铝周报

2023/8/7 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收18500元/吨，周内上涨0.6%。 02周度观点 美国非农就业数据不及预期，ADP就业数据超预期，和上期数据的表现相同。美国就业的内部结构发生变化，整体而言就业市场在降温。国内方面，高层密集召开会议，同时中央和地方也在陆续出台细化的积极政策，短期内仍然是重要利好因素。基本面上，氧化铝偏强走势不改，刚需电解铝企业和零单买入资金机构共同推动氧化铝价格上涨。随着氧化铝价格上移，国内绝大多数产能开始实现完全成本盈利，但短期产能提升空间很小，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝运行产能达到518万吨，并且经估计有150万吨投复产产能已经集中释放产量。需求方面，建筑型材方面山东有新增城中村改造订单，工业型材方面光伏、汽车板块等订单增长，但是整体型材开工仍在走弱。北方洪涝暂未影响到各板块的开工，政策提振下其他板块市场信心有所好转。库存方面，铝锭社库延续去化，铝棒社库则转为累库，并且铝棒加工费有所回落叠加铝水转化比例升高，铝棒可能再次面临累库。云南投复产产能放量，而淡季需求表现尚可，政策面仍将主导短期铝价走势，短期铝价预计震荡运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存52.5万吨，周度环比减少1.1万吨。 上期所铝锭库存：铝库存11.28万吨，周度环比增加0.18万吨；铝仓单3.96万吨，周度环比减少0.07万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少0.57万吨至50.33万吨。 Mysteel铝棒社会库存：周度环比增加0.3万吨至9.65万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力09合约参考运行区间17500-18700。 氧化铝：建议区间交易，主力11合约参考运行区间2750-2950。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 05官方PMI和财新PMI分化，积极政策密集出台 ⚫官方PMI和财新PMI走势分化，但制造业均处于收缩区间而服务业均处于扩张区间 7月31日，国家统计局数据显示，中国7月官方制造业PMI 49.3，高于预期48.9和前值49，制造业景气水平持续改善。中国7月官方非制造业PMI 51.5，预期53，前值53.2，非制造业继续保持扩张。另外，7月综合PMI为51.1，比上月下降1.2个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营总体继续保持扩张。标普全球数据显示，中国7月财新制造业PMI为49.2，较6月的50.5小幅回落，3个月来首次低于50.0，主要受外需疲软拖累。中国7月财新服务业PMI为54.1，较上月增长0.2个百分点，连续第七个月扩张。 ⚫高层会议密集召开，积极政策密集出台 7月31日，国务院常务会议召开，提出要着力激发民间投资活力，加快解决拖欠企业账款问题。要活跃资本市场，提振投资者信心。要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费措施》。要求把恢复和扩大消费摆在优先位置，优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。发改委提出了二十条措施。 8月1日，国家发展改革委等部门印发关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知（28条）。支持民营企业参与重大科技攻关。推动平台经济健康发展。持续加大普惠金融支持力度。延长普惠小微贷款支持工具期限至2024年底。扩大民营企业信用贷款规模。8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。会议要求下半年，一是继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期。二是加强和改善外汇政策供给。三是支持房地产市场平稳健康发展。四是切实防范化解重点领域金融风险。8月3日，中国人民银行行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会。保持流动性合理充裕，引导金融资源更多流向民营经济。制定出台金融支持民营企业的指导性文件，推动商业银行优化内控管理制度。推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量，强化金融市场支持民营企业发展。要精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求，促进房地产行业平稳健康发展。 06美国制造业和服务业PMI走弱，欧元区通胀放缓 ⚫惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+ 8月1日周二，三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，展望从负面转为稳定。此次是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来第一次对该国的评级下调。惠誉下调美国信用评级是在美国债务上限引发的两党长期不断争斗、以及在提高债务上限问题上反复陷入僵局之后发生的。尽管最近的立法僵局已得到解决，但它仍然是未来值得关注的潜在问题。惠誉预计，预计美国一般政府赤字占GDP的比例将从2022年的3.7%升至2023年的6.3%，2024年这一比例将扩大至6.6%，2025年将进一步扩大至6.9%。 ⚫美国制造业疲软持续、服务业扩张放缓，ADP就业数据和非农就业数据和上月一样分化 美国7月ISM制造业指数46.4，预期46.9，前值46；7月ISM非制造业指数52.7，预期53，前值53.9。制造业疲软持续，服务业扩张放缓。