铝周报

2023/12/18 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收18740元/吨，周内上涨1.35%。 02周度观点 美联储议息会议释放鸽派信号，不过随后部分美联储官员鹰派发声打压市场转向预期，而欧洲央行释放鹰派信号。我国中央经济工作会议召开，尽管MLF利率未降，上海北京出台房地产利好政策，向市场传达了信心。基本面上，山西吕梁沙曲一号煤矿发生事故，导致当地安全检查趋严，叠加北方大规模降雪，矿石生产和运输受到影响，矿石供应紧张。大规模降雪影响下，多数氧化铝企业尚能稳定运行，因为库容充足，发运迟滞不会导致焙烧减产。北方采暖季到来环保限产政策或出台，叠加极端雨雪天气频发导致铝企增加库存保障的意愿上升，氧化铝价格的底部支撑较强。云南电解铝运行产能稳定，降水良好暂无扩大减产预期，内蒙古白音华基本达到满产。需求方面，下游电网、保交楼等推动年底铝型材和铝线缆需求释放，周内开工率回升。建筑型材方面，幕墙订单增加，但整体建筑型材市场仍然低迷；工业型材方面，汽车型材订单稳中向好。年底部分企业赶工特高压订单，铝线缆厂订单火热，排产增加。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存继续显著去化。内外宏观均利多及库存去化共同支持铝价走强，但淡季季节性累库压力将至，铝价预计震荡运行，目前位置建议多头逢高减仓。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存48.3万吨，周度环比减少7.7万吨。上期所铝锭库存：铝库存11.2万吨，周度环比增加0.01万吨；铝仓单4万吨，周度环比增加0.31万吨。LME铝锭库存：周度环比减少0.86万吨至44.46万吨。Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少0.35万吨至9.75万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力01合约参考运行区间18200-19200。氧化铝：建议区间交易，主力02合约参考运行区间2850-2950。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 12月MLF利率维持不变，中央经济工作会议召开05 ⚫我国经济数据表现较差，12月MLF利率维持不变 12月13日，11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。11月人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。狭义货币（M1）余额67.59万亿元，同比增长1.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和3.3个百分点。M2-M1剪刀差为8.7%，较上月的8.4%走扩。12月15日，1-11月份，全国房地产开发投资降幅继续扩大，同比下降9.4%；商品房销售面积降幅继续扩大，同比下降8.0%。12月15日，中国11月社会消费品零售总额同比10.1%，预期12.5%，前值7.6%。 12月15日，中国央行MLF净投放8000亿元人民币，为有记录以来最大“净投放”，本月MLF利率为2.5%，连续第4个月维持不变。 ⚫中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，对2024年的经济工作作出了全面部署 一、明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。二、积极的财政政策要适度加力、提质增效。要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。增强财政可持续性，兜牢基层“三保”底线。严控一般性支出。党政机关要习惯过紧日子。三、保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。四、要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论。四、要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。完善投融资机制，实施政府和社会资本合作新机制，支持社会资本参与新型基础设施等领域建设。五、持续有效防范化解重点领域风险。要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。 美联储释放鸽派信号，而欧洲央行释放鹰派信号06 ⚫美国通胀基本符合预期，美联储维持利率不变并且释放鸽派信号 12月12日，美国11月CPI同比上涨3.1%，前值3.2%，符合预期；环比增速升至0.1%，高于前值和预期的0%。核心CPI同比增速为4%，持平前值和预期，环比增速由0.2%回升至0.3%，符合预期。12月13日，美国11月PPI同比增长0.9%，预期1%，前值1.3%；PPI环比上升0%，预期0.2%，前值为0%。11月核心PPI同比增长2%，不及预期为2.2%，前值2.4%。核心PPI环比增长0%，符合预期。