；进口2147.0亿美元，同比下降6.8%，贸易顺差706.2亿美元，收窄27.89%。今年6月，我国对东盟出口同比收窄17%，对欧盟出口同比下降13%，对美国出口下降24%。今年前6个月我国进出口总值2.92万亿美元，下降4.7%，其中，出口1.66万亿美元，下降3.2%，进口1.25万亿美元，减少6.7%，贸易顺差4086.9亿美元，增长6.03%。 ⚫中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知 去年11月11日，中国人民银行、原银保监会联合出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，明确了16条支持政策，其中两条政策规定了适用期限。政策延期涉及该两项内容：一是对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。二是对于商业银行按照《通知》要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。 06美国通胀超预期下降，欧洲央行会议纪要偏鹰 ⚫美国6月CPI、PPI数据显示通胀及核心通胀超预期下降 7月12日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，低于预期3.1%，连续第12个月下降，且为2021年3月以来最低；CPI环比上升0.2%，高于前值0.1%，但低于预期的0.3%。剔除食品和能源后的核心CPI——经济学家认为的衡量潜在通胀的更好指标——同比上涨4.8%，低于预期5%及前值5.3%，创2021年10月以来最低，但仍远高于美联储的目标；核心CPI环比上涨0.2%，同样低于预期0.3%和前值0.4%，且创2021年8月以来最低。美联储关注的剔除住房的核心服务CPI同比跌至3.93%，创2022年1月以来最低。环比看，6月核心CPI中，最大的驱动因素是住房。同比看，6月整体CPI中，最大的驱动因素是租金，最大的降温因素是汽油价格；核心CPI中，最大的驱动因素也是租金。总的来说，服务通胀仍然非常棘手，即使商品通胀逐渐消退。7月13日周四，美国劳工部发布的数据显示，美国6月PPI同比增速从上月的1.1%放缓至0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值由-0.3%修正为-0.4%。剔除波动较大的食品和能源，6月核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月以来最低，前值由2.8%下修为2.6%；核心PPI环比仅上升了0.1%，低于预期的0.2%，前值由0.2%下修为0.1%。 ⚫欧洲央行会议纪要显示有必要进一步加息 7月13日晚间，欧洲央行公布6月货币政策会议纪要。纪要显示，委员们普遍认为，目前还没有足够的证据来确认核心通胀已经出现拐点，货币政策还有更多工作要做。通胀方面，除能源外，物价上涨的势头依然强劲。核心通胀十分顽固，并且继续高于预期，表明具有更强的持久性。另外，委员们普遍同意，工资压力日益成为通胀的重要来源。委员们还强调，欧元区银行业相对较好地经受住了3月份的动荡。委员们同意随着能源危机消退，欧洲经济正在逐渐走出泥沼，但鉴于俄乌冲突等外部压力以及持续紧缩的货币政策，欧洲经济前景仍然面临高度的不确定性，制造业活动非常疲弱，而且可能会在未来几个月蔓延到服务业。基于以上背景，委员们一致认为，有必要进一步提高利率来收紧货币政策。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 河南三门峡的矿山仍在停产状态，河南矿紧缺，很多当地氧化铝厂仍然处于减产状态价维持高位，目前58/5铝土矿价格到厂含税价格600元/吨左右。部分山西矿会供应到河南地区，但山西地区矿石供应同样紧张，当地氧化铝厂也处于减产状态，目前山西地区58/5铝土矿到厂含税价格560元/吨左右。 几内亚雨季，很多矿企表示7月开始的发货量会减少，将会以保供长单为主，散货量减少而且船期可能还会滞后。据ALD，几内亚金波矿业和阿鲁法矿业近段时间因不同原因而停止发货，进一步减少了几内亚矿石的出口量，暂无恢复发货时间。国内对于几内亚矿的需求仍然很高，只是部分氧化铝厂难以接受当前的报价（品位45/3矿67美元）。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10292万吨，环比持平，运行产能8460万吨，环比减少20万吨，开工率82.2%。 截至上周五，氧化铝期货主力11合约下跌1.52%至2785元/吨。 氧化铝现货价格上涨，但期货价格下跌，走势分化。一方面，云南电解铝复产带动当前氧化铝价格上行，另一方面，四川限电虽影响较小，但对暑期高温限电和水电不足的预期在升温，市场在交易未来云南复产规模不及预期甚至再次限电减产，因此期货价格和现货价格走势分化。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4465.1万吨，环比减少6万吨，运行产能4220.8万吨，环比增加19万吨，开工率92.99%。山东建成产能减少10万吨，云南增加4万吨。云南运行产能增加34万吨，山东减少8万吨，四川减少5万吨，重庆减少2万吨。 云南电解铝企业运行产能已经恢复110万吨，复产仍在稳步推进。由于产能放量需要时间，云南复产带来的供应增量有限。随着广西、贵州和云南铝企投产复产，华南市场到货量有所增加，近日四川个别铝企技改减产影响相对有限。华东市场虽然到货量有所增加，但出库量环比也小幅回升。随着铝棒去库和加工费回升，前期减产的棒厂开始复产，铝水转化率回升，铝锭累库速度较缓。上上周电解铝开工率上周电解铝开工率 铝下游开工11 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.2%至63.1%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比下降0.5%至62%。建筑型材方面，下游房地产表现不佳，淡季氛围浓厚，以在手订单生产为主，新增订单不足。工业型材方面，华东地区企业表示近期汽车型材订单量有所增加，工业型材在淡季背景下仍然具有韧性。整体来看，开工率走弱仍然难以扭转。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率持稳于74.4%。下游需求不佳，开工率维持低位。周内美国通胀超预期下降，铝价反弹，下游提货积极，但随着情绪消退，预计观望情绪将再次主导。 铝下游开工12 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率持稳于57.8%。江苏电力紧张，但线缆厂用电相对较少、样本企业暂未受到限电影响。消费淡季，线缆厂以订单生产为主，新增订单及海外订单较少，企业积压订单减少。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率持稳于54.6%。消费淡季，需求仍然非常低迷，并且业内人士普遍反馈对金九银十传统旺季持悲观预期，开工率仍将弱势运行。 再生铝合金：上周再生铝龙头企业开工率环比下降0.7至49.6%。ADC12价格在成本带动下反弹，下游压铸厂询价稍有增加但成交量无明显上升。消费淡季，新增订单不足，叠加原料短缺、生产亏损等因素，开工率预计将继续下行。 库存13 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存55.3万吨，周度环比增加2.8万吨。 上期所铝锭库存：铝库存10.78万吨，周度环比增加0.58万吨；铝仓单3.72万吨，周度环比增加0.01万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少0.66万吨至52.85万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考