原油：需求偏弱，油价震荡

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z00168722024年6月16日 本周要点总结——2024/6/16 本周一油价大幅上涨，市场预期夏季汽油需求预期好转，布伦特原油站上80美元/桶，随后4个交易日油价小幅震荡，全周涨3.3%，收盘至82.1美元/桶具体表现为：1、地缘政治供应端。 巴以停火谈判仍在继续，但地缘冲突未缓解。美国国务卿布林肯表示，哈马斯提出的部分更改可行，部分则不可行。以军称当天有215枚火箭弹自黎巴嫩发射至以色列北部。在经历了4月19日伊以可能战争的极端测试后，市场对爆发大规模地缘政治冲突的预期在下降，但地缘政治溢价维持在中等水平。同时，伊拉克石油部：将坚持生产水平配额，即2024年6月及以后几个月份的产量为每日400万桶。伊拉克年内产量持续超配额，预期的减产还未到来，观察后续执行力度。整体来看，6月2日OPEC+会议后，原油市场供应端变量下降，市场关注焦点转向需求端，即全球宏观经济增长和成品油需求。2、全球宏观和成品油需求。 全球宏观方面，美国经济意外指数小幅回落。尽管非农就业人数超预期，但其他就业数据如职位空缺数、当周初请 失业金人数、失业率等指标均显示就业市场正在放缓。最新周度初请失业金人数录得24.2万人，为2023年8月12日当周以来新高；美国6月密歇根大学消费者信心指数初值65.6，大幅低于预期72。美联储利率决议，点阵图显示今年降息预期削至1次，鲍威尔表示必要时将继续保持利率不变。美国CPI趋缓，但美联储降息态度审慎，经济增长的压力仍在。成品油需求方面，成品油裂解自3月中旬以来回落在持续，EIA数据显示美国原油和成品油持续累库，美国汽油连续 3周超预期累库，汽油月差较前两年同期大幅疲软，表明消费旺季开启之际，旺季预期未兑现。 观点和策略：油价在经历前几个交易日的反弹后，继续上行空间有限，短期逐步面临压力，主要来自宏观和成品油需求偏弱的影 响，价格震荡，布油上方阻力84-85，下方支撑77附近。 目录 1、概况与总览2、供应端3、需求端全球宏观4、需求端成品油 第一章概况与总览 周度数据概览技术图形市场情绪资金变化平衡表 油价与波动率：油价小幅反弹后波动率再次降至低位 CFTC非商业净多持仓：小幅回升，多头和空头均减仓 EIA平衡表 预计2024年布伦特价格为84美元/桶，此前预期为88.00美元/桶。当年短期前景美国原油产量预期1324万桶/日，前值1320万桶/日；将2024年全球原油需求增速预期上调18万桶/日至110万桶/日；预计2024年美国原油需求增速为9万桶/日，此前为12万桶/日。 第二章供应端 OPEC+产量政策OPEC+产量俄罗斯伊朗美国 OPEC+产量政策 2022年10月5日，OPEC+宣布11月起减产200万桶/日，实际减产量不及预期100万桶/日。2023年4月2日，OPEC+宣布5月起累计减产166万桶/日（加总俄罗斯50万桶/日的减产）。 6月4日，OPEC+宣布将此前的减产延长至2024年底；同时，沙特7月额外自愿减产100万桶/日。 8月3日，沙特宣布，将把减产100万桶/日的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度。俄罗斯宣布也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至30万桶/日。 9月1日，俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯与欧佩克+同意采取进一步行动，削减石油出口，将在下周宣布与欧佩克+达成的协议的新措施。 9月5日，沙特表示将100万桶/日减产延长3个月至年底。俄罗斯将每日30万桶的出口削减期限延长至同样期限。2023年11月30日，OPEC+宣布2024年一季度220万桶/日的自愿减产，扣除此前沙特和俄罗斯共130万桶/日减产，自愿减 产力度为90万桶/日；安哥拉拒绝服从产量配额。 3月3日，OPEC+宣布将此前一季度的减产协议延长至二季度。俄罗斯在2024年第二季度额外每天自愿减产47.1万桶的，这些减产将来自原油生产和出口。 4月3日，JMMC欢迎伊拉克和哈萨克斯坦承诺实现完全符合性并补偿生产过剩，还欢迎俄罗斯宣布，其2024年第二季度的自愿调整将基于生产而不是出口，同时，2024年1月、2月和3月产量过剩的参与国将在2024年4月30日之前向欧佩克秘书处提交详细的补偿计划。 5月3日，欧佩克在伊拉克、哈萨克斯坦就补偿计划举行会议。伊拉克和哈萨克斯坦的超额产量总计约为60.2万桶/日和38.9万桶/日。到今年年底，全部生产过剩的产量将得到充分补偿。2024年6月2日，OPEC+同意将“自愿减产措施”延长至Q3，表示2024年10月至2025年9月可能逐步取消自愿减产；同时， 上调2025年阿联酋产量配额30万桶/日，从2025年1月到9月底逐步分阶段实施。 OPEC+产量 5月，OPEC+产量3455万桶/日，超过配额37万桶/日，连续5个月实际产量超过配额。关注后期OPEC+成员国产量执行力度。 5月OPEC+产量超过配额，主要是由伊拉克和俄罗斯所致。俄罗斯表示：俄罗斯或将改用桶计量原油产量，旨在强化对欧佩克+减产承诺的履行。 沙特原油产量维持在900万桶/日附近，伊朗原油产量持续增长。前期拜登政府在确定委内瑞拉总统马杜罗的政权未能履行一项协议，重新对委内瑞拉实施了石油制裁，结束了为期六个月的暂缓制裁，预期将影响委内15万桶/日的原油产量。 OPEC+出口：俄油出口回落 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国原油供应 来源:同花顺,南华研究 美国原油产量维持在1310万桶/日。美国至5月31日当周战略石油储备库存+33.9万桶。6月8日，美国能源部表示将寻求再增加600万桶战略石油储备。 第三章需求端全球宏观 经济意外指数美国通胀和就业中国经济增长 美国经济增长 美国经济意外指数小幅回落。美国就业市场继续走弱，上周初请失业金人数录得24.2万人，为2023年8月12日当周以来新高；美国6月密歇根大学消费者信心指数初值65.6，大幅低于预期72。 美国就业市场：降温在持续 美国零售 美国4月零售月率0%，预期0.4%。消费弱于预期。随着就业市场持续降温，预期消费将逐步减弱。 美国通胀 油价—通胀—利率传导：利率预期高位，经济增长有压力 中国经济增长：10Y收益率进一步，地产销售延续低迷 中国：央行问卷调查 第四章需求端成品油 汽油柴油航煤 全球不同区域成品油裂解：延续弱势 美国原油库存 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 美国汽油：裂解回落，库存回升，表需小幅回落 来源:wind,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国汽油月差：近期小幅回落 美国柴油：库存回升，表需持续偏弱 来源:同花顺,南华研究 来源:彭博,南华研究 欧洲成品油 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 新加坡成品油 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 中国汽油 来源:钢联,南华研究 来源:钢联,南华研究 来源:钢联,南华研究 中国柴油 来源:钢联,南华研究 来源:钢联,南华研究 下周关注 周一中国5月固定资产投资、零售和工业增加值 周二德国和欧元区6月ZEW经济景气指数美国5月零售 周三API原油周度库存 周四EIA原油周度库存美国当周初请失业金人数、5月新屋开工和营建许可 周五法国德国欧元区美国5月制造业和服务业PMI初值美国5月谘商会领先指标月率