12月13日，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%。美联储连续三次会议未加息。点阵图显示，本次提供利率预测的19名联储官员中，共有16人预计明年利率会降至5.0%以下，其中，五人预计利率在4.75%到5.0%，以每次降息25个基点估算，相当于明年两次降息，六人预计在4.50%到4.85%，相当于三次降息，四人预计利率在4.25%到4.50%，相当于四次降息，有一人甚至预计利率低于4.0%。会后，鲍威尔在新闻发布会上说，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值；虽然鲍威尔仍然措辞谨慎，拒绝宣告抗击通胀胜利，但联储会议已经开始讨论降息时间点的问题。就在美联储本周“首谈降息”，市场以为美联储开始转向之际，本周五多位美联储高级官员纷纷发表“鹰派”的观点，试图平息市场对即将降息的猜测，警告称美联储在考虑降息之前需要看到通胀取得更多进展。 ⚫欧洲央行维持利率不变但释放鹰派信号 12月14日，欧洲央行公布最新利率决议，维持欧央行三大主要利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位。欧央行在利率声明在指出，尽管通胀在近几个月有所下降，但短期内可能会再次小幅反弹，过去的加息继续有力地传导至融资条件，将进一步抑制需求，从而有助于降低通胀。关于未来的利率路径，欧洲央行表示，将继续靠数据说话，利率决策将基于对通胀前景的评估，确保通胀及时回到2%的目标水平。在会后新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，对于近期通胀降温，绝对不应当放松警惕，根本没有讨论降息问题。拉加德上述表态与同日英国央行类似，均与昨日美联储主席鲍威尔形成鲜明对比。 下周宏观重要经济数据日历07 12月13日山西吕梁沙曲一号煤矿发生事故，导致吕梁地区矿山安全生产工作继续保持高压态势，非煤矿山尤其是洞采矿山复工复产不如预期，且北方大规模降雪对露天矿山的生产和运输等带来一定的影响。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格620元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚至中国山东海运费在27-30美元/吨，仍处于年内高位。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8425万吨，环比减少40万吨，开工率81.5%。 截至上周五，氧化铝期货主力01合约上涨0.87%至2911元/吨。国产现货加权价格2980.9元/吨，较上周持平。 大规模降雪影响下，多数氧化铝企业尚能稳定运行，交口个别氧化铝企业因发运停滞，成品仓满仓，临时停产一台焙烧炉，天气好转发运政策即可马上启动，其它氧化铝企业目前发运量严重下降，但库容较为充足，不至于因为发运迟滞而焙烧减产。矿石供应紧张，北方采暖季到来环保限产政策或出台，叠加极端雨雪天气频发导致电解铝企业增加库存保障的意愿上升，氧化铝价格的底部支撑较强。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4477.1万吨，环比持平；运行产能4201.8万吨，环比增加1万吨，主要是内蒙古增加1万吨，开工率93.83%。 云南电解铝暂无扩大减产消息、白音华项目基本满产的基础上，国内电解铝运行产能趋于平稳。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.4%至63.2%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升1%至57%。建筑型材方面，幕墙订单增加，但整体建筑型材市场仍然低迷。工业型材方面，汽车型材订单稳中向好。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比持稳于77%。铝板带大省河南降雪，但生产未受到明显影响，但铝板带行业需求呈走弱趋势，铝板带企业开工率还将承压下行。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比上升1.4%至67.2%。往年12月份随着气温下降，铝杆厂与线缆厂开工率应有所下滑、进入行业淡季，但今年年底部分企业赶工特高压订单，以及部分铝导线的需求，铝线缆厂订单火热，预计12月开工率持稳。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于50.6%。原生铝合金市场进入淡季，下游需求持续低迷。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比持稳于49.9%。大规模降雪叠加河南环保检查，废铝供应收窄，下游需求持续低迷。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存48.3万吨，周度环比减少7.7万吨。 上期所铝锭库存：铝库存11.2万吨，周度环比增加0.01万吨；铝仓单4万吨，周度环比增加0.31万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel/027-