铝周报

2024/3/11 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 内外宏观均偏利好，提振市场情绪。基本面上，矿石方面，目前矿石供应仍然偏紧，两会后山西、贵州的部分矿山将会复产，各地积极推进复产。几内亚发货摆脱油库爆炸事件影响，旱季发货将保持高位。氧化铝行业利润可观，但中长期下行趋势明确，多数氧化铝企业保持高产意愿。需求端，除四川启明星铝业7万吨产能计划停产技改，国内电解铝运行产能整体稳定。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.1%至61.3%。金三银四消费旺季，终端需求和下游开工正在逐步恢复。库存方面，铝锭累库放缓，铝棒社会库存率先出现拐点，铝厂厂库大幅去化意味着铝锭去化将至。宏观利好结合旺季来临，铝价短期预计震荡偏强运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存82.1万吨，周度环比增加3.2万吨。 上期所铝锭库存：铝库存18.43万吨，周度环比减少0.67万吨；铝仓单6.15万吨，周度环比增加0.48万吨。LME铝锭库存：周度环比减少0.9万吨至58.01万吨。Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少1万吨至27.6万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18800-19500。 氧化铝：建议适度逢高布空，主力04合约参考运行区间3100-3300。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 政府工作报告发布，1-2月进出口数据超预期05 ⚫李强总理向十四届全国人大二次会议作政府工作报告 政府工作报告中今年主要预期目标：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅3%左右；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右。今年部分重点工作，财政：赤字率拟按3%安排。一般公共预算支出比上年增加1.1万亿元；政府投资：拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。中央预算内投资拟安排7000亿元；特别国债：从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元；消费：鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费；住房：加大保障性住房建设和供给，完善商品房相关基础性制度；就业：要强化促进青年就业政策举措。分类完善灵活就业服务保障措施；乡村振兴：在全国实施三大主粮生产成本和收入保险政策。加强充电桩、冷链物流、寄递配送设施建设；城镇化：稳步实施城市更新行动。推动解决老旧小区加装电梯、停车等难题。 ⚫2月财新PMI保持扩张，1-2月进出口数据超预期，2月CPI、PPI分化，央行行长表示仍有降准空间 3月5日，标普全球公布的数据显示，中国2月财新服务业PMI为52.5，低于上月0.2个百分点，中国服务业连续14个月保持扩张，中国2月财新综合PMI52.5，与上月持平。3月7日，海关总署公布的数据显示：按美元计价，前2个月，我国进出口总值9308.6亿美元，增长5.5%。其中，出口5280.1亿美元，增长7.1%；进口4028.5亿美元，增长3.5%；贸易顺差1251.6亿美元，扩大20.5%。3月6日，十四届全国人大二次会议经济主题记者会召开，人民银行行长潘功胜表示，目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间。3月9日，国家统计局公布数据显示，2月份，全国CPI同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，为去年8月以来首次转正，环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。与此同时，2月份，全国PPI同比下降2.7%，前值下降2.5%，降幅有所扩大，环比下降0.2%，持平前值。 鲍威尔偏鸽经济数据利好，欧洲央行维持利率不变06 ⚫美国Markit服务业PMI超预期，ADP就业不及预期，非农业、失业率均超预期，鲍威尔国会发言偏鸽 3月5日，美国2月Markit服务业PMI终值52.3，连续第13个月扩张；美国2月Markit综合PMI终值52.5，创2023年6月份以来终值新高，也连续13个月扩张。3月6日，美国ADP就业报告显示，美国2月ADP就业人数14万人，不及预期的15万人，但超出修正后前值为11.1万人。留职者的薪资增幅继续放缓，达到5.1%。对于换工作的人来说，薪资同比增长7.6%，为自2022年11月以来的首次加速。3月6-7日，美联储主席鲍威尔在半年度美国国会作证，重申了1月31日最近一次联储货币政策会后言论：如果经济大体按照预期演变，可能适合今年某个时候开始放松政策限制，但是经济前景不确定，无法保证会持续向我们2%的通胀目标取得进展。略为不同的是，这次评价劳动力市场是相对紧张，1月末直接称为紧张，这次他说经济增长强劲，1月末形容其为稳健。对通胀降至目标有一定信心，降息前希望看到更多数据，不希望通胀达到了2%才开始宽松；若通胀符合预期，今年可以且将会开始降息；利率有很强限制性，还远未到中性。