锌周报：TC再降社库累，关注冶炼减产

2024/07/13 CONTENTS目录 周度评估 周度要点小结 ◆上周锌价偏弱运行，周五沪锌指数收至24185元/吨，单边交易总持仓19.34万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2932美元/吨，总持仓23.86万手。 ◆高频数据，内盘基差-50元/吨，价差-70元/吨。外盘基差-59.51美元/吨，价差-43.88美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.134，锌锭进口盈亏为-900.65元/吨。SMM0#锌锭均价24120元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得8.14万吨，LME锌锭库存录得25.11万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得20.07万吨，小幅累库。 ◆宏观方面，美国6月季调后CPI环比-0.1%，季调后核心CPI环比0.1%，分别为2020年5月及2021年8月以来最低水平，低于市场预期，通胀数据显著向好，美元指数偏弱运行。国内商品中贵金属反应偏强，但有色及其他大宗均弱势运行，市场情绪偏差。 ◆供应方面，本周锌精矿国产TC均价1800元/金属吨，进口TC均价0美元/干吨。精矿港口库存8.1万吨，工厂库存天数15.5天。冶炼厂利润承压严重，据第三方调研数据冶炼厂7月检修减产量4.5-5.3万吨左右，但截至最新社会库存数据仍在累库。后续仍需关注冶炼厂实际减产状况。 ◆需求方面，本周镀锌结构件开工率录得59.73%，原料库存1.3万吨，成品库存44.7万吨。本周压铸锌合金开工率录得53.36%，原料库存0.9万吨，成品库存1.0万吨。本周氧化锌开工率录得56.70%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。初端企业期间逢低补库，但整体消费仍然疲弱，供应端的减少不足以弥补消费的减量，社会库存缓慢录增。 ◆总体来看，国内大宗商品整体偏弱运行，有色板块并未跟随海外宏观提供的做多逻辑，随着铝链的破位下行，有色板块存在一定被资金空配的下行风险。矿紧锭松的产业矛盾愈发激烈，若锌价下行会进一步重伤冶炼企业利润，或将激发增量减产，后续仍需关注冶炼企业实际减产规模及社会库存去库速度。 交易策略建议 锌产业链 供给方面 中国锌精矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM数据，中国2024年6月锌精矿产量31.58万金属吨，同比下降7.39%，环比上升0.25%。 中国锌精矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 24年5月锌矿净进口26.68万实物吨，同比下降22.51%，环比下降7.19%。 中国锌精矿供给 资料来源：SMM、钢联数据、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、钢联数据、海关、五矿期货研究中心 2024年5月锌精矿总供给44.84万金属吨，环比下降3.3.06%，前5个月累计供给216.99万金属吨，同比减少9.82%。 锌矿库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 锌精矿工厂库存天数22.7万金属吨，折16.0天，精矿港口库存5.6万吨。 中国锌锭产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 24年6月精炼锌产量54.6万吨，同比下滑1.21%，环比上行1.79%。 中国锌锭进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年5月锌锭净进口4.62万吨，同比增长2.9万吨，环比提升1.82%，锌锭净进口维持高位。 中国锌锭供给 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 24年5月精炼锌总供给58.2万吨，同比上升0.04%，环比上升5.9%。前5个月锌锭累计供应282.08万吨，累计同比上行3.58%。 中国锌冶炼厂利润 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周锌精矿国产TC2000元/金属吨，进口TC5美元/干吨。精矿港口库存4.6万吨，工厂库存天数17天。据第三方调研数据冶炼厂7月检修减产量4.5-5.3万吨左右。 需求方面 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周镀锌结构件开工率录得57.55%，原料库存1.2万吨，成品库存43.1万吨。 初端-压铸锌合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周压铸锌合金开工率录得53.79%，原料库存0.9万吨，成品库存1.0万吨。 初端-氧化锌 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周氧化锌开工率录得53.62%，原料库存0.2万吨，成品库存0.9万吨。 终端-地产基建 资料来源：Wind、国家统计局、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、国家统计局、五矿期货研究中心 终端-汽车家电 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 供需平衡 现货库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上期所锌锭期货库存录得8.16万吨，LME锌锭库存录得25.33万吨。 锌锭国内库存 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得20.07万吨，小幅累库。 锌锭全球库存 资料来源：wind、SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 价格价差 基差价差 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 内盘基差-50元/吨，价差-40元/吨。SMM0#锌锭均价24380元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差20元/吨。 比价持仓 资料来源：LME、上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 外盘基差-61.13美元/吨，价差-43.25美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为-913.74元/吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层