铝周报

2023/8/21 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收18425元/吨，周内下跌0.41%。 02周度观点 美联储会议纪要偏鹰，美联储在下半年仍有可能还要再加息一次。我国7月经济数据不佳，央行超预期降息，市场对政策加码的预期升温，但预期能否转为现实有待观察。基本面上，内地采购新疆煤的返程车辆增多，山西至新疆氧化铝运输费用降低，阶段性采购氧化铝成本下降，现货成交活跃带动价格上涨。短期氧化铝运行产能提升空间很小，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝开工率达97.34%，前期减产产能基本实现复产，产量处于爬坡期，后期电解铝运行产能增量十分有限，主要是山东向云南的产能转移。需求方面，除光伏型材表现较好外，铝线缆表现尚可，其他各板块需求均有恶化迹象，整体下游加工企业开工率有所下降。库存方面，铝锭铝棒社库仍在去化，市场怀疑华南有隐性库存但未能证实，铝棒加工费有所回落但有反弹。宏观施压，且伦铝跌至两年低位，短期铝价预计震荡偏弱运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存49万吨，周度环比减少2.1万吨。上期所铝锭库存：铝库存9.66万吨，周度环比减少0.86万吨；铝仓单3.25万吨，周度环比减少0.58万吨。LME铝锭库存：周度环比减少1.02万吨至48.36万吨。Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少0.3万吨至9.05万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力09合约参考运行区间17500-18600。 氧化铝：建议区间交易，主力11合约参考运行区间2800-2950。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 057月经济数据不佳，央行超预期降息 ⚫7月房地产数据总体不佳，社消和规模以上工业增加值同比涨幅缩小 8月15日，国家统计局公布数据显示，（1）保交楼背景下，房地产继续维持销售走弱，竣工高增长、开工下降的趋势。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。（2）7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，前值3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额32906亿元，增长3.0%。1-7月份，社会消费品零售总额264348亿元，同比增长7.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额238083亿元，增长7.5%。（3）7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.01%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。 ⚫央行超预期降息 中国人民银行8月15日周二先是调降公开市场逆回购（OMO）操作利率10个基点和中期借贷便利（MLF）利率15个基点，随后又将三个品种的常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。本周面临税期，央行连续多日进行大额资金净投放，以逆回购口径计算，本周累计净投放7570亿，规模创3月底来最高。虽然央行连续四日进行大额净投放资金，但本周市场资金面持续紧张，银行间隔夜回购利率连续6日走升至近2个月高点，迈向4个月来最长连涨。 ⚫央行拟支持消费金融公司和汽车金融公司发行金融债券和信贷资产支持证券 据接近央行的消息人士透露，为支持消费金融公司、汽车金融公司提高金融服务能力和消费信贷覆盖面，央行拟大力支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债券和信贷资产支持证券，募集资金积极开发特色消费信贷产品，满足居民消费升级需求。据了解，预计8家消费金融公司和汽车金融公司的金融债券和信贷资产支持证券近期发行规模在500亿元左右，后续还将支持更多发行。 06美联储会议纪要偏鹰，美国房贷利率飙升 ⚫美联储会议纪要偏鹰 美东时间8月16日周三公布美联储会议纪要显示，最近一次美联储会议上，联储决策者警告通胀还有较高的上行风险，可能迫使他们进一步加息。不过，联储工作人员对经济的评估更为乐观，不再预计今年会发生衰退。此外，同6月会议一样，尽管7月的最近一次美联储会议投票结果一致，会议纪要仍暴露了决策层对加息的分歧，显示有少数官员并不赞成加息。被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos评论称，虽然大多数官员支持上月加息，但部分联储官员发现加息可能太高的风险增加，凸显了联储对进一步加息越来越谨慎。相比6月的前次纪要，本次会议纪要更鹰派。纪要中，鸽派倾向语句数量大致保持不变，而鹰派的语句为今年1月以来最多。由于通胀仍远高于联储的长期目标，劳动力市场仍紧张，大多数（most）与会者继续认为通胀有重大的上行风险，这可能需要货币政策进一步紧缩。 ⚫美国房贷利率飙升，达到金融危机时期的水平 8月17日，美国住房金融机构房地美公布最新数据显示，美国30年期固定抵押贷款平均利率升至7.09%，为2002年4月以来最高水平，高于一周前的6.96%，已连续四周攀升，而一年前的数据仅为5.13%。15年期抵押贷款平均利率也从上周的6.34%升至6.46%，一年前这一数据为4.55%。