白糖期货早报：外盘大跌,拖累郑糖低开

2010 年 8 月 11 日 白糖期货 早报 制作：陈树强 电话：13918429158 邮箱：kevin@gwf.com.cn 外盘大跌，拖累郑糖低开 外盘糖价的大跌拖累了郑糖期货低开，开盘即直接抵消了上个交易日的涨势。SR1101 合约低开震荡，最终以带上下影的小阴线报收于 5272 点，跌 50 个点。成交量和持仓量都变化不大。 现货方面,产区报价继续持稳为主，其中南宁上调了 10 元，柳州下调 10 元，而云南则上调了一二十元。目前广西的现货报价已经站上 5400 元关口,云南也已经开始向着 5300 元大关冲击。根据笔者的估值模型，目前的现货价格相对而言还是与本榨季的供求关系较为匹配的。配合夏季备糖高峰，现货价格一时难以走低，8 月下旬之前或许以高位持稳走量为主。 主力持仓方面，多空双方都有增持动作但显然主多的力度更大。多头方面，方正期货平多翻空，而具有现货背景的万达期货，中粮期货和长城伟业期货每家增持的多单都有七八千手左右，力度非常大。而空头方面，除了方正期货加空，万达期货和中谷期货反而合计减持了近五千手空单。从现货席位来看，单日的持仓变动方向显然对多头有利。而整体上，近期多头阵营的力量愈发强大起来。由于糖价上涨，仓单库存方面略降几百手，目前总库存折合白糖现货近 21 万吨。跟前两个榨季同期相比,库存偏少且拐点提前都说明本榨季的现货供应总体还是偏紧。 消息面上，中国海关总署的数据显示，中国 7 月糖出口 4,925吨，环比增长 60.3%，但同比下滑 38.8%。此外中国 1-7 月糖出口总计 62,084 吨，同比增长 60.6%。整体而言出口量寥寥，对行情当无影响。 由于外盘持续走强，再加上夏季消费高峰，局部的供求偏紧和全年的供求偏紧形成共振，因此本轮行情定性为现货需求推动，跟资金炒作无关，在备糖旺季中短期糖价仍有偏强潜质。然而一旦后期原糖进口能够落实，则本榨季新旧交替之时就肯定不会出现青黄不接的缺口，而下榨季大概率又会增产，也就是说随着时间的推移，胜利的天平或许会缓缓向空头倾斜，多头或许面临一定的远期风险。不过仅从从时间来看，8 月下旬备糖高峰结束之前做空同样有不小的短期风险，更何况从持仓来看近期空头也不安全。因此总体建议观望，等待机会。 现货行情快报 产区现货昨日报价同比前一日同比前一周南宁 5420-5440 +10 +30 柳州 5400-5410 -10 +40 昆明 5320 +20 +50 甸尾 5260-5270 +10 +50 湛江 5420 +20 +30 数据来源：中国食糖网，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 8 月 11 日 请参见最后一页之免责声明 2 外盘综述 受技术性买盘提振，国际原糖期货企稳反弹。有消息称未来两个月内受之前降雨影响，巴西港口的原糖发运推迟仍将持续，这为原糖期货提供支撑。ICE10 月合约震荡上行，最终以短下影的长阳报收于 18.56 美分，涨 0.83 美分。预计短线继续反弹，中线转入宽幅震荡市 图 1：郑糖期货,柳州现货与 NBOT 期糖走势对比图（2007.1-2010.8） 240026002800300032003400360038004000420044004600480050005200540056005800600062002007/11/62007/11/272007/12/182008/1/102008/1/312008/2/212008/3/132008/4/32008/4/242008/5/152008/6/52008/6/262008/7/172008/8/72008/8/282008/9/192008/10/202008/11/102008/12/12008/12/232009/1/162009/2/92009/3/32009/3/252009/4/172009/5/112009/6/22009/6/232009/7/152009/8/122009/9/142009/10/122009/11/162009/12/162009/1/192010/2/232010/3/242010/4/212010/5/262010/7/82010/8/289101112131415161718192021222324252627282930ZCE最近交割月结算价柳州市场现货平均价NYBOT最近交易月收盘价 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 2：美糖，原油期货走势对比图（2008.4-2010.8） 813182328332009/2/172009/3/62009/3/252009/4/142009/5/12009/5/202009/6/92009/6/262009/7/162009/8/42009/8/212009/9/102009/9/292009/10/162009/11/42009/11/232009/12/112009/12/312010/1/212010/2/92010/3/12010/3/182010/4/72010/4/262010/5/132010/6/22010/6/212010/7/132010/8/22030405060708090100原糖收盘价原油收盘价 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 8 月 11 日 请参见最后一页之免责声明 3 图 3：CFTC 持仓与原糖价格（2005.1-2010.8） -400000-300000-200000-100000010000020000030000005/1/1805/7/2606/1/3106/8/807/2/1307/8/1408/2/1908/8/2609/3/309/9/810/3/16271217222732非商业净多商业净多NBOT原糖指数 