3月8日周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，再次高出预期的20万人，高于过去12个月平均每月23万人的增幅。美国2月非农失业率意外上升至3.9%，创2022年1月以来新高，高于市场预期的3.7%，1月前值为3.7%。 ⚫欧元区PPI超预期下降，欧洲央行如期维持三大主要利率不变，市场加大对欧洲央行降息的预期 月5日周二，欧盟统计局公布1月生产者价格指数（PPI）报告，1月PPI同比下降8.6%，降幅大于预期的-8.1%，降幅较12月的-10.6%有所放缓，连续第九个月下滑。1月PPI环比加速下滑至-0.9%，远超预期的-0.1%，为2023年5月以来的最大降幅。3月7日，欧洲央行公布3月利率决议，如预期一致维持欧央行三大主要利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位，这已经是该行连续第四次选择维持当前利率水平。同时，欧央行公布最新季度经济预测，如预期一致，下调2024年、2026年经济增长预测，2026年经济增长预测保持不变；下调2024年和2025年整体通胀预测，预计整体通胀在2025年将达到2%的目标，核心通胀预测也有所下调。交易员增加对欧洲央行降息的预期，预计2024年将降息100个基点。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 目前矿石供应仍然偏紧，两会后铝土矿主产区山西、贵州的部分矿山将会复产，各地开始积极的推进和准备复产事宜，但尚无明确时间。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格650元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 从几内亚矿的发货来看，基本已经摆脱此前油库火灾的影响，而且几内亚矿新项目都在如期推进，从供应角度来看，对几矿价格会带来偏弱影响，二季度仍然处于旱季，几内亚出货量将会继续保持高位。 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8250万吨，环比增加60万吨，开工率79.77%。 截至上周五，氧化铝期货主力04合约上涨2.42%至3295元/吨。国产现货加权价格3311元/吨，较上周五下跌39.1元/吨。 行业利润保持，下行趋势明确，多数氧化铝企业保持高产意愿。晋豫区域部分氧化铝企业在春节前就已经基于氧化铝价格高位的判断不断拉低固含，提高氧化铝实产产量。然而，由于矿石供应不足，前端入料量稳定甚至下降，目前固含过低，产量不增反降。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4481.1万吨，环比持平；运行产能4200.8万吨，环比下降3万吨，开工率93.81%。运行产能下降主因四川启明星铝业技改。 除四川启明星铝业7万吨产能停产技改，国内电解铝运行产能仍然稳定。 铝锭社会库存累库放缓，铝棒社会库存已经明确进入去化阶段，铝厂厂库大幅去化意味着铝锭去化将要到来。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.1%至61.3%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升1.8%至51.8%。建筑型材整体处于淡季，企业目前在手多以长单为主，加工费内卷，抑价换量普遍。工业型材板块稳中向好，在手订单较为充足，光伏边框、光伏支架以及新能源汽车型材均持稳运行，但目前新能源汽车需求没有显著增长趋势。整体来看，铝型材行业整体已恢复正常生产模式。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比上升0.6%至75.2%。随着旺季到来，汽车、电池相关产品需求回升相对明显，带动部分企业开工率再度上调。周五市场传言铝板带重镇巩义地区迎来重污染天气橙色预警，但目前尚无企业反馈收到降负荷通知。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比持稳于60%。进江苏地区多家龙头企业订单较好，产量还将增加，交付高峰期将持续到6月底。其他地区龙头企业生产正逐渐恢复，但是目前下游新增订单不如预期，企业依旧是生产往年积压订单为主。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于49%。3月旺季，多家原生铝合金企业订单情况几乎没有改善，产销量上升乏力。但部分大型合金企业表示，虽然年内市场需求不容乐观，但铝水合金化比例提升任务艰巨，年内可能增产原生铝合金。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比上升4.1%至55.4%。大厂需求有明显回暖，但多数企业仍表示订单回升幅度有限。部分压铸厂节前库存未完全消化，选择观望为主。因订单不足延迟开工的再生铝中小厂基本复产。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存82.1万吨，周度环比增加3.2万吨。 上期所铝锭库存：铝库存18.43万吨，周度环比减少0.67万吨；铝仓单6.15万吨，周度环比增加0.48万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少0.9万吨至58.01万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/