碳酸锂3月报：供需有改善，价格获支撑

长江期货股份有限公司产业服务总部有色产业中心李旎执业编号: F3085657投资咨询号:Z00170832024-3-4 01近期市场行情回顾 目录 基本面分析 02 后市碳酸锂价格展望 03 近期市场行情回顾01 u近期供应端现扰动，头部锂盐企业集中减产检修，澳洲矿山Mt Cattlin下调2024年产量指引至13万吨，短期内产量有下降预期。中期看，非洲和美洲锂矿原料供应形成补充，整体供应端过剩确定性较强。需求方面，中游动力电池环节仍处于去库阶段，终端增速趋缓后下游排产未见明显改善。近期矿端减产预期发酵，下游补库需求拉动去库，碳酸锂价格偏强震荡。截至2月29日，工业级碳酸锂报价9.3万元/吨，较上月末上涨1.5%，电池级碳酸锂报价9.95万元/吨，较上月末上涨2.79%。 碳酸锂产业链介绍01 生产成本测算02 u从生产成本来看，资源禀赋和提纯技术决定了提锂成本，如果不考虑税收等因素，锂盐湖成本最低，锂辉石次之，锂云母最高。 u南美盐湖和中国盐湖处于行业成本底部区域，总成本在3-5.5万元/吨，澳洲锂矿开发成本高于盐湖提锂，总成本约5-9万元。国内锂辉石原料加加工费总成本在6-7万元/吨，国内锂云母提锂原料成本加加工费总成本在7-8万元/吨。非洲多数锂矿完全成本可控制在8万元/吨以内，外购锂辉石提锂成本约7-10万元/吨，外购锂云母提锂成本约8-10万元/吨。当前国内生产平均成本约8.8万元/吨，随着锂矿供应延续宽松局面，平均生产成本有望延续下降趋势。 供应端03 u国内自2020年起锂盐产能扩张速度明显加快，锂盐产能开工率长期不足70%，主要是受限于矿端供给。2023年全年国内碳酸锂产量42万吨，同比增加21%。1月国内碳酸锂产量为40393吨，环比增加22.1%，12月部分澳矿定价机制调整完成，澳矿恢复进口，整体海外锂精矿进口量稳增。 u我国碳酸锂生产区位与企业分布相对集中，江西、四川、青海三省作为锂云母、锂辉石、盐湖提锂重要产地，合计产量占比为75%。由于锂辉石与锂云母储量较少，未来盐湖提锂占比将逐渐增加。 供应端3.1 u在锂电行业高景气度背景下，除了澳洲、智利、阿根廷等传统在产项目外，非洲、加拿大和巴西等锂矿开发明显加速，海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放，整体供给端持续放量。但由于产能爬坡时间较长，实际产量的大量释放还需等到2024-2025年。原料短缺局面已根本性改变，预计2024-2025年全球锂矿产能增量分别达39万吨和43万吨。 供应端3.2 u2023年锂盐供应增量主要是来自于南美盐湖和非洲锂矿，且产量贡献主要集中在下半年。南美盐湖投产集中在2022、2023年，但由于盐湖爬产较慢，满产或要到2024，年内仅能释放部分产能，但利润驱动下生产积极性较高，总体锂资源有效产能增加规模仍较大。2023年锂矿新增产能达到50万吨以上，同比增长50%，预计2023年全球锂盐产量约为107万吨LCE，同比增长36%。 供应端3.3 u国内锂行业原料对外依存度约为55%，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国。海外矿山投产主要在2-3季度，非洲主要在产或扩产项目基本于上半年投产，合计投放新产能超过14万吨LC，考虑生产和运输周期，四季度有较大增量升。12月部分澳矿定价机制调整完成，澳矿恢复进口，整体海外锂精矿进口量环比增加17%。2023年碳酸锂累计进口量为14.9万吨，较去年同期增长18.7%，锂辉石累计进口量为439万吨，同比增长57%。 需求端04 u碳酸锂下游需求分为电池需求及传统工业需求，2022年全球锂电池占碳酸锂需求的比例高达80%。锂电池的细分市场主要包括动力锂电池、储能锂电池和消费锂电池等。