公司点评：Inch Cape 18亿订单落地，彰显公司竞争实力

公司研究 公司点评 东方电缆（603606）：Inch Cape 18亿订单落地，彰显公司竞争实力——东方电缆（603606）公司点评 国都证券核心观点 公司发布《关于中标相关项目的提示性公告》： 1、公司披露中标陆缆系统合计4.98亿元，包括国网浙江省、湖北省、安徽省电力公司，厦门市供电服务有限公司等招标采购电力电缆项目。 2、披露海缆系统中标中电建华东院海底电缆约0.8亿元，英国SSE公司海底电缆约1.5亿元、Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元，海缆系统合计中标金额约20.30亿元人民币。 海缆+陆缆合计中标金额约25.28亿元。 证券研究报告此次公告中，Inch Cape海缆18亿订单一直受到关注。23年Q1，公司与英国INCH CAPE OFFSHORE LIMITED签署了Inch Cape海上风电项目（1.08GW）输出缆供应前期工程协议，协议金额约1400万元RMB。协议约定：公司根据相关IEC标准和Cigre规范为该开发商提供220kV三芯2000mm2铜导体海缆的设计和整个系统的型式实验。公司在顺利完成该型式实验，并经业主完成项目投资决策程序后，将另行签订主合同成为该海上风电项目输出缆的供应商。 此次主合同落地彰显公司技术、产品、品牌、服务能力受到海外业主持续认可，海外竞争力凸显，18亿订单体量超市场预期。公司22年中标荷兰HKWB项目在24年上半年交付，此次再次落地大体量订单，对公司后续海外海缆业务形成持续支撑。 [table_research]研究员 韩保倩电 话：010-87413610Email：hanbaoqian@guodu.com执业证书编号：S0940519040002 根据wind Europe数据，23年欧洲海风装机3.8GW，同比+53%，是仅次于中国的第二大海风装机市场，同时预计2024-2030年欧洲海风新增装机分别为5.0GW、6.7GW、8.2GW、8.4GW、10.4GW、23.9GW、31.4GW，CAGR为35%。欧盟成员国规划2030年海风累计装机111GW、2050年累计装机317GW，对后续海风装机形成较强支撑。欧洲本土海缆、管桩产能有限，且扩产周期长，订单外溢至中国企业，2022年以来海缆环节龙头中天科技、东方电缆均有欧洲海缆订单斩获。后续将凭借项目经验、订单背书，接单量有望加速。 预计24-26年实现归母净利润13.5、20和25亿元，对应PE为23.7、16和12.8倍，给予推荐。 风险提示：行业竞争加剧、海上海外业务拓展不及预期、装机及招标不及预期等 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。