焦点研报20240710

(2024/07/10) 焦点题材 政策利好不断、AI端侧应用加速落地！百万辆汽车即将使用这一新技术！ 【短线驱动】 近期，自动驾驶板块主要受到北京自动驾驶迎来立法的催化：北京市经信局就《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》对外征求意见。拟支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、网约车、汽车租赁等城市出行服务。 与此同时，近日多份研报聚焦该方向，看多逻辑如下：（1）自动驾驶政策推进，L3、L4车辆上路的政策支持进一步完善；（2）特斯拉进入江苏政府采购目录，有望带动国内自动驾驶技术进步；（3）AI端侧落地加速，高级自动驾驶有望加速发展。 【投资机会】 随着自动驾驶车辆的大量上市，智能化相关的AI算力芯片、自动驾驶芯片、激光雷达、智能座舱，以及自动驾驶相关零部件企业有望受益。 【核心逻辑】 1、自动驾驶政策推进，L3、L4车辆上路的政策支持进一步完善。 6月4日，工业和信息化部等四部门 联合印发《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》 ，要在北京、上海、广州等7个城市开展智能网联汽车的测试。这次测试由9家汽车厂商和9个使用单位联手进行。 测试的车辆主要是自动驾驶等级为L3和L4的汽车，这两种级别的车辆分别能实现有条件自动驾驶和高度自动驾驶。这些车辆上路，不仅是为了测试技术，还能为以后自动驾驶车辆出事故时的责任划分积累经验。工业和信息化部的一位领 导也表示，这次测试不仅涉及汽车产品的准入，还包括探索未来自动驾驶事故的责任归属。 2、特斯拉进入江苏政府采购目录，有望带动国内自动驾驶技术进步。 江苏政府采购网最近公布了一份采购名单，特斯拉的Model Y后驱版被选入了江苏省政府的新能源车采购目录。不止如此，特斯拉还被上海临港新片区的多家国企选中，像上海城投兴港和上海临港新片区投资控股等公司都买了特斯拉ModelY作为企业用车。 新 款Model Y车型装备了特斯拉新一代的自动辅助驾驶硬件HW4.0芯片。跟旧版比，这个新芯片的算力强大了5倍，最远能探测到424米外的距离。而且，特斯拉的自动驾驶系统FSD也在不断升级，现在已经进入V12.4版本。这个系统很先进，能自动变道、停车，还能召唤车辆。 特斯拉被江苏政府和上海国企选中，意味着它在中国市场的前景更广阔了。作为全球自动驾驶技术的领头羊，特斯拉可能会推动我们国家的自动驾驶技术更快发展，以后我们国产的车也可能有更多自动驾驶的功能。 3、AI端侧落地加速，高级自动驾驶有望加速发展。 特斯拉的FSD V12是首个完整的AI“”自动驾驶系统 ， 它采用了端到端技术。简单来说，就是把摄像头捕捉的图像直接传给神经网络，然后神经网络会告 诉车辆该怎么做，比如转弯、加速或刹车。这和以前那种先感知环境、再决定行动、最后执行控制的老方法不一样，FSD V12把所有步骤都合并到一起了。 FSDV12已经显示出了它的优势，它用一个统一的系统来处理所有事情，这样更容易找到最佳解决方案。“”国内 很多大公司都在尝试这种端到端技术 ，小鹏、华为和理想都在这方面有所动作 。他们都在努力让车辆更智能，更像人的思考方式。比如，理想计划推出的新系统，不仅效率更高，推理性能也大幅提升了，而且还在云端不断学习和进步。 【趋势研判】 机构预测，2024年全球将卖出超过25000辆L3级别的乘用车 ； 到2026年，中国市场将拥有100万台L3级别的乘用车。 【相关标的】 德赛西威、中科创达、经纬恒润、光庭信息、均胜电子、科博达、华安鑫创、上声电子等。 【研报 参考 】 天风证券邵将等汽车行业周报：理想汽车智能驾驶重磅更新，下一代端到端+VLM自动驾驶系统发布-240708》 国盛证券刘高畅等《计算机行业：国内自动驾驶加速验证-240707》 湘财证券李杰等《电子行业：AI端侧落地加速，自动驾驶稳步推进-240628》 天风证券邵将等《天风汽车行业周报：自动驾驶政策推进，智能化再加速-240611》 苹果重夺市值第一释放重要信号！