白糖期货周报：国内库存仍处同期低位 外盘糖市利空消息增加

2024年07月13日 国内库存仍处同期低位外盘糖市利空消息增加基本面逻辑： 联系我们 国际因素：巴西中南部产糖量维持增长态势；印度食糖出口大门有望打开。 国内因素：食糖工业库存仍处同期低位，食糖产销率处于历史均值。操作建议：本周SR409合约走势偏弱，现货小幅下跌叠加外盘走弱压缩郑糖上方 农产品研究小组联系方式：0371-65616145 空间，但是考虑到目前食糖库存和产销率的利多表现，短期内期价或仍将维持区间震荡走势，预计SR409合约下周活动区间在【6050，6250】，操作上建议仍以高抛低吸为主。风险提示：国内外政策扰动；主产国天气；宏观因素。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 半年报20230629《上方压力依然显著糖价重心仍有下降空间》周报20240706《盘面涨至阶段性高位继续上行需寻找新动力》国际方面： 本周ICE原糖走势偏强，市场主要在忧虑巴西后市的天气情况，同时印度出口禁令解除期限依然无望，在前期盘面下跌势头受阻后，投机资金做多意愿增强。目前根据气象机构的预测数据显示，印度和泰国或将迎来降水，这利于两国糖料作物的生长。预计下周外盘的上行势头将有所减弱。 国内方面：本周郑糖小幅上涨，在基本面暂无消息注入的背景下盘面逐渐向上收敛基差，同时近期外盘走 强也对内盘形成一定支撑。考虑到后市有进口糖到港叠加新榨季全球食糖供应预期偏好，预计盘面上行空间较为有限，后市6月份国内的产销数据和工业库存。Ø操作建议： 本周SR409合约走势偏强，目前盘面已涨至阶段性高位，在无新消息注入的背景下，盘面继续上行动力有限，上方关注6330压力位的表现情况，短期盘面继续上行空间有限，激进投资者可考虑背靠压力位轻仓试空。 1.2盘面回顾 Ø外盘回顾：本周ICE11号糖10合约跌势明显，截至7月12日，该合约收盘价为19.20美分/磅，周跌幅4.38%。Ø内盘回顾：本周SR409合约小幅下跌，截至7月5日，该合约收盘价为6162元/吨，周跌幅1.59%。 请务必阅读文后免责声明 1.3基差数据 Ø期现价差：截止至2024年07月12日，昆明地区白糖基差108元/吨，较上一交易日增加17。从季节性角度来分析，当前昆明地区白糖基差较近5年相比维持在平均水平。 1.4进口利润数据 Ø截止2024年07月11日，配额内进口糖利润空间为1,003.5元/吨。从季节性来看，进口糖利润目前处于历史的较低水平。郑州白糖期货价格为6,194元/吨。 1.5仓单及有效预报 Ø截止2024年07月12日，郑州期货交易所白糖注册仓单16,349张，仓单加有效预报合计16,530张，环比减少203张，从季节性来看，仓单加有效预报合计位于历史较低水平。郑州白糖期货价格6,162元/吨。 1.6复盘对比 Ø复盘对比 本周SR409合约呈现震荡下跌走势，上周周报及周内早报中提醒投资者逢高沽空的策略得到验证，盘面整体走势符合预期。 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø国际方面：本周ICE原糖跌势明显，根据气象机构的预测数据显示，近期巴西、印度及泰国部分地区迎来 降水，这有利于糖料作物的生长，市场对未来食糖的供应担忧有所减缓。同时近期UNICA最新双周数据显示，六月下半月巴西中南部地区产糖量同比增幅达到15.7%，新季丰产预期持续兑现。除此之外，根据印度媒体报道，印度的出口大门有望在9至10月重新打开。综合来看，近期国际糖市偏空信息较多，外盘受此影响应声回落。Ø国内方面： 本周郑糖小幅回落，目前国内食糖处于纯销售期，根据农业农村部最新报告显示，广西部分产 区有遭受洪涝灾害的现象，但是对后续甘蔗作物生长的影响仍有待观察。此外，6月国内食糖工业库存仍处历史同期低位，产销率处平均水平，这在一定程度上支撑近月糖价，后续着重关注进口糖的到港情况。Ø操作建议： 本周SR409合约走势偏弱，现货小幅下跌叠加外盘走弱压缩郑糖上方空间，但是考虑到目前食 糖库存和产销率的数据表现，短期内期价或仍将维持区间震荡走势，预计SR409合约下周活动区间在【6050，6250】，操作上建议仍以高抛低吸为主。 2.2多空逻辑 Ø国外市场：1.巴西中南部产糖量维持增长态势。 据巴西蔗糖产业协会联盟（UNICA）7月11日发布的数据，自4月1日开启2024/25新榨季以来，巴西食糖产量依 然强劲，截至7月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗23840.5万吨，同比增长13.27%，累计产糖1420万吨，同比增长15.7%，而乙醇累计产量为110.19亿升，同比增长13.52%。 截至7月1日，巴西甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的47.69%提高至48.72%。6月下半月（16日-30日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为324.7万吨，同比上年同期增长20.11%；甘蔗压榨总量为4880万吨，同比增长12.99%。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø国外市场：2.印度食糖出口大门有望打开 据印度媒体7月11日报道，印度政府正在考虑在9月至10月期间允许新榨季的糖出口。尽管当前季节的糖出 口前景尚不明朗，但印度制糖业界对政府的积极回应充满期待。业内人士称，政府将采取分级配额制度，第一批出口量在100至200万吨之间，后续数量将依据生产进展和乙醇计划情况调整。这种谨慎而有序的出口策略，将优先满足国内消费需求，其次是乙醇掺混计划，最后才是出口剩余部分。 2.2多空逻辑 Ø国内市场： 1.食糖工业库存仍处同期低位，而食糖产销率处于历史均值。截止2024年06月，全国食糖新增工业库存为257.98万吨，环比减少79.06万吨，同比增加48.43万吨，去库速 度保持平稳。从季节性来看，全国食糖新增工业库存位于历史较低水平。截止2024年06月，全国6月单月销糖79.06万吨，同比增加16.06万吨，为近5年同期的中高位水平；全国销糖 量累计值为738.34万吨，环比增加79.06万吨，处于历史平均水平。截止2024年06月，国内制糖企业当前榨季糖销率累计值为74.11%，同比放缓2.54个百分点，处于历史均值。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø本周白糖主要信息 Part 3风险提示 3风险提示 Ø国内外主要产糖国政策性扰动Ø主产国天气Ø宏观影响 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所