铝周报

2024/3/18 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 美国近期通胀和零售数据偏强，美国通胀仍然具有粘性，市场对美联储降息的预期继续降温，美元指数上涨。基本面上，山西、河南、贵州铝土矿复产进度不及预期，目前仍处于准备阶段。几内亚铝土矿发货正常，各矿企趁旱季天气有利条件积极出货。海运费高企，或将带动二季度矿价上涨。氧化铝运行产能小幅上升，随着矿山供应的逐步改善，后续氧化铝运行产能预计稳中有增。国内电解铝运行产能有增有减，根据ALD，云南电解铝运行产能小幅增加；四川启明星月底之前将全部停产技改，涉及产能7万吨；贵州安顺某铝业开始制订启槽计划，最快4月初正式启动，涉及产能13万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.5%至62.8%。金三银四消费旺季，终端需求以复苏为主。库存方面，周内铝锭库存累库放缓，但铝棒意外累库反应铝价高位下的下游需求不足。新能源板块需求预期较好，相关品种走势偏强，但实际需求仍需观察。宏观偏空，云南电解铝复产仍将施压铝价，且随着铝价冲高上期所注册仓单剧增，上方压力明显，短期铝价预计震荡运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存84.3万吨，周度环比增加2.2万吨。 上期所铝锭库存：铝库存20.64万吨，周度环比增加2.21万吨；铝仓单8.99万吨，周度环比增加2.84万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少0.83万吨至57.18万吨。 Mysteel铝棒社会库存：周度环比持平于27.6万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18800-19500。 氧化铝：建议适度逢高布空，主力04合约参考运行区间3100-3300。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 2月社融数据不佳，国务院印发更新换新行动方案05 ⚫我国2月社融数据不佳，M2-M1剪刀差扩大 3月15日周五，中国人民银行初步统计，2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元，同比少增9324亿元；企业债券净融资6592亿元，同比多1293亿元；政府债券净融资8958亿元，同比少3320亿元。其中，2月社会融资规模增量为1.56万亿元：对实体经济发放的人民币贷款增加9800亿元，同比少增1.6万亿元；企业债券净融资增加1757亿元，同比少增1887亿元；政府债券净融资增加6011亿元，同比少增2127亿元。前两个月人民币贷款增加6.37万亿元。分部门看：住户贷款增加3894亿元，其中，短期贷款减少1340亿元，中长期贷款增加5234亿元；企（事）业单位贷款增加5.43万亿元，其中，短期贷款增加1.99万亿元，中长期贷款增加4.6万亿元，票据融资减少1.25万亿元；2月末，广义货币(M2)余额299.56万亿元，同比增长8.7%。狭义货币(M1)余额66.59万亿元，同比增长1.2%。M2-M1剪刀差为7.5%，较上月的2.8%大幅走阔。 ⚫周三，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 《行动方案》明确了5方面20项重点任务。一是实施设备更新行动。推进重点行业设备更新改造，加快建筑和市政基础设施领域设备更新，支持交通运输设备和老旧农业机械更新，提升教育文旅医疗设备水平。二是实施消费品以旧换新行动。开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。其中，汽车以旧换新方面提出，组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。三是实施回收循环利用行动。完善废旧产品设备回收网络，支持二手商品流通交易，有序推进再制造和梯次利用，推动资源高水平再生利用。四是实施标准提升行动。加快完善能耗、排放、技术标准，强化产品技术标准提升，加强资源循环利用标准供给，强化重点领域国内国际标准衔接。五是强化政策保障。加大财政政策支持力度，完善税收支持政策，优化金融支持，加强要素保障，强化创新支撑。运用再贷款政策工具，引导金融机构加强对设备更新和技术改造的支持。 美国通胀超预期凸显通胀粘性，欧元区制造业低迷06 ⚫美国CPI、PPI高于预期，零售增速环比转正但不及预期 3月12日周二，美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，美国2月核心CPI同比增3.8%%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年5月以来的最低水平。2月核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。商品通货紧缩仍在继续但已趋于平缓，同比下滑0.3%，而服务业通胀仍居高不下，同比大幅增长5.2%。3个月核心CPI年化率从3.9%升至4.1%，6个月年化核心利率从3.5%升至3.8%。