下半年迎AI赋能下的更快复苏！ 【短线驱动】 近日 ，消费电子板块的消息催化不断 ： 苹果股价7月8日创下历史新高，总市值接近3.5万亿美元重回美股第一。此外，苹果还上调iPhone 16系列今年备货目标至9000万部左右。这提升了消费电子产业景气度预期。 与此同时 ，近日多份研报聚焦消费电子板块，看多逻辑如下： （1）政策对消费新场景的扶持，强调打造消费电子新需求 ； （2）上半年行业持续复苏，下半年端侧AI产品将迎来高增；（3）钛合金加速渗透消费电子行业，带来新机会。 【投资方向】 AI手机及AI PC需求大增让代工企业直接受益；并 将带动三季度 存储器出货量放大并加速涨价，可 关注国产DRAM龙头；钛合金结构件加速渗透消费电子，可关注钛合金材料龙头。 【核心逻辑】 1、政策对消费新场景的扶持，强调打造消费电子新需求。 日前，五部 联合发布 《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》。其中关于培育大宗商品消费新场景方面提及了打造电子产品消费新场景。 包括 ： 加大柔性屏、超级摄影、超级快充、人工智能助手、端侧大模型、跨屏跨端互联等软硬件功能开发，增强人机交互便利性； 支持智能穿戴设备在通信娱乐、运动健身、健康监测、移动支付等领域应用，开拓柔性可穿戴、环境自适应智能纺织品应用领域； 《措施》还鼓励探索个性化设计和柔性生产等新模式，创新电子产品应用场景。鼓励举办电子产品展销会，提高智能产品知晓度和渗透率。 这对消费电子产品需求在下半年持续复苏是重要推动力。 2、上半年行业持续复苏，下半年端侧AI产品将迎来高增。 据信通院数据，5月份 国内手机出货3032万部，同比增长16.5%。其中，5G手机出货2553万部，同比增长26.6%，占同期手机出货量84%。另外，一季度中国PC显示器出货620万台，同比增5.4%。反映消费电子稳步复苏。 更值得重视的时，6月11日，苹果正式推出自研的个人智能系统苹果AI—AppleIntelligence，全面发力产品向AI功能升级； 6月下旬，华为发布全场景智能操作系统HarmonyOSNEXT， 加速鸿蒙生态建设。并推出鸿蒙原生智能HarmonyIntelligence，将AI与OS深度融合， 支持多语言编程开发，实现了统一生态和多端部署。 “两大行业龙头的举动将刺激国内消费电子产品端侧AI”、大模型轻量化趋势， 下半年预计会有更多AI手机和AI PC产品上市，国产消费电子将进一步向高端化、高价值量渗透。 3、钛合金加速渗透消费电子行业，带来新机会。 目前，电子产品金属结构件正逐渐采用钛合金。 目前iPhone15Pro/Max、小米14Pro、三星Galaxy S24Ultra等机型采用了钛合金中框；折叠屏手机荣耀MagicV2采用钛合金轴盖。 而苹果、三星、华为等均推出配置钛金属表壳的智能手表，其中三星最新发布的Galaxy Watch7Ultra将采用坚固的钛合金矩形外框。同时钛合金在智能戒指与智能眼镜中也有应用。 钛合金向消费电子持续渗透有望成为行业发展趋势，原因为钛合金相比不锈钢和铝合金等材质，能更好地兼具坚固和轻薄的特点，从而降低手机的厚度和重量，并提高强度。 尽管传统工艺下钛合金加工难度大、成本高，但随着新工艺技术的发展，其应用成本已大幅降低，使得3C消费电子领域能够接受。 【趋势研判】 消费电子行业上半年开始弱修复，而下半年有望迎来全面复苏。在AI手机、折叠手机和AI PC新产品爆发，以及纯血鸿蒙生态激化AI应用竞争下，消费电子高端化趋势加快，产业盈利周期将加速改善。 【相关标的】 消费电子制造：立讯精密、工业富联 、欧菲光 ； 钛合金材料：长盈精密、金太阳； 国产芯片：兆易创新、东芯股份、韦尔股份 。 