白糖期货早报：外盘高歌猛进,国内糖市向上突破

2010年10月10日 白糖期货 策略周报 1 敬请参阅最后一页的免责条款 操作策略：多头持有，激进型投资者依原计划可在SR1105合约5750点上方逢回调买入 本期要点 恰在国庆长假临近尾声的时候，国际原糖市场和其他农产品一起开始发飙，由于USDA突然公布了一百八十度逆转般的供求报告，导致周五夜间盘面出现CBOT农产品集体封上停板的壮观景象，其瑰丽程度堪与2008年国庆金融危机集中爆发时相媲美，虽然糖价在当天的表现并没有基础原粮的价格那么抢眼，但由于担心印度的供应以及现货紧张等问题，国际糖价同样连收两根长阳线，奠定了国内糖市跟随突破的基础。 SR1105主力合约本周仅周五交易一天，中阳报收于5774点，上涨近百点。已经站上5750附近这一重要的多空分水岭，取得了天王山之战的初步胜利。国内方面，周六开盘交易的柳州电子批发市场开盘全线封停，暗示着郑糖高歌猛进的未来。 进口加工方面，外盘糖价近期再度强势上杨，导致进口加工成本飙升，相对于当前6100元上下的销区现货销售价，本周从巴西进口加工的成本也已经提高到7100元的高位，目前价位显然给国内糖价带来强劲支撑，因为进口亏损高达千元，压缩了后期的进口空间，且构成价格的示范效应。 策略群操作策略：挟外盘的余威，预计SR1105合约只要不再有效跌破5750点，则多头将占据一段时间的主动，此时当以持有多单待涨为首选操作策略。至于追涨买入，由于外盘涨势凶猛内盘很可能大幅高开，可能导致短线买点较难把握。空头在没有重新跌破5750点证明假突破之前不可以入场操作。 华泰长城期货研究所 陈树强 kevin@gwf.com.cn 13918429158 021-68757985 头寸回顾 推荐时间 开仓价 平仓价 SR1101空头（激进策略），已平仓 2010年8月15日，白糖期货策略周报 5312元/吨 5350元/吨 外盘高歌猛进，国内糖市向上突破 白糖期货策略周报 2010年10月10日 2 敬请参阅最后一页免责条款  国庆长假后走势回顾及操作策略 恰在国庆长假临近尾声的时候，国际原糖市场和其他农产品一起开始发飙，由于USDA突然公布了一百八十度逆转般的供求报告，导致周五夜间盘面出现CBOT农产品集体封上停板的壮观景象，其瑰丽程度堪与2008年国庆金融危机集中爆发时相媲美，虽然糖价在当天的表现并没有基础原粮的价格那么抢眼，但由于担心印度的供应以及现货紧张等问题，国际糖价同样连收两根长阳线，奠定了国内糖市跟随突破的基础。SR1105主力合约本周仅周五交易一天，中阳报收于5774点，上涨近百点。已经站上5750附近这一重要的多空分水岭，取得了天王山之战的初步胜利。国内方面，周六开盘交易的柳州电子批发市场开盘全线封停，暗示着郑糖高歌猛进的未来。 策略群操作策略：挟外盘的余威，预计SR1105合约只要不再有效跌破5750点，则多头将占据一段时间的主动，此时当以持有多单待涨为首选操作策略。至于追涨买入，由于外盘涨势凶猛内盘很可能大幅高开，可能导致短线买点较难把握。空头在没有重新跌破5750点证明假突破之前不可以入场操作。 图1：SR1009合约走势 数据来源：华泰长城期货研究所（上海），文华财经  产区现货报价和进口加工成本 现货方面,周六产区现货报价有所上扬，涨幅多数在五十元到百元之间。而销区方面也多数有几十元甚至百元的上涨。经历过前期持续的现货普涨，目前广西的现货报价已经站上6000元关口，云南也站稳5900元大关。根据笔者的估值模型，目前的现货价格相对而言还是与本榨季的供求关系较为匹配的。近期对现货青黄不接的忧虑，可能会令价格维持偏强的走势。 进口加工方面，外盘糖价近期再度强势上杨，导致进口加工成本飙升，相对于当前6100元上下的销区现货销售价，本周从巴西进口加工的成本也已经提高到7100元的高位，目前 白糖期货策略周报 2010年10月10日 3 敬请参阅最后一页免责条款 价位显然给国内糖价带来强劲支撑，因为进口亏损高达千元，压缩了后期的进口空间，且构成价格的示范效应。 表1：原糖进口加工成本 产地 近月合约价格 升水 海运费 进口成本 巴西 26.32美分/磅 1美分/磅 70美元/吨 7174元/吨 泰国 26.32美分/磅 8.5美分/磅 25美元/吨 8445元/吨 柳州 湛江 上海 青岛 国内现货 6020元/吨 6050元/吨 6150元/吨 6050元/吨 数据来源：华泰长城期货研究所（上海），昆商糖网  仓单库存和主力持仓 主力持仓方面，周五大多头万达期货多单增加两千手，目前大约一万七千手净多，比早先整体有所减少。大空头中粮期货的净空单近期略有增加，目前净空多达一万七千手。而华泰长城期货的净多单近期有所下降，目前只剩下两万手。只有珠江期货的净多一直维持高位，目前多达近五万手，稳居净多头榜首。从具有现货背景的几家公司来看，近期以万达期货和华泰长城期货为代表的公司逢高多单有所减持，锁定了部分利润，然而整体持仓结构依然对多头有利。 仓单库存方面变化不是很大，目前总库存折合白糖现货只剩5万多吨。可见榨季末的现货供求比较紧张。目前期货近月合约跟现货价格相比贴水比较明显，从价差上来看从期货市场采购仓单更加合算，只是需要注意的是具体能够拿到哪个仓库的糖是个未知数，一定程度上影响了多头接单的热情。 