铝周报

铝期货周报 2023年7月12日 淡季和周期性因素双重压力下重心承压 联系我们 多空逻辑：(价格重心承压）氧化铝：供给端产量释放弱于需求增长，流通货源紧张，现货价格坚挺；印尼铝土矿禁令解除存 研究员：王华联系方式：010-56711762从业资格：F3011325投资咨询：Z0012780 预期，高利润刺激投复产，铝厂需求峰值运行，期价震荡为主。主力合约运行区间为3640-3810.电解铝：主要矛盾为供给峰值需求转弱，叠加宏观经济数据阶段性放缓，预期因素减弱，铝价 持续破位下行。后市若宏观经济数据难有显著起色，积极性淡季，预计7月将持续受压。中周期因素，双碳政策，美联储降息，主动补库周期中美共振等，意味着铝价上行基础是依然存在的。预计7月上旬以区间重心受压运行，等8月下旬后季节性因素和周期性因素共振才能扭转趋势。淡季近月贴水维持，现货贴水略收窄，沪伦比收窄。价格区间在19850-20500之间运行，伦铝运行在2450-2500之间。操作上逢高短空为主。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Ø风险提示：国内经济超预期走弱，地缘政治危机升级Ø操作建议：中产线投资者不推荐空的操作，短线单边投资者逢高短空为主。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 7月5日周报观点： 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 走势概述： 本周沪铝重心再下移，供给小幅边际恢复，需求季节性走弱，宏观经济数据放缓，美指大幅走低为次要矛盾。氧化铝重心下移，走势和电解铝趋同，其中有印尼正在考虑一项恢复铝土矿出口的计划。伦铝跌幅相对较小。 截至7月12日，SHFE铝周下跌385元/吨至20010元/吨，幅度为-1.89%，LME铝周下跌67.5美元/吨至2468，幅度为-2.66%。SHFE氧化铝下跌100元/吨至3756元/吨，幅度为-2.59%。 1.3复盘对比 Part 2本期分析 2.1预判 Ø本期观点： Ø国际宏观：美主动补库周期受制造业萎缩影响偏缓。6月CPI环比转负，降息预期抬升，美指下跌，对有色金属压制作用减弱。Ø国内宏观：工业品通胀持续回落，主动补库周期放缓。 Ø主要终端：政策难抵房价下跌；欧美对新能源汽车加征关税料升级，暂时对相应铝材需求影响有限。Ø上游：印尼铝土矿放开出口禁令声音加强。氧化铝期现背离短期货源紧缺。铝价回落铝利润收窄。 Ø供给：日均产量已创峰值Ø库存：社库累积，体现供强需弱；伦铝去库持续。 Ø铝材：各铝材订单季节性走弱。 Ø持仓和资金：当月合约盘口略转宽松，外盘偏利多。 氧化铝：供给端产量释放弱于需求增长，流通货源紧张，现货价格坚挺；印尼铝土矿禁令解除存预期主力合约运行区间为3640-3810. 电解铝：主要矛盾为供给峰值需求转弱，叠加宏观经济数据阶段性放缓，预期因素减弱，铝价持续破位下行。后市若宏观经济数据难有显著起色，积极性淡季，预计7月将持续受压。中周期因素，双碳政策，美联储降息，主动补库周期中美共振等，意味着铝价上行基础是依然存在的。预计7月上旬以区间重心受压运行，等8月下旬后季节性因素和周期性因素共振才能扭转趋势。淡季近月贴水维持，现货贴水略收窄，沪伦比收窄。价格区间在19850-20500之间运行，伦铝运行在2450-2500之间。操作上逢高短空为主。 Ø风险提示：国内经济超预期走弱，地缘政治危机升级 海外宏观：美主动补库周期受制造业萎缩影响偏缓。 请务必阅读文后免责声明 海外宏观：6月CPI环比转负，降息预期抬升，美指下跌，对有色金属压制作用减弱。 请务必阅读文后免责声明 国内宏观：工业品通胀持续回落，主动补库周期放缓。 请务必阅读文后免责声明 主要终端：政策难抵房价下跌；欧美对新能源汽车加征关税料升级，暂时对相应铝材需求影响有限。 请务必阅读文后免责声明 上游：印尼铝土矿放开出口禁令声音加强。氧化铝期现背离短期货源紧缺。铝价回落铝利润收窄。 •国内氧化铝基本面：当周氧化铝现货价格上涨2元/吨至3973元/吨，期价下跌100元/吨，期现背离。现货端，铝土矿供应紧张，氧化铝厂复产及提产进度不及预期，产量难以释放，导致流通货源紧张。下游铝厂原料库存已低于安全边际，供给端释放产量很快被消化，流通货源紧缺，所以现货价格略上涨。期价下跌是产能不断释放，供给存增量预期，需求端可释放空间有限，表观供需走弱。氧化铝期货价格下跌。•海外及进出口：6月28日至7月4日全球主流国家铝土矿发运总量316.8万吨，到中国铝土矿发运总量195.36万吨，环比下降32.86%，海漂量1363.55万吨；主要来 源于几内亚和澳大利亚。我的钢铁显示，印尼能源和矿产资源部考虑放宽铝土矿出口禁令。氧化铝进口价格/国产价格为，1.09。不利于进口。•截至6月30日，电解铝加权完全成本为17202元/吨，至2024年7月12日，较6月末，氧化铝现货价格上涨2元/吨，阳极价格下跌100元/吨，估计到7月12日电解铝加 权平均成本约17156元/吨，以A00现货价格19986元/吨核算，单吨利润为2830元/吨，收窄。 供给：日均产量已创峰值 。在云南省电力供应较为充足情况下，7月剩余电解铝产能预计全部复产，另外内蒙古华云三期42万吨600kA电解铝整流所具备送电条件，预计初期投产规模达到17万吨/年左右，且贵州部分产能投产在即。Mysteel预计，6月中国电解铝运行产能将增加36万吨左右，达到4336万吨/年，产量约357万吨，日化产量约11.88万吨，平均日产量继续增加。 请务必阅读文后免责声明 库存：社库累积，体现供强需弱；伦铝去库持续。 请务必阅读文后免责声明 各铝材订单季节性走弱。 请务必阅读文后免责声明 持仓和资金：当月合约盘口略转宽松，外盘偏利多。 •SHFE铝：11日期货库存/期货持仓量=54.05%，较上周减少，偏利多；期货库存为148824吨=29764.8手，沪铝2407持仓量为140000手，当月库存持仓占比为0.21，盘口略转松。•LME铝：6月19日注销仓单占比=54.05%，周减少，但仍偏高位，库存减少体现需求增加。 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3.1风险提示 Ø国内经济超预期走弱，地缘政治危机升级 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所