【研报参考】 东海证券方霁等《电子行业周报：新《措施》助力打造电子产品消费新场景，2024Q3存储合约价季涨幅环比收敛-240701》 上海证券马永正等《电子行业周报：三星穿戴设备再添新成员，钛合金正加速渗透消费电子行业-240702》 华金证券孙远峰等《消费电子：AI赋能促换机需求，推动硬件配套升级-240611》 德邦证券翟堃等《有色金属：高质量发展推动，新质有色迎机遇-24070 4》 业绩预增10倍！成本端强支撑，这类企业充分受益 【短线驱动】 钛白粉行业 迎中报催化： 鲁北化工预计2024年中期实现净利润1.5亿元，同比增长1091%，除了低基数，公司产品钛白粉量、价齐升是业绩预增的主要原因之一。 与此同时，机构看好钛白粉行业增长前景：（1）海外产能退出多，国内企业出海空间大；（2）钛矿价格预计长期处于高位；（3）行业集中度高，龙头充分受益 【投资方向】 钛矿供需偏紧，价格预计长期处于高位,拥有钛矿资源的企业具备强一体化优势。 【核心逻辑】 1、钛白粉出口有望持续增长 海外产能持续退出：2023年5月海外钛白粉生产厂家Venator在美国申请破产保护；同年7月科慕宣布关闭台湾钛白粉工厂；由于外部环境变化，海外钛白粉厂家生存艰难，部分公司面临破产，部分公司选择关闭高成本产能。这一背景下，国内钛白粉得以寻求出海机会。 根据百川盈孚数据，2019年我国钛白粉出口量为100.35万吨，截止到2023年增长至164.16万吨，年均复合增速13%。而印度、巴西以及东南亚等发展中国家经济高速发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉出口量，看好后续钛白粉出口量持续增长。 2、钛矿是钛白粉企业盈利能力的胜负手 原材料是钛白粉生产最大的成本项。龙佰集团2023年报显示，原材料占总生产成本的66.9%，主要包括钛精矿、硫酸和铁粉，钛精矿价值量在其中占比70%。 钛矿供需偏紧，价格预计长期处于高位。供应层面，近几年全球少有发现重大新钛铁矿资源，随着钛铁矿的消耗，全球储量有明显下滑，2023年全球钛铁矿的储量为6.9亿吨，较2018年的8.8亿吨下降了27.5%。由于未来钛白粉厂家产能持续扩张，我国钛白粉产量预计维持增长，从而带动钛精矿需求量。 这一预期下， 拥有钛矿资源的企业具备强一体化优势 。 3“”、集中度高，一超多强格局稳定 全球钛白粉行业的集中度相对较高，CR5为50%。龙佰集团以151万吨的年产能领先，占据全球16%的市场份额；Chemours和Tronox紧随其后，分别拥有110万吨和107.8万吨的产能，市场份额均约为12%；Kronos和Venator分别以56万吨和47.2万吨的产能占据约6%和5%的市场份额。这五家头部公司共占全球钛白粉产能的50%，显示出较高的市场集中度。 “”国内 一超多强格局明显。龙佰集团是国内唯一一家同时掌握硫酸法和大型沸腾氯化法工艺的钛白粉生产企业，同时自备钛精矿，可以有效降低钛白粉生产成本。 【趋势展望】 随着行业度过淡季以及企业对反倾销措施的逐步消化，需求市场将有所好转，叠加原材料强支撑，以及即将到来的密集检修期使得市场供给偏紧，预计钛白粉价格将逐渐企稳回升。 【相关标的】 鲁北化工、惠云钛业、安纳达、中核钛白、安宁股份等。 【研报参考】 国信证券杨林等《钛白粉行业专题：出口优势产品，海外增量可期》-240430 华福证券周丹露《基础化工行业：潜龙在渊，关注钛白粉行业淡季布局机会》-240705 浙商证券李辉《钛精矿、钛白粉行业深度：看好钛白粉出口增长，钛精矿持续紧缺维持高景气》-240320 ——民生证券刘海荣《钛白粉海外产能收缩趋势不改，出口有望持续改善》-240605 焦点个股 全球造船业龙头企业，充分受益于船舶周期向上 中国船舶(600150) 【公司简介】 公司是全球造船龙头企业，拥有优质造船资产，旗下四大船厂都是国内顶尖船企，各有优势实力强劲，公司全球市场占有率10%。2021年，船舶订单开始复苏，到2023年复苏已接近三年，造船量价不断上涨下，公司营收大幅增长，净利润修复已至拐点。2023年