铝周报

2023/7/31 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收18390元/吨，周内上涨0.6%。 02周度观点 美国PMI结构好转，通胀超预期降温，FOMC和市场预期美国经济可以避免衰退。政治局会议释放积极信号，要积极扩大国内需求，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，提出我国房地产市场供求关系发生重大变化。高层密集表态，同时中央和地方也在陆续出台细化政策。基本面上，氧化铝偏强走势不改，利润驱动氧化铝企业尽可能扩大生产规模，目前氧化铝运行产能已回升至饱和状态。随着云南投复产快速推进，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝投复产产能140万吨，省内运行产能达到508万吨，并且投复产产能已经陆续集中释放产量。需求方面，房地产政策利好影响下，部分地区建筑型材开工率和订单量小幅提升，其他地区建筑型材企业暂未出现积极反馈，仍持观望态度。建筑型材有所好转，工业型材表现仍然较好，其他板块订单不足，淡季难有转机。库存方面，交易所库存、铝锭铝棒社库全面去化，并且铝棒加工费仍在回升。市场预期8月份佛山和巩义两地将陆续迎来云南和西北两地的到货，继续关注库存表现。云南投复产产能放量，而淡季需求表现尚可，并且中央和地方细化政策的出台和落地仍将主导短期铝价走势，短期铝价预计震荡运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存53.6万吨，周度环比减少1.8万吨。上期所铝锭库存：铝库存11.1万吨，周度环比减少0.2万吨；铝仓单4.03万吨，周度环比减少0.41万吨。LME铝锭库存：周度环比减少0.44万吨至50.9万吨。Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少1.35万吨至9.35万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力08合约参考运行区间17500-18600。氧化铝：建议区间交易，主力11合约参考运行区间2750-2950。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 05政治局会议释放积极信号，高层积极表态提振信心 ⚫政治局会议提出要扩大国内需求、我国房地产市场供求关系发生重大变化，高层积极表态提振市场信心 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。切实提高国有企业核心竞争力，切实优化民营企业发展环境。切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。住房和城乡建设部部长倪虹说，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。国家税务总局发布了《支持协调发展税费优惠政策指引》，文中提及：个人销售住房减免增值税、个人购买家庭唯一住房或第二套改善性住房减征契税、居民换购住房退还个人所得税、个人出租住房减按10%征收个人所得税、个人出租住房减征增值税等多项政策。国家金融监督管理总局相关负责人表示，将优化对重点消费领域的金融支持，鼓励金融机构开发符合不同消费群体特点的金融产品和服务，支持大宗商品消费。另外，围绕教育、文化、体育、娱乐等重点领域提供综合性的金融服务支持。 ⚫我国工业企业利润降幅收窄 7月27日周四，国家统计局公布数据显示，中国6月规模以上工业企业利润同比-8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点，为连续第四个月收窄。1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点。1-6月份，规模以上工业企业实现营业收入62.62万亿元，同比下降0.4%；营业收入利润率为5.41%，同比下降1.07个百分点。 06欧美央行加息符合预期，美国PMI表现好于欧元区 ⚫美国PMI结构有所改善，PCE通胀低于预期，美联储加息25基点符合市场预期 7月24日，美国7月Markit制造业PMI初值为49，为三个月以来高位，大幅高于预期46.2，前值46.3。美国7月Markit服务业PMI初值52.4，创今年2月份以来新低，不及预期的54，较前值54.4回落，不过服务业仍然实现连续六个月扩张。美国7月Markit综合PMI初值52，创今年2月份以来新低，不及预期的53，6月前值为53.2。虽然美国7月PMI的服务业价格分项指数回落、制造业价格分项指数回升，但整体通胀依然由服务业所主导。7月28日，美国6月PCE物价指数同比5月3.8%降至3%，符合预期；环比增长0.2%，预期和前值分别为0.2%、0.1%。核心PCE物价指数同比增速从5月的4.6%降至4.1%，略低于预期4.2%；环比增长0.2%，预期和前值分别为0.2%、0.3%。7月26日，FOMC将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，升至二十二年来高位，加息幅度25个基点，符合市场预期。鲍威尔说，美国的通胀已经在一定程度上得到了缓解，不过，将通胀回落到2%的过程还有很长的路要走。事实证明通胀比预期更有韧性。过去通胀一再高于预期，但这种情况可能会改变。美联储预计到2025年左右才能看到通胀回到2%的政策目标水平。