营养品景气共振，业绩超预期

新和成（002001）的业绩预告显示，公司2024年上半年实现了强劲的增长，预计实现归母净利润20.77亿至22.25亿元，同比增长40%至50%；扣非净利润预计20.63亿至22亿元，同比增长50%至60%，基本每股收益0.67至0.72元。单季度看，2024Q2公司净利润12.07亿至13.55亿元，环比增长39%至56%，同比增长44%至61%，主要得益于营养品业务的销售数量和价格增长。

营养品业务的景气度持续增强，维生素和蛋氨酸的供需关系利好公司。VE和VA行业集中度高，价格自年初以来分别上涨了21%和43%，至85元/公斤和88元/公斤。蛋氨酸的全球CR4达到73%，定价逻辑转向寡头定价，尽管处于淡季，价格依然坚挺，单季度均价为21.6元/公斤，同比增长30%。展望未来，维生素行业的检修和潜在的供应中断预期将推动景气度上升，而下半年通常是氨基酸需求旺季，蛋氨酸价格有望继续走强。

新和成在蛋氨酸业务上持续投入，拥有30万吨固体蛋氨酸产能，还有在建的18万吨液体蛋氨酸合资项目，以及计划扩建至22万吨的山东15万吨蛋氨酸生产线。此外，公司己二腈项目进展顺利，10万吨己二腈项目正在推进，环评已获批准，有望顺应尼龙66产业链的国产化趋势，为公司打开新的成长空间。

在财务预测方面，预计公司2024-2026年的营业收入分别为190亿、221亿和254亿元，同比增长25%、17%和15%；归母净利润分别为45亿、58亿和72亿元，同比增长67%、29%和23%。EPS分别为1.46元、1.88元和2.31元。考虑到维生素和蛋氨酸业务的持续改善，以及蛋氨酸和新材料业务的快速增长，维持“买入”评级，当前PE为14倍。

风险提示包括蛋氨酸和维生素价格大幅下跌的风险、市场竞争加剧、在建产能不及预期的风险和安全生产风险。