宏观点评：6月社融：信贷季末回升，财政持续发力

社会融资与宏观经济分析

一、社会融资概览

• 6月社融：3.3万亿元，同比减少9283亿元。在“挤水分”背景下，总量虽放缓，但对实体经济支持力度尚可。
• 新增人民币贷款：2.1万亿元，同比少增9200亿元，受季度效应影响，整体处于季节性中位。

二、信贷与融资动态

• 企业贷款：同比少增但整体稳定，主要受实体企业借贷意愿不强影响。
• 居民贷款：表现较弱，消费意愿不足，消费存在降级特征，信用卡消费较弱。
• 房地产销售：低位徘徊，居民购房情绪较低，对于大幅加杠杆持谨慎态度。

三、政府债与企业债

• 政府债：8487亿元，同比多增3116亿元，支撑社融增量。
• 企业债：1843亿元，同比少增121亿元，新增规模处于高位，反映资产荒背景下企业向债券融资转变。

四、货币供应与流动性

• M1、M2：增速继续下降至-5.0%、6.2%，反映企业信心恢复缓慢，资金活化程度低。
• 企业存款：“搬家”行为仍在继续，部分企业存款转向货币基金、理财产品。

五、风险提示

• 政策出台节奏与项目落地放缓可能导致经济复苏偏慢。
• 海外经济体若提前显著进入衰退，可能对国内出口造成不利影响。

结论

6月社融数据显示信贷季末回升，财政持续发力，但金融数据仍受“挤水分”影响。实体经济融资需求整体偏弱，需货币政策宽松与财政加码支撑经济企稳修复。关注下半年美联储降息对国内降息空间的影响。企业贷款与政府债融资维持稳定，居民贷款表现较弱，房地产销售低位徘徊。M1、M2增速下滑，反映企业信心与资金活跃度有待提升。面临经济复苏节奏与外部环境不确定性，需关注相关政策与经济数据的动态调整。