策略跟踪报告：关注三中全会重点改革领域

——策略跟踪报告 ⚫二十届三中全会即将召开：6月27日中共中央政治局会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。4月中央政治局会议明确今年三中全会的主题为进一步全面深化改革、推进中国式现代化。 ⚫回顾历次三中全会，主题均聚焦于我国重大经济和社会改革。从近期相关会议表态来看，本次三中全会主要关注的问题可能包括：（1）全面深化改革推进中国式现代化。涉及以财税、国企、金融、土地为代表的一系列基础制度改革；（2）以发展新质生产力为核心的科技创新和产业升级。 ⚫资本市场对三中全会改革涉及领域关注度高：在资本市场方面，从近四次三中全会后市场表现来看，会议提及的改革相关领域得到市场关注。其中，十六届三中全会会议强调了坚持以人为本，树立科学发展观，钢铁、煤炭等板块受益。同时，在进一步解放和发展生产力的政策指引下，成长板块表现不俗。十七届三中全会召开，会议主题是“推进农村改革发展”，会议后的一个月，建筑材料、电力设备、机械设备、环保、建筑装饰业涨幅较大。市场预期随着农村改革的推进，建材、设备等领域需求增长预期较强。2018年十九届三中全会召开，会议主题是“深化党和国家机构改革”。政府机构改革提高对国家安全、信息技术和网络安全的需求，推动了计算机、国防军工、电力设备等行业景气度的回升和技术创新的进步。我们认为三中全会召开在即，改革重点涉及领域关注度将提升。 上交所落实“科创板八条”，推动高质量产业并购市场信心仍待提振政策进一步推动科技创新 ⚫投资建议：从历次三中全会后市场表现看，会议胜利闭幕后，改革涉及领域往往受到市场较高关注，预期提振下有望出现上扬行情。在宏观政策加码下，内需释放潜力有望加大。即将召开的三中全会预计将继续推进我国中长期改革及发展新质生产力。同时，以新“国九条”为指引，推动资本市场政策高质量发展的政策及细则逐步落地，资本市场生态进一步完善，A股具备配置价值。建议关注：（1）竞争优势突出、聚焦主业、景气度回升的科技龙头公司；（2）中报业绩披露期临近，业绩改善幅度较大且受益于政策支持的优质蓝筹。 ⚫风险因素：政策效果未如预期；国内经济表现不及预期；投资者情绪波动。 正文目录 1二十届三中全会即将召开...............................................................................................32资本市场对改革重点领域关注度高...............................................................................53投资建议...........................................................................................................................64风险因素...........................................................................................................................6 图表1：十一届至十九届三中全会内容..........................................................................3图表2：2024年重大会议中关于各领域改革及发展新质生产的相关表述.................3图表3：三中全会后月度表现排名前五的一级行业指数（%）...................................6 1二十届三中全会即将召开 6月27日中共中央政治局会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。4月中央政治局会议明确今年三中全会的主题为进一步全面深化改革、推进中国式现代化。 回顾历次三中全会，主题均聚焦于我国重大经济和社会改革，基于不同的时代背景和国内外宏观经济形势，会议决定往往具有长期指导性和较强的针对性。党的十八届三中全会开启了全面深化改革、系统整体设计推进改革的新时代，开创了我国改革开放的全新局面。从近期相关会议表态来看，本次三中全会主要关注的问题可能包括：（1）全面深化改革推进中国式现代化。涉及以财税、国企、金融、土地为代表的一系列基础制度改革；（2）以发展新质生产力为核心的科技创新和产业升级。 2资本市场对改革重点领域关注度高 在资本市场方面，从近四次三中全会后市场表现来看，会议提及的改革相关领域得到市场关注。我们认为三中全会召开在即，改革重点涉及领域关注度将提升。 2003年10月十六届三中全会召开，通过《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，完善改革开放的经济体制和各项制度。会议强调树立科学发展观，钢铁、煤炭等板块受益。同时，在进一步解放和发展生产力的政策利好下，成长板块表现不俗。会议后的一个月，沪深300指数当月上涨2.82%。分行业看，月涨幅排名前五的行业分别是钢铁、煤炭、传媒、计算机、非银金融行业。 2008年10月十七届三中全会召开，从加强农村制度建设、积极发展现代农业、加快发展农村公共事业三个方面全面部署了新形势下推进农村改革发展的主要任务。全会议后的一个月，中证500、沪深300、上证50指数分别上涨17.89%、9.99%、6.29%。11月当月申万一级行业涨幅排名前五的分别是建筑材料、电力设备、机械设备、环保、建筑装饰业。市场预期随着农村改革的推进，建材、设备等领域需求增长预期较强。 2013年11月十八届三中全会研究了全面深化改革若干重大问题，会议提出全面深化改革的总目标。会议后的一个月，上证50、沪深300、创业板、中证500指数当月分别下跌5.21%、4.47%、4.56%、2.97%。12月申万一级中，行业指数月度表现排名前五的行业分别是家用电器、医药生物、纺织服饰、美容护理、非银金融业。 2018年2月十九届三中全会召开，会议主题是“深化党和国家机构改革”。会议后一个月，A股主要股指涨跌互现，3月当月上证50和沪深300指数震荡下跌，创业板涨幅较大。分行业看，会议后一个月涨幅排名前五的行业分别是计算机、美容护理、医药生物、国防军工、电力设备行业。政府机构改革提高对国家安全、信息技术和网络安全 的需求，推动了计算机、国防军工、电力设备等行业景气度的回升和技术创新的进步。 3投资建议 从历次三中全会后市场表现看，会议胜利闭幕后，改革涉及领域往往受到市场较高关注，预期提振下有望出现上扬行情。在宏观政策加码下，内需释放潜力有望加大。即将召开的三中全会预计将继续推进我国中长期改革及发展新质生产力。同时，以新“国九条”为指引，推动资本市场政策高质量发展的政策及细则逐步落地，资本市场生态进一步完善，A股具备配置价值。建议关注：（1）竞争优势突出、聚焦主业、景气度回升的科技龙头公司；（2）中报业绩披露期临近，业绩改善幅度较大且受益于政策支持的优质蓝筹。 4风险因素 政策效果未如预期；国内经济表现不及预期；投资者情绪波动。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场