8月2日，美国ADP就业报告显示，7月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加32.4万人，预期19万人，前值49.7万人。就业人员的工资同比增长6.2%，前值6.4%，创2021年11月以来最慢增速。分行业看，其中制造业表现最弱，而服务业依旧火爆。8月4日，美国劳工统计局数据显示，美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人，6月数据从20.9万下调至18.5万人。7月失业率为3.5%，略低于预期的3.6%。平均时薪同比增长4.4%，略超预期的4.2%。时薪上升的原因之一是每周工作时间减少，是就业市场疲软的一个迹象。 ⚫欧元区通胀放缓，二季度GDP环比正增长扭转一季度负增长的趋势 欧元区7月调和CPI同比初值上升5.3%，符合预期，低于前值5.5%。剔除波动较大的食品和能源，欧元区7月核心调和CPI同比初值上升5.5%，高于预期5.4%，与前值5.5%持平。服务项同比上升5.6%，高于前值的5.4%，能源项同比下降6.1%，前值为下降5.6%。今年二季度欧元区GDP初值环比增长了0.3%，高于预期的0.2%，欧元区今年一季度GDP环比下降0.1%，二季度GDP扭转一季度负增长的趋势。欧盟各国GDP与上一季度相比保持相对稳定，欧盟GDP初值环比增长0.2%。这一数据强化了市场对于欧元区经济实现“软着陆”的希望，上一季度欧元区曾拉响衰退警报。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 晋豫地区矿石紧缺，矿价维持高位，目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格600元/吨，山西地区58/5铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚雨季影响矿山生产和发运，叠加俄铝甸甸、金波、阿鲁法的停产停运，未来几个月几内亚矿的进口量会减少，矿价也将维持高位，目前45/3几内亚铝土矿CIF为68美元/干吨。 目前铝土矿的发运基本上以长单为主，国内散货需求一般，几内亚至中国的Cape船运费维持21美元，运费预计维持稳定。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10292万吨，环比持平，运行产能8620万吨，环比增加20万吨，开工率83.8%。 截至上周五，氧化铝期货主力11合约下跌0.31%至2871元/吨。根据晋豫样本成交数据，中小型氧化铝企业和贸易商最新成交价格一般在2880-2920元/吨之间，大型工厂成交价格一般在2920-2930元/吨之间。 两大主体带动市场实际成交价和趋势均呈现明显偏上格局，刚需电解铝企业是规模代表方，零单买入资金机构是多频活跃方。 随着氧化铝价格上移，国内绝大多数产能开始实现完全成本盈利。根据矿石供应情况、赤泥排放情况和企业追寻规模效益的多角度因素跟踪判断，目前氧化铝运行产能基本处于阶段内最大化范围内。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4461.1万吨，环比持平，运行产能4258.8万吨，环比增加2万吨，开工率95.47%。山东建成产能减少5万吨，云南建成产能增加5万吨；山东运行产能减少9万吨，重庆增加1万吨，云南增加10万吨。 云南省电解铝行业用电负荷较6月16日累计增加300万千瓦左右，折算电解铝运行产能增量近200万吨。由于相关铝企部分电解槽暂不具备通电启槽条件，8月中旬云南相关铝企将初步达到近期的投复产计划目标后，省内电解铝运行产能将进入阶段性平稳状态，届时运行产能或增至550万吨左右。同时，按照15天的启槽、调整铝液指标等时间周期，目前或有150万吨左右的产能开始稳步释放产量。上上周电解铝开工率上周电解铝开工率 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率持稳于63.4%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比下降0.3%至61.6%。建筑型材方面，山东部分企业新增城中村改造相关订单，但体量有限。工业型材方面，光伏、汽车板块订单量增长，继续维持稳中向好的态势，但加工费方面依旧存在以价换量，行业竞争加大。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率持稳于76%。铝板带市场需求仍然不足，但似乎触及底部，多家企业反馈近期产销微幅上涨。政府密集出台政策刺激消费，市场信心得到一定修复，部分业者开始对四季度和明年上半年抱有期望。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比上升0.4%至59%。样本企业暂未受到北方洪涝灾害的影响，部分企业有国网交货需求，增量生产为主。企业多刚需采购2-3天的原料用量，原料库存天数有所下降。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率持稳于54.6%。原生铝合金市场继续保持下游市场需求不足但生产商不便轻言减产的状态。北方洪水虽对部分企业进货出货带来一定干扰，但并未影响当地企业生产。 再生铝合金：上周再生铝龙头企业开工率持稳于49.6%。政府密集出台消费刺激政策提振了市场情绪，但暂未带动再生铝行业订单大幅抬升。重庆、广东等地区部分下游企业开启一至两周的高温假期，再生铝厂受其影响订单或出现小幅减量。另外购料困难及生产亏损等因素均打压企业生产积极性，8月行业开工率有进一步下调预期。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存52.5万吨，周度环比减少1.1万吨。 上期所铝锭库存：铝库存11.28万吨，周度环比增加0.18万吨；铝仓单3.96万吨，周度环比减少0.07万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中