图2：郑商所库存仓单 数据来源：郑州商品交易所，华泰长城期货研究所（上海） 白糖期货策略周报 2010年10月10日 4 敬请参阅最后一页免责条款  ICE糖市一周综述 USDA公布报告称美国国内糖供应吃紧，再加上市场担忧印度的供应出现问题。ICE三月合约连续两天大幅上扬，连续长阳报收于26.6美分，两天涨幅近3美分。基本面上，美国农业部(USDA)驻欧盟参赞报告显示,欧盟2010/11市场年度甜菜单产预计略高于平均水平，但产量预计较2009年的减少逾200万吨。可见近期的消息面整体偏暖。CFTC持仓方面，虽然价格继续走高，基金净多持仓却没有明显增加，基金净多百分比目前大约在25%以上的水平,跟原糖价位基本匹配。整体而言，国际农产品市场的涨势依然凶猛，因此对待外盘糖宜顺势而为。 图3：外盘内盘糖价对比 图4：ICE糖价与原油价格对比 数据来源：文华财经，中国食糖网，华泰长城期货研究所（上海） 图5：CFTC持仓与原糖价格图 图6：CFTC基金净多头寸百分比 数据来源：文华财经，华泰长城期货研究所（上海） 白糖期货策略周报 2010年10月10日 5 敬请参阅最后一页免责条款 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼11层 电话：4006280888 宁波营业部 宁波市海曙区柳汀街230号华侨豪生商务楼3楼8306、8308号 电话：0574-83883688 传真：0574-83883828 金融期货部 深圳市福田区竹子林中国经贸大厦22A 电话：0755-82537429 传真：0755-82790793 昆明营业部 昆明市人民中路169号移动通信大楼15层B座 电话：0871-5373933 传真：0871-5355199 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路28号易亨大厦12层1209房 电话：010-64405616 传真：010-64405650 韶关营业部 韶关市浈江区熏风路14号鼎禾会社201和202号 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221951 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦7层01-05单元 电话：021-68752992 传真：021-68402758 中山营业部 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔510室 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 深圳竹子林营业部 深圳市福田区竹子林紫竹七道18号中国经贸大厦13楼AB 电话：0755-83774627 传真：0755-83774706 深圳金田路营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心1009 电话：0755-23942178 传真：0755-83252677 番禺营业部 广州市番禺区市桥镇繁华路1号友谊中心1603室 电话：020-84701499 传真：020-84701493 武汉营业部 武汉市江汉区瑞通广场B座10层1002室 电话：027-85487453 传真：027-85487455 湛江营业部 湛江市开发区观海路183号荣基国际广场公寓25层01-08号房 电话：0759-2669108 传真：0759-2106021 惠州营业部 惠州市新岸路1号世贸中心第16层 F 电话：0752-2055272 传真：0752-2055275 东莞营业部 东莞市南城区胜和路华凯大厦802B室 电话：0769-22806930 传真：0769-22806929 大连营业部 大连市大连商品交易所西区367房 电话：0411- 84807967 传真：0411-84807267 佛山营业部 广东省佛山市祖庙路33号百花广场24楼2408室 电话：0757-83809098 传真：0757-83806983 贵阳营业部 贵阳市南明区都司路62号鸿灵－纽约纽约大厦25楼5-6号 电话：0851-5833569 传真：0851-5833570 郑州营业部 郑州市金水区未来大道69号未来公寓601、602、603、605、616室 电话：0371-65628001 传真：0371-65615340 青岛营业部 山东省青岛市香港中路12号丰合广场A 座 3 楼 3A 电话：0532-85029801 传真： 0532-85029802 南宁营业部 南宁市民族大道137号春晖花园A区办公楼1501号房 电话：0771-5570376 传真：0771-5570373 无锡营业部 无锡市中山路343号东方广场A座22楼H/I/J 电话：0510-82728358 传真：0510-82728913 南京营业部 南京市中山东路288号新世纪广场A座4703室 电话：025-84671128 传真：025-84671123 珠海营业部 珠海市吉大海滨南路47号光大国际贸易中心2308、2309室 电话:0756-3217877 传真:0756-3217881 石家庄营业部 石家庄市中山西路188号中华商务中心A座1608室 电话：0311-8551