橡胶：震荡偏弱

期货研究 二〇 二2024年07月14日 四年度 国泰 君报告导读： 安 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【马来西亚5月天胶产量同环比均增】据马来西亚统计局7月12日消息，2024年5月天胶出口货量同比增37.1%至50,796吨，环比增6.3%。其中39.2%出口至中国，其他依次为印度10.6%、研德国9.4%、阿联酋6.5%、美国4.6%。 究5月马来西亚天胶进口量为74,613吨，同比增22.7%，环比增12.5%。标准胶、浓缩乳胶、其 所 他形状天然橡胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。 5月可监控天胶总产量为25,608吨，同比增6.1%，环比增20.1%。其中小园种植产量占 88.2%，国有种植园产量占11.8%。 5月马来西亚天然橡胶库存为175,368吨，环比降16.9%，同比增3.9%。其中91.4%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占8.5%，大型种植园主库存占0.1%。 5月国内天胶消费总量同比降21%至20,613吨，环比增1%。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比53.9%，轮胎和胶管消费占比11.2%，橡胶线占比13.6%，其他行业占比21.3%。 2、【海关总署：2024年上半年中国进口橡胶同比降18%】根中国海关总署7月12日公布的数据显示，2024年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计47.1万吨，较2023年同期的63.3 万吨下降25.6%。上半年，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计328.4万吨，较2023年同期的400.6万吨下降18%。 3、【印度橡胶局：本财年天然橡胶产量料将增至87.5万吨】据印媒7月10日报道，印度橡胶局预计，由于天气条件改善以及采取控制病害的措施，喀拉拉邦和东北部更多地区的防雨措施，以及种植园面积扩大，2025财年天然橡胶产量有望达到87.5万吨。 数据显示，该国橡胶种植总面积预估将从2022/23财年的85万公顷增加到2023/24财年的 88.9万公顷，2023/24财年的可开采面积将比2022/23财年增加8500公顷，这预示着本财年将有更多橡胶可供开采。 2023/24财年该国国内天然橡胶消费量较2022/23财年的135万吨增长4.9%至141.6万吨。其中，胶片消费量为589,345吨，占总消费量的41.6%，乳胶消费量为108,405吨，占7.7%。这意味着该行业对RSS的需求大于其他等级的橡胶。 橡胶局执行董事MVasanthagesan称，轮胎和其他产品制造商对国产RSS橡胶的需求量很大，这表明它们的质量和市场接受度很高。同时，敦促橡胶种植者更多地关注橡胶加工，而不是销售田间乳胶。多年来，RSS级天然橡胶消费量一直呈上升趋势，2022/23财年和2023/24财年的增幅分别为8.34%和5.37%。 2024年4月至5月，该国天然橡胶总产量为8.1万吨，而2023年同期总产量为8.2万吨。产 量下降的原因是5月份的早期降雨。然而，该局预计未来几天的供应情况将有所改善。 2021/22、2022/23和2023/24财年期间，该国天然橡胶进口量分别为546,369吨、528,677吨和492,682吨。该局表示，通过专注于提高国内产量，种植者可在实现橡胶生产自给自足方面发挥关键作用。 （资料来源：QinRex） （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化 RU2409.SHF14,58514,77514,51514,5900.03%28,5182,148 RU2501.SHF15,77015,94015,70515,7700.00%9,832423 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 18000 元/吨09-01月差橡胶2409收盘价橡胶2501收盘价 17500 元/吨 -950 16000 17000 16500 -1000 14000 16000 -1050 12000 15500 15000 -1100 10000 14500 -1150 8000 14000 13500 -1200 6000 13000 -1250 2023-07-122023-09-122023-11-122024-01-122024-03-122024-05-122024-0 2024-05-122024-05-222024-06-012024-06-112024-06-212024-07-012024-07-11 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 混合胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 吨 标准胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨天然橡胶：期货库存：上期所（周） 350000 吨天然橡胶：期现库存：上期所（周） 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 70 65 80 60 7055 6050 45 5040 4035 30 30 25 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -8000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-