30年期房贷利率走高，主要受美国十年期国债收益率上升影响。美国房地产经纪人协会首席经济学家LawrenceYun表示，现在正处在这30年期抵押贷快利率的关键阶段，如果三十年期抵押贷款利率突破7.2%，那么很可能会达到8%。穆迪分析公司副首席经济学家CrisdeRitis也认为，如果美联储再次加息，那么抵押贷款利率将达到8%：目前，30年期固定利率抵押贷款和10年期国债之间的利差约为300个基点，这样的利差是极不寻常的。从历史上看，抵押贷款利率利差只有在金融危机时期才会达到这个水平。如果美联储再次加息，10年期美债继续上涨，那么抵押贷款利率将达到8%。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 国产矿主产区河南和广西部分露天开采的矿山产量受雨季影响，国产矿价格坚挺，目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格超过600元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格570元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格超过510元/吨。 几内亚雨季影响矿山生产和发运，未来几个月几内亚矿进口量会减少，矿价也将维持高位，目前45/3几内亚铝土矿CIF为68美元/干吨。不过雨季主要是对一些企业的库存储备影响较大，对大部分企业生产并不会产生影响。 目前铝土矿发运基本以长单为主，国内散货需求一般，几内亚至中国的Cape船运费预计维持在20-21美元。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10292万吨，环比持平，运行产能8620万吨，环比持平，开工率83.8%。 截至上周五，氧化铝期货主力11合约下跌0.17%至2895元/吨。国内氧化铝现货价格稳中上涨，上半周现货成交放缓价格以稳定为主，下半周市场成交再度活跃带动价格走高，本周国产现货加权价格2916.8元/吨。 近3个交易日中，现货成交高达5万吨，成交价格在2880-2945元/吨之间，其中山西成交3.5万吨，山东成交0.5万吨，广西成交1万吨。基本为实体工厂间交易，刚需采购，煤价触底后为应对高温天气煤炭需求增加和提前冬季储煤，内地部分企业自新疆采煤增加，返程车辆增多，山西至新疆氧化铝费用降低，使得阶段性采购氧化铝成本下降，而助力企业加快现货采购。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4461.1万吨，环比持平，运行产能4278.8万吨，环比增加9万吨，开工率95.91%。山东电解铝建成产能减少8万吨，云南建成产能增加8万吨。山东电解铝运行产能减少3万吨，云南运行产能增加12万吨。 截至上周五，云南省电解铝运行产能增加至549万吨。相关铝企表示减产产能已经基本全部启动，产量正处爬坡期。其中，云南宏泰最新的产能置换公示发布，云南年内投产目标调整至160万吨左右。其他地区电解铝产能整体运行平稳。 新疆铝企和运输站台厂库和站台库存表现正常，并无市场传闻的积压等情况，因此华东和华中两地到货量和在途量整体有限。华南方面分歧较大，市场怀疑有隐性库存但无从证实。上上周电解铝开工率上周电解铝开工率 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.2%至63.7%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升0.3%至67.3%。建筑型材板块整体淡季氛围浓厚，大房地产商接连爆雷，订单量与开工率呈现下滑趋势。江苏、浙江、河南等型材企业受到政府城中村改造计划等项目影响，企业运行情况略有好转。工业型材板块光伏订单量增势延续，开工率高位，排产已达9月，但由于加工费内卷严重，部分企业表示加工费过低，暂不考虑大量接单生产。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率持稳于76%。铝板带传出部分悲观信号，部分企业信心重回冰点，主因近期铝箔订单再度恶化，部分主营铝箔坯料的板带企业订单减少。同时由于终端需求不足，下游客户将回款压力向上传导，部分板带企业表示自身回款压力亦在加大。虽然短期大部分铝板带企业表示开工率仍可维持稳定，但若订单持续低迷，未来仍有一定减产可能。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率持稳于60%。企业多按订单生产交付，华北等地区线缆企业表示目前电网施工有所好转，预计后续行业交货量会大些。目前华北局部区域内电网改造方面订单有增量，部分企业反馈在手订单增加，但江浙、中原等地企业新增订单较少，行业竞争激烈，利润较差。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率持稳于51.6%。供需两端均无较大波动，铝价于18500元/吨附近震荡，下游观望情绪再起，提货积极性严重不足，合金企业产成品库存增加。 再生铝合金：上周再生铝龙头企业开工率环比下降0.7%至48.6%。再生铝市场需求维系淡季的疲弱态势，对于后市能否迎来“金九银十”旺季，下游表示仍有待观察。供应偏紧且采购竞争加大导致再生铝厂采购废铝更加困难，制约企业开工走高。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存49万吨，周度环比减少2.1万吨。 上期所铝锭库存：铝库存9.66万吨，周度环比减少0.86万吨；铝仓单3.25万吨，周度环比减少0.58万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和