公司深度报告：国内超声波传感器龙头，产品技术性能优异

2024年07月08日 国内超声波传感器龙头，产品技术性能优异 --奥迪威（832491.BJ）公司深度报告 核心观点： 分析师 范想想：010-80927663：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 ⚫传 感 器 是“ 万 物 互 联 之 眼 ”，国 内 战 略 地 位 不 断 提 高。传 感 器 历 经“ 结 构 型-固 体 型-智 能 型 ”的 技 术 迭 代，智 能 传 感 器 是 决 定 未 来 信 息 技 术 产 业 发 展 能 级的 关 键 核 心 与 先 导 基 础，上 游 涉 及 半 导 体 、金 属 、陶 瓷 等 原 材 料 以 及 敏 感 、转换 、信 号 处 理 、辅 助 等 元 件 ，中 游 包 括 各 类 传 感 器 模 组 组 装 与 产 品 制 造 ，下 游则 是 汽 车 电 子 、工 业 电 子 、消 费 电 子 、网 络 通 信 、智 慧 医 疗 、仪 器 仪 表 、智 能家 居 等 领 域 的 终 端 设 备 或 系 统 集 成 。据 中 国（ 无 锡 ）物 联 网 研 究 院 、赛 迪 顾 问 、亿 渡 数 据 、中 商 产 业 研 究 院 统 计 ，2023年 全 球 传 感 器 市 场 规 模 约2,003亿 美 元/+8.6%， 其 中 智 能 传 感 器 市 场 规 模 约468.9亿 美 元/+12%，全 球 智 能 传 感 器 渗透 率 约23.4%， 存 在 较 大 抬 升 空 间 ，2023年 国 内 传 感 器 市 场 规 模 约3,884亿/+14.3%，约 占 全 球 的27.4%，其 中 智 能 传 感 器 市 场 规 模 约1,336.2亿/+15.7%，约 占 全 球 的40.2%，国 内 智 能 传 感 器 渗 透 率 约34.4%。超 声 波 传 感 器 是 智 能 传感 器 的 重 要 分 支 ，汽 车 产 量 回 暖、ADAS搭 载 率走 高、行 泊 一 体 化大 规 模 落 地将提 振车 载超 声 波 传 感 器 需 求 ，机 器 人有 望 成 为超 声 波 传 感 器的 下 一 站风 口。 ⚫公 司 产 能 有 序 扩 张 ， 产 品 技 术 性 能 优 异。据 公 司 发 展 规 划 ，2027年高 性 能超 声 波 传 感 器 产 线 升 级 及 产 能 扩 建 项 目 达 产 后 ， 每 年 超 声 波 传 感 器 将 新 增 产能6,160万 只 ， 较2021年 直 接 翻 番 ， 大 陆 、 诺 博 、 比 亚 迪 、 德 赛 西 威 预 计 将成 为 公 司 车 载 超 声 波 传 感 器 的 需 求 贡 献 主 力。多 层 触 觉 及 反 馈 微 执 行 器 开 发及 产 业 化 项 目 达 产 后 ， 每 年 压 触 传 感 器 与 压 触 执 行 器 将 分 别 新 增 产 能2亿 只与1.2亿 只 ，华 硕 、Vivo、小 米 与 华 为 、三 星 将 分 别 对 它 们 进 行 消 化 ，公 司2023年 传 感 器 的 产 能 利 用 率 维 持 在75.6%的 高 位 。公 司 产 品 技 术 性 能 可 与 外 资“ 掰手 腕 ”，品 牌 持 续 积 累，汽 车 电 子 方 面 ，公 司 产 品 参 数 上 与 博 世 、村 田 制 作 所各 有 千 秋 ，差 异 化 竞 争愈 发 激 烈，智 能 仪 表方 面 ，公 司 渗 透 欧 美 ，客 户 稳 定，智 能 家 居方 面 ，公 司 首 创 芯 片 级 雾 化 模 组 ，支 持 二 次 开 发，消 费 电 子方 面 ，公司 压 触 反 馈 升 级 消 费 者 痛 点 ， 产 品 进 度 领 先。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计 公 司2024-2026年实 现营 业 收 入 分 别 为5.81/7.13/8.54亿 ，归 母 净 利 润 分 别 为0.93/1.15/1.39亿 ，EPS分 别 为0.66/0.82/0.99元 。综 合 相 对估 值 法 与 绝 对 估 值 法 ，公 司最 终 每 股 合 理 估 值 区 间 为13.94-16.40元 ，首 次 覆盖 ， 给 予 奥 迪 威 “ 推 荐 ” 评 级。 ⚫风 险 提 示：国 内 外 传 感 器 与 执 行 器 政 策 存 在 不 确 定 性 的 风 险 ；下 游 汽 车 电 子 、智 能 仪 表 、智 能 家 居 、消 费 电 子 需 求 修 复 缓 慢 的 风 险 ；传 感 器 与 执 行 器 行 业 竞争 加 剧 的 风 险 ； 新 一 代AK2车 载 超 声 波 传 感 器 、 压 电 触 觉 反 馈 微 执 行 器 等 新产 品 开 发 不 及 预 期 的 风 险 ； 传 感 器 与 执 行 器 行 业 技 术 变 革 加 快 的 风 险。 目录 一、奥迪威：国内精密智能超声波传感器龙头，研发驱动产品升级......................................................................................4 （一）深耕传感器与执行器领域二十余年，产品不断推陈出新.............................................................................................4（二）传感器带动业绩高速增长，盈利能力稳中有升..............................................................................................................6（三）股权相对分散，产业资金积极入股..................................................................................................................................7（四）股权激励绑定高管及核心技术人员利益，增强团队凝聚力.........................................................................................8 