2023年12月橡胶月报：重回弱势
--重回弱势 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-12-1 目录 0111月走势回顾 基本面分析 02 03技术分析 04 11月走势回顾01 11月沪胶形成了头部结构开始下跌，主要是因为一方面价格在高位，而下游需求并不匹配高价，另一方面代表预期的库存下降已经被炒作了两个月有余，市场开始淡化，加之国际原油价格高位回落，大宗商品整体走跌，宏观政策持续性不够，经济数据再次回落等一系列的因素作用，橡胶开始下行，但合成橡胶受到资金的追捧弹性更大，反复横跳的次数更多，开始和橡胶走势有所分化。 02 供给分析-原料收购价01 11月底海南制全乳胶水收购价为12100元/吨，环比下跌700元/吨，跌至9月底水平，原料端开始松动。云南全乳胶水收购价11400-11800元/吨，环比下跌500元/吨，同样跌至9月底水平。 泰国方面，11月底胶水收购价为52.1泰铢/公斤，折合人民币10665元/吨，环比下跌2.89%。 供给分析-进口02 据海关总署数据，2023年10月我国共进口天然及合成橡胶(包括胶乳)63万吨，同比持平；1-10月共进口天然及合成橡胶(包括胶乳)654.4万吨，同比增长11.7%。 需求分析-下游开工03 11月底国内轮胎企业半钢胎周度开工负荷为72.85%，环比走低0.53个百分点，同比提高8.36个百分点。 山东地区轮胎企业全钢胎周度开工负荷为59.21%，环比走低5.74个百分点，同比下滑0.97个百分点。环比同比均下跌，需求端驱动不足。 资料来源：卓创资讯，长江期货 需求分析-终端产销04 据中国汽车工业协会统计分析，2023年10月，我国汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，同比分别增长11.2%和13.8%。其中，新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%。2023年1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。 库存分析05 截至11月底，天然橡胶期货仓单总量为12.23万吨，环比减少10.54万吨。主要因为11月是最后一个可以交割当年旧胶的合约，到期之后老胶仓单集中注销，属于惯常现象。20#仓单库存为9.03万吨，环比增加1.87万吨。 青岛地区总库存为62.87万吨，环比减少5.36万吨，跌幅7.9%。其中青岛保税库存15.83万吨，环比增加0.15万吨，增幅0.9%；一般贸易库存47.04万吨，环比减少5.51万吨，降幅10.48%。 利润分析06 11月底交割利润655元/吨，环比降低517元/吨。价格走弱，交割利润下滑，从历史来看，橡胶高利期都很短。 相关品分析07 11月底，STR20#混合胶升水SBR1502在175元/吨，环比走强200元/吨；贴水BR9000在25元/吨，环比走弱225元/吨。 11月天胶和合成橡胶的替代性优势均不明显。 基差与套利08 11月底基差走弱，基差-825元/吨，环比走强720元/吨；非标基差-1700元/吨，走强695元/吨。非标套利继续有利可图。 跨品种套利方面，月中已建议平仓空沪胶多20号胶套利，获利在300元/吨左右。 跨期套利方面，空1多5套利达到价差目标-200至-250区间之内，可以平仓，获利在110元/吨左右。 资料来源：博易大师，长江期货 资料来源：博易大师，长江期货 03 技术分析 技术分析01 1月合约的周线跌破14000-14900区间之后下跌非常顺畅，日线则是走出完美的头肩顶，那么下跌的目标则至少为13500，目前已经跌破，说明下跌非常强劲，那么下方想象空间被打开，暂难言止跌。 04 后市展望 后市展望01 展望： 橡胶在缺乏新的炒作题材后受到需求转弱以及宏观氛围再次转为悲观影响，迅速大幅下跌，并且在短期内难有止跌逻辑，下一步预计会去炒作国内停割题材，但这个题材的弱点很多，比如东南亚替代种植指标对国内停割期的补充，比如东南亚本身不再有完全停割期而是地域性分批停割，这都大大削弱了传统停割期的利多力度。加之年底汽车消费冲量后马上就会转入销售淡季，如果宏观氛围不能提振，则橡胶又要陷入弱势为主的走势。 建议： 观望，短期宏观情绪混乱，等待逻辑更加明晰后再交易。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 湖北省武汉市江汉区淮海路号、层