其中，动力锂电池的下游应用领域主要为新能源汽车；储能锂电池的下游应用领域主要为通信基站备用电源、电力电网储能、家庭电力储能等；消费锂电池的下游应用领域主要为手机、数码等消费电子产品。2022年全球锂离子电池出货量约为958GWh，同比增长91%。2023年1-12月国内新能源汽车产量累计同比增加30%。 需求端—正极材料4.1 u碳酸锂可用于加工成锂电池正极材料，是整个电池的核心材料。当前市场中主流的锂电池正极材料为磷酸铁锂与三元材料，此外还有钴酸锂和锰酸锂共四类。根据锂业分会统计，百川盈孚统计，23年全年磷酸铁锂产量为167.2万吨，同比增长57%，三元材料产量为61.1万吨，同比减少0.43%。2024年1月磷酸铁锂产量为14.6万吨，同比增长74%，三元材料产量为5.6万吨，同比增加32.4%。动力电池行业产能存在阶段性过剩，处于去库周期导致正极材料产量增速大幅回落。 需求端—动力电池4.2 u动力锂电池是当下乃至未来锂盐下游最主要的应用领域，是新能源汽车的动力来源。2022年我国新能源汽车产销分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。中汽协统计2023年国内新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。从长期趋势看，锂电行业从23年起整体进入成熟期，需求增速维持在相对稳定的区间。 需求端—动力电池4.2 u1月，我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh,环比下降16.1%，同比增长68.0%。我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。1月，我国动力和其他电池合计出口8.4GWh，环比下降56.9%，其中动力电池出口8.2GWh，占比97.7%，环比下降41.2%。装车量和产量增速不同步，表明此前产成品库存较高，下游企业主动去库以应对成本压力，另外成品库存也在快速积累，正极材料排产持续偏弱。 需求端—新能源汽车终端消费4.2 uEVTank数据显示，2023年全球新能源汽车销量达到1465.3万辆，同比增长35.4%，其中中国新能源汽车销量达到949.5万辆，占全球销量的64.8%。美国和欧洲2023年全年新能源汽车销量分别为294.8万辆和146.8万辆，同比增速分别为18.3%和48.0%。7月31日，国务院办公厅转发国家发改委《关于恢复和扩大消费的措施》的通知，其中提出继续扩大新能源汽车消费，加强充电桩等配套设施建设，全球电动化大趋势不改。 u2023年6月21日，财政部、国家税务总局、工信部等三部门印发《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税。新能源汽车购置税减免延续至2027年，有助于稳定市场预期，加强新能源汽车竞争力，进一步释放新能源汽车消费潜力。 u欧洲的新能源汽车市占率接近25%，近日欧盟拟对中国新能源车开启反补贴调查，加剧了对短期终端需求的担心。关注美国IRA实体清单未落地的压制。 需求端—储能电池4.3 u当前全球储能市场持续高速发展，中国、美国、欧洲为主要增量市场，2022年中国、美国、欧洲新型储能装机合计占比约86%。2022年全球以电化学储能为首的新型储能装机规模超20.4GW，累计装机规模约45.7GW，同比增加80.4%，锂离子电池是目前电化学储能中的主要储能方式。2022年全球储能锂电池出货量达到159.3GWh，同比增长140.3%，预计2022-2025年的复合增速达到80%-100%。据高工锂电统计，2023年全球储能电池出货量225GWh，同比增长50%，其中中国储能锂电池出货206GWh，同比增长58%。 