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 图 4：CFTC 基金净多头寸百分比与价格（2006.1-2010.8） 27121722272005/1/72005/9/92006/5/122007/1/122007/9/142008/5/162009/1/132009/9/152010/5/18-13.00%-8.00%-3.00%2.00%7.00%12.00%17.00%22.00%27.00%32.00%基金净多百分比美糖11指数 数据来源：长城伟业期货研究所（上海），算法为非商业净多头寸除以总持仓 CFTC 持仓方面，虽然价格回调，但基金净多持仓反而略有上升，目前基金净多百分比已经接近 19%,跟原糖价位基本匹配。总体而言，近期国际原糖价格似乎已经转入震荡市。 白糖期货早报 2010 年 8 月 11 日 请参见最后一页之免责声明 4 z 郑糖合约图表 图 5：SR1009 主力合约图（2008.5-2010.8） 020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000200000022000002400000260000028000003000000320000034000002009/3/262009/4/142009/4/302009/5/182009/6/82009/6/242009/7/102009/7/302009/8/172009/9/22009/9/232009/10/212009/11/172009/12/152010/1/52010/1/212010/2/134000430046004900520055005800持仓量成交量价格 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 6：郑商所库存仓单变动图（2006.1-2010.8） 0100002000030000400005000060000700008000006.01.2006.04.1406.07.0706.09.2206.12.1507.03.0907.05.2507.08.1007.11.0208.01.2508.03.1108.03.2608.04.1108.04.2808.05.1508.05.3008.06.1708.07.0208.07.1708.08.108.08.1808.09.0208.09.2308.10.1508.10.3108.11.1908.12.1108.12.2908.1.1608.2.908.2.2408.3.1608.3.3108.4.1608.5.408.5.1908.6.808.6.2308.7.808.7.3008.8.1808.9.308.9.2108.10.1608.11.408.12.1210.1.310.1.2010.2.810.3.410.3.2510.4.1610.5.710.6.610.7.1210.8.227002900310033003500370039004100430045004700490051005300550057005900仓单数量仓单有效预报库存合计郑糖指数 数据来源：郑州商品交易所，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 8 月 11 日 请参见最后一页之免责声明 5 z 糖市新闻 ¾ 据曼谷 8 月 10 日消息，工业部长周二称，泰国 2011 年的糖出口量将下滑至350-370 万吨，为 2006 年以来最低，因留出更多供应满足国内需求。 ¾ 据孟买 8 月 10 日消息，印度 Dhampur 糖业公司一高级执行长称，印度在本市场年度结束时的糖库存可能低于行业预估的 590 万吨，部分由于一些进口合同被取消。 ¾ 据莫斯科 8 月 10 日消息，俄罗斯糖生产商联盟周二称，俄罗斯本周正结束从进口原糖精炼白糖，该国南部的甜菜加工已经开始。 ¾ 据莫斯科 8 月 10 日消息，周二公布的海关数据显示，俄罗斯 6 月原糖进口量下降至 131,900 吨，5 月进口量为 140 万吨，因较高的进口关税开始生效。 公司总部 青岛营业部 广州市越秀区先烈中路65 号东山广场东楼11 层 山东省青岛市香港中路12 号丰合广场A 座 3 楼 3A 电话：020-22371306 传真：020-87320789 电话：0532-85029800传真： 0532-85029802 北京营业部 韶关营业部 北京市朝阳区北三环东路28 号易亨大厦12 层1209 房 韶关市北江路湾景中心 8A 电话：010-64405616 传真：010-64405650 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221948 上海营业部 中山营业部 上海市浦东区松林路300 号期货大厦2403 室 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔510 室 电话：021-68401856 传真：021-68402758 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 深圳营业部 番禺营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心1009 广州市番禺区市桥镇繁华路1 号友谊中心1603 室 电话：0755-23942178 传真：0755-83252677 电话：020-84701499 传真：020-84701493 湛江营业部 惠州营业部 湛江市开发区观海路183 号荣基国际广