二、传感器是“万物互联之眼”，国内战略地位不断提高......................................................................................................8 （一）智能传感器下游应用广阔，国产替代迫在眉睫..............................................................................................................8（二）行泊一体化提振车载超声波传感器需求，近程感知与机器人高度契合..................................................................11 三、公司产能有序扩张，产品技术性能优异.............................................................................................................................15 （一）高性能超声波传感器扩产一倍，产能利用率维持高位...............................................................................................15（二）公司产品技术性能可与外资“掰手腕”，品牌持续积累................................................................................................17 （一）盈利预测..............................................................................................................................................................................20（二）估值分析..............................................................................................................................................................................20（三）投资建议..............................................................................................................................................................................21 五、风险提示..................................................................................................................................................................................21 （一）公司财务预测表..................................................................................................................................................................23 一、奥迪威：国内精密智能超声波传感器龙头，研发驱动产品升级 （一）深耕传感器与执行器领域二十余年，产品不断推陈出新 公 司持 续 推 动 产 品 数 字 化 、智 能 化 、微 型 化、集 成 化 升 级。奥 迪 威 传 感 科 技 股 份 有 限 公 司1999年6月 成 立 于 广 东 省 广 州 市番 禺 区，20多 年 来 始 终 专 注 于 智 能 传 感 器与执 行 器 及 相 关 应 用 的 研 发 与 产 业化 。公 司 初 创 期（1999-2003年 ）以 进 口 替 代 为 经 营 理 念 ，以 执 行 器 为 主 营 业 务 ； 产 品 升 级 期（2004-2010年 ）成 功 开 发 传 感 器 产 品 ，在 国 内 车 厂 逐 步 替 代 进 口 ，取 得 车 厂 认 可 资 质 ，内 销 与 出 口 并 进 ；快速 发 展 期（2011-2016年 ）多 应 用 场 景 协 同 ，产 品 实 现 在 汽 车 、消 费 电 子 、工 业 流 量 等 多 领 域 的 市 场 布局 ，2015年5月 公 司 成 功 登 陆 新 三 板 ；技 术 升 级 期（2017年 至 今 ）重 视 新 产 品 的 研 发与技 术 创 新 ，在换 能 芯 片 等 核 心 技 术 的 攻 关 积 累 之 上 ，持 续 推 动 产 品 数 字 化 、 智 能 化 、