当前完全有理由放慢加息速度，FOMC将对未来的加息进程依然采取依赖数据的做法，将继续逐次会议作出是否加息的决定。FOMC认为当前的货币政策是具有限制性的，需要将利率保持在较高的水平一段时间。现在的问题在于如何权衡做得太多或太少的风险。 ⚫欧元区PMI低于预期，而潜在通胀仍然高企，欧央行加息25基点 7月24日，欧元区7月制造业PMI初值从6月的43.4降至42.7，远低于预期43.5，续刷2020年6月以来新低。服务业PMI初值从6月的52降至51.1，低于预期51.6。综合PMI初值从6月的49.9降至48.9，远低于市场预期的49.7。7月27日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率三大关键利率均上调25个基点，符合市场预期。存款便利利率达到3.75%，为二十二年来的最高水平，再融资利率达到4.25%，边际贷款率达到4.50%。欧央行三大关键利率在不到一年的时间里累计提高整整425个基点。欧央行在利率声明中指出，潜在通胀仍然很高，关键利率将在必要的时间内保持在足够限制性的水平，以实现通胀降至2%的中期目标。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 晋豫地区矿石紧缺，晋豫氧化铝厂仍然处于减产状态。矿价维持高位，目前58/5铝土矿价格到厂含税价格600元/吨左右，山西地区58/5铝土矿到厂含税价格560元/吨左右。 几内亚雨季影响矿山生产和发运，叠加俄铝甸甸、金波、阿鲁法的停产停运，未来几个月几内亚矿的进口量会减少，矿价也将维持高位。国内对几内亚矿的需求仍然很高，但是部分氧化铝厂无法接受目前的高价（45/3几矿68美元）。 目前铝土矿的发运基本上以长单为主，国内散货需求一般，几内亚至中国的Cape船运费维持21美元，运费预计维持稳定。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10292万吨，环比持平，运行产能8600万吨，环比增加110万吨，开工率83.6%。 截至上周五，氧化铝期货主力11合约下跌0.14%至2876元/吨。 氧化铝现货市场交易集中，交易重心上移。氧化铝价格反弹，氧化铝行业利润改善，企业尽量保证规模运行和规模产量，部分前期因计划性检修和矿石供应不足导致的压减产开始相对恢复。运行产能基本达到阶段内正常条件下的饱和。 现货市场相对紧张，氧化铝短期偏强的预期不改，电解铝企业不得不为保障生产支付更高溢价。氧化铝企业与电解铝企业间的合作相对更为密切并且升水更高，下游采购商基于长期评估更为认同与大型氧化铝企业订单的发运保障能力。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4461.1万吨，环比持平，运行产能4256.8万吨，环比增加15万吨，开工率95.21%。云南电解铝运行产能增加15万吨。 云南省电解铝投复产产能已达140万吨，运行产能达到508万吨，剩余产能将在近半个月内陆续恢复。近期投复产产能已经开始集中释放产量，市场普遍预期8月份之后佛山和巩义两地将陆续迎来云南和西北两地的到货，继续关注库存表现。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.5%至63.4%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升0.2%至61.9%。房地产政策利好影响下，部分地区建筑型材开工率和订单量小幅提升，其他地区建筑型材企业暂未出现积极反馈，表示对近期政策影响持观望态度。工业型材维持稳中向好态势，汽车板块继续回暖，相关企业反馈开工率有所抬升，对8月订单预期较好，提振了加工企业原材料备库情绪。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比上升1.6%至76%。部分样本企业意外获得临时性订单，整体市场需求依然不足，开工率或还将回落。铝价维持高位，高于大部分铝板带下游客户预期价位，观望情绪高涨，提货不积极。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比增长0.8%至58.6%。铝线缆龙头企业多持稳生产为主，部分企业表示8月中旬有批国网订单交货，带动短期开工率上行。南网招标项目有少量招标释放，西北地区招标量也有增加，但交货多集中在9-10月份，企业目前的排产相对宽松。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率持稳于54.6%。传统淡季下原生铝合金需求仍然清淡，但合金企业普遍为保持铝水合金化比例而少有下调开工率。目前市场维持僵局，未来预计开工率继续持稳。 再生铝合金：上周再生铝龙头企业开工率持稳于49.6%。传统淡季下再生铝市场仍然清淡，下游订单持续疲软。当前废铝供应趋紧，再生铝厂采购废铝相对困难，甚至存在多家企业抢料，导致原料成本不断抬升。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存53.6万吨，周度环比减少1.8万吨。 上期所铝锭库存：铝库存11.1万吨，周度环比减少0.2万吨；铝仓单4.03万吨，周度环比减少0.41万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少0.44万吨至50.9万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公