豆粕周报：美农报告话题不多，宽松格局延续

美 农 报 告 话 题 不 多 ， 宽 松 格 局延 续 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年7月14日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 本周内外盘同步大幅下挫。 市场利多基本出尽，一方面天气表现持续较好，有利于美豆维持高产结构，另一方面需求表现弱势，出口不佳，市场对宽松格局认知不改。国内供需结构宽松，豆粕继续累库。市场暂未看到利好预期，且7月供需报告没有亮点，整体弱势格局不改。 连豆粕09合约 美豆11合约 豆粕基差及价差表现-豆粕基差震荡偏弱为主，供应量大压制基差 二、国际大豆 USDA7月全球月度供需报告-全球供需保持宽松 全球2024/25年度大豆产量预估为4.2185亿吨，6月预估为4.2226亿吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.2776亿吨，6月预估为1.279亿吨。 本次报告数据调整不大，符合此前预期。全球供需宽松格局不变。 美国农业部(USDA)在周五公布的7月供需报告中预计美国2024/25年度大豆期末库存预估为4.35亿蒲式耳，低于6月预估的4.55亿蒲式耳，也逊于分析师预期的4.49亿蒲式耳。 美国农业部预测美国2024/25年度大豆产量预估为44.35亿蒲式耳，高于分析师预估的44.24亿蒲式耳。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 大豆播种进度顺利，压制盘面上方空间。 USDA作物进展报告：截至2024年7月7日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为67%，上年同期为51%。截至当周，美国大豆开花率为34%，上一周为20%，上年同期为35%，五年均值为28%。截至当周，美国大豆结英率为9%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为5%。 中短期美豆主产区天气问题不大，优良率高位，继续压制美豆价格。 美豆压榨数据较好 NOPA会员企业占到美国大豆压榨量的95%左右。2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，高于市场预期，4月份数据为1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。 美国很多大豆加工商上个月重启闲置工厂，此前4月因季节性维护和检修而大面积停工。自秋收以来，大豆加工商一直在快速压榨大豆以利用良好的加工利润，2月和3月压榨量创纪录高位。 美豆销售数据 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年7月4日当周，美国大豆出口销售合计净增39.92万吨，几乎与上周销售量持平。 当周，对中国大陆出口销售净增2.3万吨，其中包括1万吨2024/25年度交货的大豆。这是本年度迄今中国买家首次购入美国新豆。 USDA巴西、阿根廷7月供需平衡表 巴西大豆供需平衡 阿根廷大豆供需平衡 美国农业部周五公布的7月供需报告显示，巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，6月预估为1.69亿吨。巴西2024/25年度大豆出口预估为10500万吨，6月预估为10500万吨。 阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5100万吨，6月预估为5100万吨。阿根廷2024/25年度大豆出口预估为550万吨，6月预估为550万吨。 巴西6月大豆出口量环比增加 三、国内豆粕 大豆运费 USDCNY汇率 中国大豆进口量 海关总署：2024年6月中国大豆进口1111.4万吨，去年同期1027万吨，同比增加8.2%；2024年1-6月份中国大豆进口量4848.1万吨，同比去年减少106.7万吨，同比减幅2.2%。 第27周（6月29日至7月5日）125家油厂大豆实际压榨量为199.29万吨，开机率为56%. 豆粕成交情况 第26周国内（截止到7月10日）豆粕市场成交清淡，周内共成交47.71万吨，环比减少112.10万吨，日均成交9.54万吨，日均环比减少22.42万吨，减幅为70.15%，其中现货成交39.33万吨，远月基差成交8.38万吨。 本周豆粕提货总量为84.83万吨，环比减少1.64万吨，日均提货16.97万吨，日均环比减少0.33万吨，减幅为1.90% 豆粕提货及库存-豆粕持续累库，下游随用随采 四、小结及展望 总结及展望 展望： 美豆新作面积小幅增加，略低于市场预期。新作种植顺利推进，阶段性优良率表现较好，但天气有炒作空间，市场支撑增强。USDA发布7月供需平衡表，美豆库销比略有回落，但市场宽松格局未变。目前单产未做调整，但优良率较高，关注后期单产兑现形式。截止当前，宏观不确定性较多，增加美豆波动不确定性。巴西减产基本确认，目前巴西升贴水维持高位，榨利下滑，中国买船略有放缓。 国内豆粕库存高位，但继续累库空间受限，后续伴随到港下滑，市场供应有收紧预期。 操作上，目前豆粕下行暂未企稳，阶段性仍有惯性下跌，不排除下方仍有空间，关注单边反弹逢高空及9-1正套入场机会 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、USDA、CHS、Mysteel、粮油商务网、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks