推动革命

消费者Mosel 推动革命 关键要点 •最近，消费者从水电费上涨中获得了一些喘息的机会，每位客户的水电费同比中位数根据美国银行内部数据，在截至5月的三个月中下降了1.4％。然而，他们仍然付出了更多与2019年相比，包括电力在内的一些公用事业的价格一直在上涨，这表明任何缓解措施都可能是短暂的。•与此同时，电力需求实际上正在增加，压力供应，而且可能会在很长一段时间内继续这样做，因为工业离岸和人工智能革命都在为发电能力的需求增压。•这种对发电和相关配电基础设施的大量投资的需求可能是消费者的逆风可预见的未来的水电费。 一些家庭救济？ 近几个月来，我们注意到影响家庭的各种成本压力，包括家庭和汽车保险付款（请参阅：4月消费者检查站），以及更广泛的住房成本上涨。但是与住房相关的一个领域的成本是似乎在为公用事业提供一些缓解。 InExhibit1,美国银行内部数据说明了每位客户的公用事业付款中位数同比（YoY）增长。它显示2022年和2023年的大幅上涨，但最近有所降温。在截至2024年5月的三个月中，这种效用衡量标准与2023年同期相比，付款下降了1.4%。 这是个好消息，对吧？是–但现在’值得牢记之前上涨的影响。Exhibit2说明了如何自2019年3月至5月以来，公用事业付款中位数发生了变化。我们可以看到每位客户的公用事业付款中位数上升在所有世代中接近20%。然而，对于年轻的千禧一代来说，这一比例上升了40%左右，因为他们的消费很可能随着他们承担更大的财产而上升。 40%)自2019年以来，可能是因为他们移动并承担更多的能量消耗量 每位客户的公用事业付款中位数(三个月移动平均值月度数据，同比%） 按世代划分的每位客户的公用事业付款中位数，将2019年更改为2024年3月- 5月（%） 对于普通消费者来说，这些每月的公用事业付款并不是一件小事。根据美国银行的内部数据，我们据估计，截至2024年5月的一年中，房主平均每月在公用事业上花费超过300美元，而租房者支付每月200多美元。 相对于考虑每月经常性存款账户流入的家庭收入估计(因此包括退休收入)这些支付对年轻人(Z世代)和老年人来说是一个更大的相对负担(婴儿潮一代和传统主义者）世代。这对我们来说是有意义的，因为通常这两个群体的月收入都比那些‘中间’代。事实上，根据美国银行的内部数据，平均公用事业支付约占家庭收入的8%每月流入量低于4, 000美元，而对于每月流入量超过10, 000美元的家庭，这一比例下降到1%左右。 图表4：相对于收入，公用事业支付是一个更大的负担对于年轻人和老年人截至5月的一年中，每个家庭每月平均水电费2024年相对于经常性存款流入（%） 但是喘息会持续多久？ 最近公用事业支付增长的放缓应该为面临其他成本压力的家庭提供一些缓解，即使支付仍远高于2019年的水平。 图表6：主要是电力和天然气价格对 消费者公用事业服务在CPI中的相对重要性(%) 但是可能已经有迹象表明这种缓解可能是短暂的。劳工统计局（BLS）的消费者价格数据表明关键的公用事业价格显示出上涨的迹象。Exhibit5显示电价的同比通货膨胀率达到5.9%5月份，从1月份的3.8%的低点上升。管道天然气价格也停止了同比下降。 看看公用事业在消费者价格通胀(因此也是消费者支出)中的相对重要性，它是电力这里的价格很重要(展品6)大约60%的‘重量’根据电力和15%的管道燃气BLS数据。 家庭公用事业支付是这些价格变动和服务消费的产物，所以上升如果家庭通过消费来抵消价格上涨，电价不一定会转化为更高的公用事业支付更少的电力。 但是，这似乎不太可能，因为电力消耗并不是家庭真正的可自由支配项目。使用是也受到一些趋势的驱动，例如需要增加冷却以应对更长时间和更频繁的热浪（请参阅：感觉到热量）。 燃料仍然 按来源划分的净发电量（2023年，%） 电力需求快速增长 电力成本上涨的背后是什么？ 发电是一项复杂的业务，电源种类繁多(展品7)包括从可再生能源，尽管依赖化石燃料的发电占2023年总量的近60%。和有趣的是，目前零售电价的上涨显然不是由通常用于产生这种电力来源。Exhibit8显示，根据美国能源情报署(EIA)的数据，与2023年的平均水平相比，2024年用于发电的化石燃料迄今有所下降。 但是还有许多其他因素可能会压迫电力需求，从而有助于增强效用价格。其中之一是消费者对电力需求增加的影响，例如，对气温上升的影响我们之前讨论过。此外，电动汽车(EV)和潜在热泵的需求增加也可能提振居民消费需求。 但远离消费者，对电力需求还有其他上行影响，例如‘离岸外包’制造能力回到美国。Exhibit9andExhibit10说明这一过程的两个方面。投资制造业建设目前异常强劲–其中一些受到美国激励措施的刺激降低通货膨胀法案（IRA）和创建有用的激励措施来生产半导体法案（CHIPS）。Exhibit10说明that this is being gradually reflected in rising US manufacturing capacity as this construction comes on stream. Given the long建造大型工厂的时间表可能还会有更多。 美国EIA估计，工业能源消耗超过总能源消耗的四分之一–超过两倍的住宅消费者。因此，随着这种离岸过程的继续，它很可能会导致大量额外的电力需求。 生成AI需要...生成 另一个新兴的电力需求来自人工智能（AI）（请参阅：下一代技术：人工智能）。AI的需求和用例都在迅速扩展，这增加了对可以处理的额外云服务器容量的需求这些服务。 同时，AI芯片耗电，随着AI用例的增加而增加。例如，BofA Global研究表明，使用AI对文本进行分类，每一千个任务大约需要2千瓦时，但使用相同数量的任务，AI需要花费近3, 000千瓦时。作为参考，美国家庭平均使用约886千瓦时（kWh）每月。 人工智能芯片的计算能力需求也意味着它们比标准半导体和一些最新的芯片需要液体冷却，而不是传统的基于空气的方法。冷却本身需要电力。 所有这些来自AI革命的力量需求可能是相当大的。美国银行全球研究’s自下而上的估计来自AI计算的额外电力需求(展品11)建议额外的18 - 28千兆瓦的电力容量将到2026年需要。相比之下，EIA对2023年总发电量的估计约为1, 000吉瓦。 AI对电力的需求是传统云服务器已经快速构建的电力需求的补充。EIA发现，在2019年至2023年之间，对云服务器容量的需求已经成为整体商业的驱动力一些州的电力。在此期间，弗吉尼亚州的商业电力需求增长最多，弗吉尼亚州是数据中心。德克萨斯州的需求也大幅增加–另一个增长点。 这些经济发展带来的额外电力需求将需要更多的发电能力，如果供应跟上。积极的消息是，管道中已经有额外的产能(展品12)，环评预测上升2024年和2025年分别为3%和1%。增长的最大来源来自可再生能源，其中70%来自太阳能，如果这种增加的发电量不会导致更多的碳排放，这是个好消息。 但人工智能革命和工业离岸可能是多年的–也许是几十年–趋势，所以对电力可能会在很长一段时间内继续从这些来源增加。这将意味着对新一代的投资容量和相关的分销基础设施将需要持续。人工智能也可以成为上升解决方案的一部分电力需求，帮助推动‘更聪明’将电力更有效地分配到需求地区的电网最高。 消费者账单的逆风 虽然全球大宗商品价格的波动，特别是化石燃料的价格波动，可能会继续影响消费者支付的价格对于能源，发电系统对额外容量的需求很可能会成为任何长期下降的逆风他们的水电费。鉴于水电费在收入较低的人群中所占的相对收入份额更大，作为老一代，对消费者的整体影响将需要仔细监测。 Methodology 选定的美国银行交易数据用于为本报告中表达的宏观经济观点提供信息，应在其他经济指标和公开信息的背景下考虑。在某些情况下，数据可能提供方向和/或预测价值。使用的数据不全面；它基于聚合和匿名美国银行数据的选择，可能反映了可用数据的选择偏见和局限性。 任何支付数据都代表来自美国零售、优先、小企业和财富管理客户的汇总支出存款账户或信用卡。累计支出包括信用卡、借记卡、ACH、电汇、账单支付、业务/同行同行，现金和支票。 任何小型企业付款数据代表具有存款账户或小型企业客户的总支出商业信用卡。工资支付数据包括ACH (自动清算所)、账单支付、支票和电汇等渠道。美国银行每个小企业客户的数据代表活跃小企业客户的活动支出帐户或小型企业信用卡，每月至少进行一次交易。本报告中的小型企业包括美国银行内的业务客户，通常定义为年销售收入低于5万美元。 除非另有说明，否则数据不根据季节性、处理天数或投资组合变化进行调整，可能受定期修订。 总卡支出增长率和每户卡支出增长率之间的差异可以通过以下原因来解释： 1. Overall total card spacing growth is partially boosted by the growth in the number of active cardholders in our sample. This可能是由于客户群的增加或不活跃的客户更频繁地使用他们的卡。 2.每户家庭的卡支出增长仅着眼于与美国银行完成至少五笔交易的家庭每月卡。每个家庭支出增长隔离了样本大小变化的影响，这可能与潜在的经济势头，以及不太活跃的用户潜在的支出波动。 3.总体总卡消费包括小额名片消费，而每个家庭的卡消费则不包括。 4.由于使用处理日期(总的卡支出)与交易日期(每个家庭的卡支出)的差异。 5.其他差异，包括由于年轻人进出父母而导致的家庭形成’s房屋期间COVID. 任何基于美国银行内部数据的家庭消费者存款数据都是通过匿名和汇总数据得出的来自美国银行在美国的消费者存款账户，并在高度聚合的水平上分析这些数据。每当中位数家庭储蓄和检查余额是引用的，数据是基于一个固定的家庭队列，这些家庭有从2019年1月到最当月的所有月份的消费者存款账户(支票和/或储蓄账户)显示的数据。 美国银行每个家庭的汇总信用卡/借记卡支出仅包括活跃的美国家庭的支出。仅数据集中包含每月至少进行五笔交易的消费者卡持有者。公司支出cards are excluded. Data regarding merchers who receive payments are identified and classified by the Merchant Categorization由金融服务公司定义的代码(MCC)。数据使用专有方法从MCC映射到北美行业分类系统（NAICS），人口普查局也使用该系统，以对支出进行分类支出数据也可以通过不使用MCC的其他专有方法进行分类。 世代，如果讨论，定义如下： 1.Z世代，1995年以后出生 2.年轻的千禧一代：1989 - 1995年出生 3.千禧一代：1978 - 1988年出生 4.X世代：1965 - 1977年出生 5.婴儿潮出生：1946 - 19646.传统主义者：1946年前 每户汽油消费的任何参考都包括在加油站的所有购买，可能包括购买非天然气产品。 有关用于汇总数据的方法的其他信息可根据要求提供。 贡献者 大卫·迈克尔·廷斯利美国银行研究所高级经济学家 Sources 乔恩·卡普兰数字和数据高级副总裁安德鲁·奥宾美国银行全球研究部股票分析师保罗·科尔美国银行全球研究部股票分析师 Disclosures These materials have been prepared by Bank of America Institute and are provided to you for general information purposes. To the extent these materials reference Bank of美国数据，此类材料并非旨在反映或指