通胀回落推升降息预期，金价持续走高

报告总结

主要市场表现

• 本周市场概览：上证综指和沪深300指数微幅上涨，SW有色指数与贵金属价格（COMEX黄金）有所上涨，而工业金属价格总体下跌，库存则出现分化。

• 工业金属：价格回调，长期价格中枢上行趋势未变。铜价受供应端TC价格和需求端“783号文”影响，再生铜开工率下降，电缆厂转向电解铜，推高电解铜需求；铝价受需求淡季影响，库存累库。

• 能源金属：锂价承压下行，钴价底部持稳，镍价震荡下行。锂云母矿企减产可能支撑价格，钴盐厂成本压力大，开工率偏低，镍盐厂逐步去库。

• 贵金属：通胀回落与就业数据降温提振市场降息预期，金银价格支撑明显，看好长期上行趋势。

行业及个股表现

• 基本金属：铝价短期弱势震荡，铜价预计偏强运行，锌价高位震荡，铅、锡、镍价格震荡下行。

• 贵金属：金、银价格受降息预期影响，金股表现良好。

• 能源金属：锂盐端需求走弱，供给过剩，钴价底部持稳，镍价有反弹空间。

风险提示

• 需求不及预期：全球经济下滑可能导致金属需求弱于预期。
• 供给超预期释放：产能扩张可能加速金属供应。
• 海外地缘政治风险：地缘冲突可能影响金属供应和市场情绪。

推荐关注

• 工业金属：推荐关注洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份、中国宏桥、神火股份。
• 能源金属：关注藏格矿业、中矿资源、永兴材料、华友钴业。
• 贵金属：推荐中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。

结论

本周金属市场整体呈现复杂走势，通胀与就业数据的改善提升了市场对降息的预期，推动贵金属价格，尤其是黄金与白银，展现出较强韧性。工业金属价格受制于供需关系，出现回调，但长期看价格中枢上行趋势不变。能源金属价格在供需失衡中承压，锂价、钴价、镍价均出现不同程度的下跌。贵金属和能源金属的短期回调提供了较好的买入时机，推荐关注上述企业，特别是那些在行业变革中具有竞争优势的企业。同时，应持续关注全球经济动态和地缘政治风险，以应对可能出现的需求和供给变化。