核心商品上自2023年6月以来首次环比上涨。所谓的超级核心通胀，也即剔除了住房的核心CPI服务指数环比上涨0.5%，同比增幅高达4.5%，创2023年5月以来的最大增长。 3月14日周四，美国商务部公布2月零售销售数据。美国2月零售销售环比增速由负转正，环比涨0.6%，远超1月的-0.7%，但仍逊于0.8%的预期值，对1月的零售销售环比数据进一步下修至-1.1%。数据的细分项目显示，汽车及零部件经销商是零售额环比增长的最大贡献因素，而服装和个人保健商店的销售额下降，加油站销售成最大拖累指标，互联网销售和食品服务同比增长最大。有分析称剔除通胀因素影响后的“实际”零售销售大幅下降。同日，美国劳工部数据显示，美国2月PPI超预期升温，同比上涨1.6%，前值为1.2%，远超预期的0.9%；PPI环比加速涨0.6%，是预期值的两倍，前值0.3%。剔除食品和能源价格的核心PPI同比上升2%，持平前值，超出预期的1.9%。截至3月9日的一周，美国首次申领失业救济人数为20.9万人，低于预期值21.8万和前值21万。 ⚫欧元区工业产值环比下滑，制造业表现不佳 欧盟统计局周三公布的数据显示，欧元区1月工业产值环比下滑3.2%，降幅高于预期值且创2023年3月以来最大，前值由2.6%下修至1.6%。数据突显出，欧元区制造业表现挣扎，其中该地区最大经济体德国的制造业尤其低迷。该数据的表现可能给欧元区本季度整体经济构成压力。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 山西、河南两地矿山复产仍处于准备阶段，山西矿山复产因3月11日吕梁煤矿事故而推迟，河南三门峡矿山复产也无明显进展。贵州矿山尚未大面积复产，但在积极的推进和准备复产。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格650元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚矿的发货正常，各矿企在旱季均抓紧时间出货，绝大部分是长单。散货远期价格受到海运费上涨的影响而暂时中断，贸易商无法给出合理的报价。澳大利亚铝土矿一季度受到雨季的影响，生产和发运都有所减少，随着雨季结束将会恢复。 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8310万吨，环比增加60万吨，开工率79.77%。 截至上周五，氧化铝期货主力04合约下跌0.39%至3282元/吨。国产现货加权价格3295.6元/吨，较上周五下跌15.4元/吨。 环渤海区域的环保管控和焙烧炉检修均是短期行为，预计在本月底国内氧化铝运行产能有望升至8400万吨。如果晋豫矿石供应保持稳定增加态势，国内氧化铝运行产能有望在未来1个月达到8500-8600万吨。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4481.7万吨，环比持平；运行产能4203.4万吨，环比上升2.6万吨，开工率93.8%。 云南电解铝产能复产仍有可能，给铝价上行带来压力。四川启明星节能及环保绩效升级改造项目加快推进，月底之前将全部停产技改，涉及产能7万吨。贵州安顺停产近一年的某电解铝企业近期开始制订启槽计划，最快可能从4月初正式启动，涉及产能13万吨。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.5%至62.8%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升5.2%至57%。建筑型材方面，大厂订单基本恢复，中小厂订单不佳，整体市场平平。工业型材板块，汽车型材订单较好，但价格战下终端车企压价采购铝型材，订单流向大厂。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比持稳于75.2%。消费旺季但是订单增量放缓，企业运行平稳。汽车、家电受政策支持预期较好，建筑板带材需求预期较差。此外，大批铝板带新建产能即将集中落地。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比持稳于60%。消费旺季订单复苏不及预期，线缆企业以消化在手订单为主。江浙地区提货积极，其他地区平平。根据目前企业订单以及排产计划来看，3月铝线缆开工率将会稳中向上。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于49%。下游需求疲弱，订单几无增量，开工率预计继续保持平稳。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比上升3.4%至58.8%。再生铝厂订单小幅增加，开工基本恢复到正常水平。再生铝合金升水较高，铝价高位下，下游畏高刚需采购为主。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存84.3万吨，周度环比增加2.2万吨。 上期所铝锭库存：铝库存20.64万吨，周度环比增加2.21万吨；铝仓单8.99万吨，周度环比增加2.84万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