豆粕：美豆天气转为良好，期价转弱 豆一：现货偏强，期价偏弱

豆粕：美豆天气转为良好，期价转弱 豆一：现货偏强，期价偏弱 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 报告导读： 上周（07.08-07.12），美豆期价急跌，因飓风“贝丽尔”为部分产区带来降雨、美豆优良率周环比提升、担忧需求等。美豆销售大额订单方面，7月10日有1笔大额出口销售订单（数量13.2万吨）销往中国，2024/25年度付运。但市场没有交易利多影响，可能对销售仍感失望。从周K线角度，7月12日当周，美豆主力11月合约周跌幅5.92%、美豆粕主力12月合约周跌幅5.51%。 上周（07.08-07.12），国内连豆粕和豆一期价均下跌。豆粕方面，主要跟随美豆交易产区天气改善：飓风“贝丽尔”为部分产区带来降雨、美豆优良率周环比提升。此外，7月11日～7月12日夜盘，资金面主导盘面行情，主要表现为：增仓跌价、减仓反弹，空头资金占优势。豆一方面，现货豆价稳中偏强、国储拍卖成交价下降，九三拍卖成交好转。需求平淡，东北大豆走货缓慢。从周K线而言，豆粕主力m2409合约周跌幅5.15%，豆一主力a2409合约周跌幅2.45%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周，国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆当前年度净销售周环比下降，影响中性。据USDA出口销售报告，7月4日当周，美豆出口装船约27万吨，周环比降幅约12%；2023/24年度美豆累计出口装船约4144万吨，同比降幅约16%。美豆当前年度（2023/24年度）周度净销售约21万吨（前一周约23万吨）；下一市场年度（2024/25年度）周度净销售约19万吨（前一周约15万吨）。美豆对中国当前作物年度（2023/24年度）周度净销售约1.3万吨（前一周约6.7万吨），美豆对中国下一作物年度 （2024/25年度）周度净销售约1万吨，这是本年度迄今中国买家首次购入美国新豆（该数据不包括美国私人出口商7月10日报告对中国销售的13.2万吨美国新豆）。2）美豆优良率周环比上升，影响利空。据USDA作物生长报告，截至7月8日当周，美豆优良率68%（前一周67%），高于市场预期67%，去年同期51%，市场交易利空影响。美豆开花率34%（前一周20%），去年同期39%，五年均值28%。结荚率9%（上周3%）、去年同期10%，五年均值5%。3）7月USDA供需报告略偏多，市场交易有限。7月USDA报告小幅下调2024/25年度美豆产量（沿用6月底USDA种植面积意向报告的面积数据、单产未调整）、期末库存（低于预期），影响略偏多。但市场交易不多，因为该报告基本符合预期、且后续要看单产调整情况：8月USDA供需报告将首次调整单产。单产调整依赖于天气情况，产区天气依然是主要关注点。目前天气矛盾不大，所以期价依旧偏弱运行。4）产区天气预报：7月中下旬，美豆产区降水偏少、气温偏低。据7月13日天气预报，7月13日～27日，美豆主产区气降水偏少；7月17日～27日，气温偏低。 需要注意的是，目前天气预报与上周预报发生变化：上周预报7月中下旬美豆产区气温偏高、目前预报气温偏低。如果7月中下旬天气矛盾不大，则7月天气市概率下降。后续继续关注天气预报、市场实际交易情况。 上周（07.08-07.12），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据钢联统计，截至7月12日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约7万吨，前一周日均成交约25万吨。2）提货：豆粕提货量周环比下降。据钢联统计，截至7月12日当周，主要油厂豆粕日均提货量约16.6万吨，前一周日均提货量约17.25万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至7月12日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-73元/吨，前一周约-101元/吨，去年同期约199元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计，截至7月5日当周，我国主流油厂豆粕库存约102万吨，周环比增幅约5%，同比增幅约91%。5）压榨：大豆压榨量环比上升，预计下周下降。据钢联预估（125家油厂），截至7月12日当周，国内大豆周度压榨量约206万吨（前一周199万吨，去年同期211万吨），开机率约58%（前一周56%，去年同期61%）。下周（7月13日～19日当周）油厂大豆压榨量预计约200万吨（去年同期218万吨），开机率56%（去年同期63%）。6）进口大豆拍卖成交约36%、成交价格下降。据博朗资讯，7月9日进口大豆计划拍卖数量56.6万吨，实际成交20.22万吨，成交率约36%，成交均价3738元/吨（7月5日拍卖成交均价约3753元/吨）。 上周（07.08-07.12），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区新季大豆（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4720～4800元/吨，较前周持平；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4900～5040元/吨，较前周上涨80元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间5140～5380元/吨，较前周上涨0～20元/吨。2）东北产区购销清淡、气温回升有利于新豆生长。据博朗资讯，基层豆源减少，多数贸易商表示收购零星成交，走货速度不快，整体购销平淡。新豆生长方面，产区气温升高，有利于新季大豆生长，但黑龙江中西部及内蒙古东北部地区土壤墒情有转旱趋势，天气预报显示下周有降雨，关注水热配合情况。3）销区需求平淡。据博朗资讯，多数经销商表示东北大豆走货缓慢，因面临进口大豆及南方产区大豆竞争。短期内市场经销商库存消耗缓慢，逢低补库，对大豆采购谨慎。4）国储大豆拍卖成交价格下降。据博朗资讯，①7月9日中储粮网计划拍卖国产大豆25014吨，成交16371吨，成交率约65%，成交均价约4552元/吨。②7月9日九三集团国产大豆交易中心计划拍卖6000吨，实际成交500吨，成交率约8%，成交均价4610元/吨（本次拍卖底价36%蛋白4610元/吨、38.8%蛋白4770元/吨，生产年限2023年）。③7月12日中储粮网计划拍卖国产大豆22519吨，成交13200吨，成交率约59%，成交均价约4556元/吨（7月5日拍卖成交均价约4589元/吨）。④7月13日九三大豆计划拍卖6000吨、成交5500吨，成交均价4687元/吨（拍卖豆源2023年产、蛋白36%～38.8%）。 下周（07.15-07.19），预计连豆粕期价弱势运行，豆一期价偏弱震荡。豆粕方面，上周美豆产区因飓风带来有利降雨、且优良率环比上升，市场交易天气良好模式，美豆期价变盘下跌。连豆粕跟随美豆急跌、资金面亦转向空头模式（增仓跌价、减仓反弹，空头占优势），连豆粕期价转向下跌过程。目前天气预报发生变化：前期预报的7月中下旬美豆产区“气温偏高”转变为“气温偏低”，降水仍偏少。如果天气确实改善，那么7月天气市概率下降。后期关注天气预报、是否有其他利多驱动。若无利多驱动，预计豆粕期价偏弱运行。豆一方面，现货偏强，因产区余粮有限。但豆类期价整体氛围偏弱，豆一期价也偏弱运行。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。