纸浆月报202402

【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号: F0270997投资咨询号:Z0002826联系人：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495 2024-2-5 目录 01走势回顾：震荡偏弱 供应端分析：供应恢复正常 02 03需求端分析：下游成品纸需求有限 逻辑与展望：区间震荡 04 走势回顾：震荡偏弱 纸浆期货价格震荡偏弱01 n1月份，纸浆现货市场进口浆价维持不变。截止至2月1日，主力合约收盘价5670元/吨，较上周收盘价下跌0.45%。 n截至1月31日的中间价显示人民币小幅走低约0.8%收于7.1859，美元指数同步走高。 数据来源：博易大师IFIND长江期货 02 供应端分析：供应恢复正常 纸浆现货价格维持趋势不变02 n针叶浆现货市场价格，截止于1月31日当周山东银星均价为5800元/吨，较上周均价基本持平，中国主港银星均价为690美元/吨，与上周价格一致；阔叶浆现货市场价格，11月24日当周山东明星均价为5000元/吨，较上周均价下跌1.2%，中国主港明均价为550美元/吨，与上周价格一致。虽然进口浆价维持不变，但由于近期人民币贬值进口成本略有上升，对浆价利多。 n1月31日当周银星针叶浆现货基差sp05+30，较前一日上涨10。 国内纸浆库存有所回升02 n库存方面，全球纸浆库存天数及欧洲库存高位回落。据Europulp数据显示，2023年11月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降10.2%，同比下降5.2%，库存总量由9月末的138.6万吨下降至124.5万吨。国内方面，纸浆主流港口样本库存量为184.8万吨，环比下降4.8万吨。上周青岛港去库加快，整体来看，港口库存处于年内中位偏高水平。 纸浆进口同比上涨02 n据海关总署公布的数据显示,中国2023年12月纸浆进口量为355万吨,环比上涨9.9%，同比增涨50.3%。1-12月累计进口量3666.0万吨，累计同比增加25.7%。 数据来源：IFIND卓创资讯长江期货 欧洲纸浆市场库存放缓02 n从全球浆厂出运量来看，年度维度的全球化学商品浆出运总量整体较为稳定，新兴市场增速相对明显。W20漂针浆10月库存天数同比减少9%，漂阔浆同比减少9%；EPIS供应国9月纸浆库存天数同比减少10%；欧港10月木浆港库去化至124万吨，同比减少5%。据Utipulp数据显示，10月欧洲纸浆库存72万吨，同比增加8%，其中针叶同比减少6%，阔叶同比增加8%；库存天数同比增加33%，其中针叶同比增加14%，阔叶同比增加45%。 最新重要新闻02 n春节将近，各大纸企陆续执行停机检修计划，市场上的原纸供应量有所减少。 n1月2日，加拿大AV Terrace Bay宣布，由于当前市场情况及业务条件，其纸浆业务暂停运营并立即生效，该工厂年产量约为32万吨针叶浆。 n据悉，Arauco公司公布2月份纸浆报盘。其中，针叶浆银星760美元/吨，阔叶浆明星650美元/吨，本色浆金星暂未报价。 03 需求端分析：下游成品纸需求有限 宏观数据缓步复苏03 n据国家统计局网站消息，2024年1月份，中国制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点；中国人民银行行长潘功胜上周宣布，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，以释放更多流动性支持经济。 下游纸品价格趋于稳定03 n截至1月31日，157g铜版纸市场均价为5986元/吨，较上周维稳，本周延续上周稳定态势。 n截至1月31日，70g木浆双胶纸市场均价为6217元/吨，较上周下跌25元/吨，跌幅0.41%，本周跌幅较上周扩大0.23个百分点。 n截至1月31日，250-400g平张白卡纸市场含税均价4958元/吨，较上周下跌0.14%，趋势与上周相反。市场主流参考价格4800-5100元/吨。 n截至1月31日，生活用纸均价6549元/吨，环比下滑0.23%，跌幅收窄0.13个百分点。其中木浆生活用纸均价6627元/吨，环比下滑0.2%，跌势收窄0.81个百分点。 各纸品产量开工率基本不变03 n据卓创资讯样本数据统计，截止2024年1月31日，白卡纸企业开工负荷率较上周下滑0.13%，国内生活用纸企业开工负荷率较上周基本持平，铜版纸生产企业开工负荷率较上周基本持平，双胶纸生产企业开工负荷率较上周上升0.24%。 纸品利润波动不大03 n临近春节，纸企陆续安排停机放假，供需两侧逐渐转弱，市场交投转淡，纸价波动空间不大。当前下游文化纸和生活用纸的毛利水平在5%-7%之间，整体处于微利状态，而白卡纸的盈利能力处于相对低位，毛利率约为-5%。 04 逻辑与展望：区间震荡 策略建议04 n2月部分外盘纸浆报价持平，对国内市场支撑有限。临近春节，市场交投转淡，纸浆供应端恢复正常水平，国际主要产浆国库存及欧洲库存下降。国内纸浆主要港口库存继续上升，下游需求支撑有限，短期纸浆市场价格区间震荡。 风险提示04 n供应端存在不稳定因素；n外盘报价超预期变动；n人民币汇率。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137