恒玄科技2024 H1业绩预告点评：营收再创季度历史新高，看好AI可穿戴发展趋势

事件：2024年7月14日，公司发布业绩预告，预计2024年上半年实现营业收入15.31亿元，yoy+68%；实现归母净利润1.48亿元，yoy+200%；实现扣非净利润1.12亿元，同比增加1.06亿元，yoy+1873%。 单季度营收创新高，毛利率企稳恢复。公司预计2024年上半年实现营业收入15.31亿元，yoy+68%，增长较为明显，主要来源于公司在智能家居/可穿戴市场的增长及新品放量；实现归母净利润1.48亿元，yoy+200%，主要因收入增长和费用减少；实现扣非净利润1.12亿元，同比增加1.06亿元，yoy+1873%。 其中，公司二季度实现营收8.78亿元，yoy+67%，qoq+34%，创历史新高；实现归母净利润1.20亿元，qoq+336%；实现毛利率33.40%，qoq+0.47pct。 AIOT平台化布局成果初见端倪。公司下游市场拓展进度亮眼： 1）下游智能可穿戴和智能家居领域客户持续需求增长，驱动公司营收增长； 2）公司在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升； 3）公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货。 公司自2021年开始布局智能可穿戴领域，在当年顺利量产第一代智能手表芯片BES2500BP，并在2022年推出业内第一颗运动手表单芯片主控—BES2700BP，目前公司产品已进入国内各大知名厂商，有望随其共同成长。此外，公司持续挺进高端智能手表领域，单机价值也有望提升。 持续投入研发，产品竞争力稳步提升。公司持续投入研发，Q1研发费用1.65亿元，yoy+37.98%，在持续研发投入之下，公司2700iBP及WIFI 6芯片等产品在2023年完成量产，且针对TWS耳机、智能手表等应用场景的2800系列产品也已经量产出货，未来收入增长可期。此外，我们认为公司BES2800系列新品值得特别关注，其采用 6nm 制程，集成WiFi和蓝牙模块，支持本地传感网络算法处理，能够为TWS耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验，顺应可穿戴产品AI化的发展趋势。 投资建议：随着公司AIOT平台化布局成果逐步显现，且新品逐步放量，产品竞争力稳步提升，我们上修公司24-26年营业收入至32.4/37.8/45.2亿元，归母净利润至3.3/4.4/5.7亿元，以2024年7月12日收盘价计算，对应24-26年PE为56/43/33倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品拓展进度不及预期，下游市场需求不及预期，市场竞争加剧，供应链风险 股票数据 财务报表分析和预测