4.4需求端—消费电池 u高通胀对全球电子产品消费产生负面影响，据IDC数据统计，2023年全球PC电脑出货量2.6亿台左右，全球平板电脑出货量总计为1.285亿台，与2022年相比下降20.5%，预计2024年PC出货量将同比增长3.7%。2023年全球智能手机出货量为11.7亿部，同比减少3.2%，创下了10年来出货量最低。磷酸锰铁锂在电动两轮车上的应用将扩大，随着物联网、人工智能等多场景应用的普及，终端需求有望逐渐企稳复苏。 4.5锂电产业链利润情况 u动力电池行业产能存在阶段性过剩，出货压力增加，电池厂减产去库，导致终端需求向上传导进度缓慢，成本及需求双重打压下，正极材料价格整体下跌为主。材料企业大多降低碳酸锂原料库存备货，部分材料厂原料库存仅能维持一周左右的生产，下游维持刚需采买。处于需求淡季，需求环比下降，2月正极材料排产偏弱。正极端因下游需求增长依旧处于预期内，当前仍按计划长协提货，仅辅以小批量零单刚需采买。 4.6锂电产业链处于去库存周期 u23年，我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。动力电池累计装车量387.7GWh,累计同比增长31.6%。磷酸铁锂电池累计装车量261.0GWh，占总装车量67.3%，份额同比增长5%，三元电池累计装车量126.2GWh,占总装车量32.6%，份额同比下滑5%。根据乘联会数据测算，23年Q4季末动力电池库存相当4.8个月的产量。整车销量景气，但动力电池库存明显积累，向上传导影响正极企业补库需求。 05碳酸锂需求端测算 u在碳中和的背景下，新能源汽车和储能市场高速发展导致锂电池需求持续上升。新能源汽车是碳酸锂最主要的终端需求，也是碳酸锂下游消费的主要支撑。近年来消费电子出货量持续疲软趋势，若储能电池增速继续放缓，难以对碳酸锂消费形成较大拉动。 库存结构有望改善06 u23年以来，新能源汽车销售增速回落，终端需求增速下滑，动力电池产销量增速相对低迷，碳酸锂逐渐累库。电池厂排产数据环比改善情况下，下游需求向好驱动补库需求，冶炼厂库存降低，库存向下游转移的趋势明显。三季度至今，正极材料排产持续偏弱，正极材料企业补库进度不及预期，库存向下游转移不畅。截至3月1日，百川盈孚统计碳酸锂总库存为3.29万吨，较1月底增加4030吨。 03 后市碳酸锂价格展望 03后市碳酸锂价格展望 u正极材料厂的原料库存水平已降低至低位，部分材料厂原料库存仅能维持一周左右的生产，下游原料库存普遍处于低位。锂盐冶炼厂与澳洲矿山的长协定价机制改为到港月下个月的锂矿网价来计算成本，即由Q-1的模式改为M+1月的定价模式，新的定价模式让矿价与碳酸锂的价格趋势更同步。12月部分澳矿定价机制调整完成，澳矿恢复进口，整体海外锂精矿进口量稳增。 u海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放。碳酸锂进口关税减免，锂矿及锂盐企业产能增加较多，整体供应端过剩确定性较强。3月面临仓单集中注销，会有部分不能转交4月合约的货源冲击现货市场，会对于价格产生一定的冲击，并有可能在盘面提前交易。 u中游动力电池环节仍处于去库阶段，储能电池出货量不及预期，整体终端增速趋缓后下游排产延续弱势表现，正极材料仅维持刚需采购，散单成交较少。近期澳洲矿山Mt Cattlin下调2024年产量指引至13万吨（较2023年下滑37%），澳洲矿山Mt Finniss因成本压力停产，宜春锂渣环保问题导致供应缩减预期持续发酵，个别头部电池企业排产指引显示复苏态势强劲，3月存在下游补库预期，预计近期碳酸锂价格维持偏强震荡，操作上建议持逢低买入思路，建议持续关注矿端减产情况和下游排产情况。 声明声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何