公司信息更新报告：定增落地，重磅产业基金认购彰显实力

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科星图（688568.SH） 2022年07月10日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/7/8 当前股价(元) 67.63 一年最高最低(元) 79.70/56.00 总市值(亿元) 148.79 流通市值(亿元) 70.44 总股本(亿股) 2.20 流通股本(亿股) 1.04 近3个月换手率(%) 30.45 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-Q1业绩符合预期，集团化战略激发成长活力》-2022.4.27 《公司信息更新报告-现金流表现优异，民用市场增速亮眼》-2022.4.14 《公司信息更新报告-业绩高速增长，在手订单充裕》-2022.2.22 定增落地，重磅产业基金认购彰显实力 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ “数字地球”领先厂商，维持“买入”评级 由于公司在手订单充裕，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为3.21、4.51、6.30亿元，EPS为1.46、2.05、2.86元/股，当前股价对应2022-2024年PE为46.3、33.0、23.6倍，考虑公司在“数字地球”领域数据、技术、品牌优势突出，维持“买入”评级。 ⚫ 定增落地，多个重磅产业基金认购彰显对公司认可度 公司披露了定增情况报告书，确定此次发行价格61.36元/股，为发行底价的118.73%，高发行价彰显机构对公司价值的认可。此次发行股数为2526.08万股，募集资金总额约15.50亿元，此次发行对象最终确定为7家：国家军民融合产业投资基金（6.2亿）、国华卫星应用产业基金（南京）（3.0亿）、中邮人寿保险股份有限公司（1.5亿）、长三角（合肥）数字经济股权投资基金（1.5亿）、青岛青首产业投资基金（1.5亿）、江苏瑞华投资管理有限公司（1.5亿）、北京首钢基金有限公司（0.3亿），多个重磅产业基金认购彰显对公司发展的充足信心。 ⚫ 打造中国版“Google Earth”，拓展新的业务模式 公司定增项目主要投向GEOVIS Online 在线数字地球建设项目，建设目标如下：（1）实现数字地球产品的国产化替代，建设具有国际竞争力的在线数字地球产品；（2）实现公司数字地球产品的线上运营，提供全球服务和运营能力；（3）2028年底前实现不低于2亿的注册用户，成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。公司有望通过项目的实施，拓展新的业务模式和产品矩阵，并实现从特种领域、政府向B端和C端市场的拓展延伸。 ⚫ 组织架构调整，实现集团化战略转型 2021年公司已形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块为核心的集团化发展态势,未来公司在现有特种领域业务稳步增长的基础上，各子公司深入开拓细分领域市场、配置专业技术团队、进一步推动了数字地球细分领域发展。 ⚫ 风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 703 1,040 1,538 2,194 3,109 YOY(%) 43.5 48.0 47.9 42.6 41.7 归母净利润(百万元) 147 220 321 451 630 YOY(%) 43.3 49.4 45.9 40.3 39.7 毛利率(%) 54.6 49.5 50.1 49.7 50.0 净利率(%) 21.0 21.2 20.9 20.6 20.3 ROE(%) 12.1 16.4 19.8 22.1 23.9 EPS(摊薄/元) 0.67 1.00 1.46 2.05 2.86 P/E(倍) 100.9 67.5 46.3 33.0 23.6 P/B(倍) 12.0 10.4 8.7 7.0 5.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2021-072021-112022-03中科星图沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1602 2146 2653 3612 4458 营业收入 703 1040 1538 2194 3109 现金 906 1069 1295 1558 1958 营业成本 319 525 768 1103 1554 应收票据及应收账款 342 603 862 1332 1629 营业税金及附加 1 2 3 3 4 其他应收款 14 19 26 38 53 营业费用 70 100 146 188 266 预付账款 49 85 78 166 181 管理费用 61 98 142 197 280 存货 99 167 226 336 457 研发费用 89 142 203 285 404 其他流动资产 193 202 166 182 180 财务费用 -0 -9 -10 -10 27 非流动资产 88 217 213 238 252 资产减值损失 -9 -20 -51 -67 -35 长期投资 5 19 26 34 42 其他收益 14 56 67 80 96 固定资产 21 29 33 36 40 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 28 67 79 88 88 投资净收益 4 4 4 4 4 其他非流动资产 34 102 75 80 82 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 1689 2363 2865 3850 4710 营业利润 151 203 306 445 640 流动负债 379 709 967 1480 1685 营业外收入 14 61 79 95 114 短期借款 0 140 140 140 140 营业外支出 0 2 3 4 5 应付票据及应付账款 238 364 251 852 702 利润总额 165 262 382 536 748 其他流动负债 141 205 576 488 842 所得税 13 20 28 40 56 非流动负债 62 175 111 124 128 净利润 152 242 353 496 693 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 4 22 32 45 63 其他非流动负债 62 175 111 124 128 归母净利润 147 220 321 451 630 负债合计 441 884 1078 1604 1812 EBITDA 154 260 386 545 761 少数股东权益 11 45 77 122 184 EPS(元) 0.67 1.00 1.46 2.05 2.86 股本 220 220 220 220 220 资本公积 749 770 770 770 770 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 269 445 727 1113 1659 成长能力 归属母公司股东权益 1238 1434 1711 2124 2713 营业收入(%) 43.5 48.0 47.9 42.6 41.7 负债和股东权益 1689 2363 2865 3850 4710 营业利润(%) 39.4 34.8 50.4 45.5 43.8 归属于母公司净利润(%) 43.3 49.4 45.9 40.3 39.7 获利能力 毛利率(%) 54.6 49.5 50.1 49.7 50.0 净利率(%) 21.0 21.2 20.9 20.6 20.3 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 12.1 16.4 19.8 22.1 23.9 经营活动现金流 79 167 366 340 530 ROIC(%) 9.9 12.7 16.9 19.6 22.0 净利润 152 242 353 496 693 偿债能力 折旧摊销 16 22 31 43 56 资产负债率(%) 26.1 37.4 37.6 41.7 38.5 财务费用 -0 -9 -10 -10 27 净负债比率(%) -69.0 -52.2 -59.7 -58.7 -59.2 投资损失 -4 -4 -4 -4 -4 流动比率 4.2 3.0 2.7 2.4 2.6 营运资金变动 -114 -143 -11 -184 -241 速动比率 3.3 2.4 2.3 2.0 2.2 其他经营现金流 30 59 6 -1 -0 营运能力 投资活动现金流 -25 -98 -26 -63 -68 总资产周转率 0.6 0.5 0.6 0.7 0.7 资本支出 15 66 23 10 4 应收账款周转率 2.0 2.2 2.1 2.0 2.1 长期投资 0 -16 -7 -8 -8 应付账款周转率 1.8 1.7 2.5 2.0 2.0 其他投资现金流 -9 -48 -10 -61 -73 每股指标(元) 筹资活动现金流 740 88 -111 -14 -64 每股收益(最新摊薄) 0.67 1.00 1.46 2.05 2.86 短期借款 -60 140 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.36 0.76 1.66 1.54 2.41 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.63 6.52 7.78 9.66 12.33 普通股增加 55 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 746 21 0 0 0 P/E 100.9 67.5 46.3 33.0 23.6 其他筹资现金流 -2 -73 -111 -14 -64 P/B 12.0 10.4 8.7 7.0 5.5 现金净增加额 795 157 226 263 400 EV/EBITDA 91.2 54.4 36.0 25.1 17.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5