晨会纪要

重点推荐 ➢1.通胀的支撑因素来自哪里——国内观察：2024年6月通胀数据 ➢2.水星家纺（603365）：家纺行业“优衣库”锐意求新——公司深度报告 财经要闻 ➢1.证监会依法批准暂停转融券业务进一步强化融券逆周期调节。 ➢2.上海发布16条举措助力新城发展：开展智能出租车、智能公交等规模化应用。➢3.美联储主席鲍威尔：美联储在降息之前不需要通胀率低于2%。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.通胀的支撑因素来自哪里——国内观察：2024年6月通胀数据.................31.2.水星家纺（603365）：家纺行业“优衣库”锐意求新——公司深度报告..........42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................64.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.通胀的支撑因素来自哪里——国内观察：2024年6月通胀数据 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：7月10日，统计局发布2024年6月通胀数据。6月，CPI当月同比0.2%，前值0.3%；环比-0.2%，前值-0.1%。PPI当月同比-0.8%，前值-1.4%；环比-0.2%，前值0.2%。 核心观点：6月CPI主要支撑来自于猪价的超季节性上涨，后续旺季需求将至，或仍有一定上涨动力，有利于年内CPI同比的回升。但另一方面也要看到剔除猪价后，CPI表现整体较弱。从PPI来看，推动的因素主要来自于基数的走低，这一影响7月后将逐渐减弱，关注新涨价的动力在政策推动下的兑现，这决定了年内PPI同比是否能够回正。 CPI弱于季节性。从环比来看，6月CPI-0.2%，整体上在近10年同期区间下限水平，低于近5年同期均值-0.16%。支撑方面与5月相同，主要来自于食品（环比-0.6%，近5年同期均值-0.88%），非食品已连续两个月弱于季节性（环比-0.2%，近5年同期均值0.02%）。 猪价贡献较大。食品项中，猪价的超季节性表现是最大的支撑项，一方面6月猪肉平均批发价上涨至24.32元/公斤，为去年8月以来单月最高环比涨幅，另一方面去年同期基数仍然维持在19元左右的低位。在涨价的作用下，CPI中猪价同比由4.6%升至18.1%。往后看，6月猪价上涨并非是季节性因素，供给的影响更大一些。理论上看，母猪存栏5月3996万头，整体仍处于去化周期内，意味着猪价上行周期至少可以持续到明年一季度。食品其他分项中，由于供应充足，鲜菜鲜果价格表现相对较弱，但蛋类价格环比超季节性，同比降幅收窄。 酒价继续走弱。CPI食品烟酒中的酒类价格6月环比-0.6%，从历史来看，这在除春节影响以外的月份中颇为罕见，继续弱于季节性（近5年同期均值0.16%），同比降幅进一步扩大至-1.6%。 服务价格弱于季节性。服务价格环比0.0%，略低于近5年同期均值0.04%，拉长维度来看，2015-2019年同期环比区间在0.1%-0.3%之间。虽然服务同比仍对CPI正向拉动，但动力也有所减弱。 消费品价格重新转负。6月消费品价格环比-0.4%，或与“618”降价促销有关，由于能反映与PPI下游的联动性，后续继续关注消费品价格是否能够脱离低位。 基数推动PPI同比降幅继续收窄。PPI环比-0.2%并未表现出超季节性（近5年同期均值-0.08%），但由于翘尾因素由-0.9%升至-0.1%，是推动PPI同比由-1.4%回升至-0.8%的主要原因。 PPI结构分化，上游仍相对占优。1.上游中有色以及采掘占优。虽然国际铜价6月整体中枢回落，但仍在历史高位，同时输入性价格上涨可能存在时滞，有色加工价格环比1.6%，维持上涨，且在主要行业中涨幅居前；煤炭季节性需求增加，上游价格继续上涨，煤炭开采环比1.1%，较上月有所扩大。以上两个行业均延续上个月的趋势。2.黑色季节性走弱。多雨以及高温影响钢铁需求季节性走弱，黑色加工环比重新转负至-0.6%，政策效果的持续性仍需要更多数据验证，6月地产销售的回暖是积极的信号。3.生活资料价格持续下跌。下游的生活资料价格已连续9个月环比下跌。 风险提示：政策落地不及预期，房地产继续下行风险。 1.2.水星家纺（603365）：家纺行业“优衣库”锐意求新——公司深度报告 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：龚理，gongli@longone.com.cn 公司定位高品质高性价比，凭借品牌和价格的双重优势卡位最大客群，电商优势突出，“水星家纺”已成为全国销售额第一的家纺品牌。历史上，前瞻布局电商、启用双代言人、推行被芯单品策略、引进资深专家等无不体现公司锐意求新的行业洞察力和业务执行力，未来有望以传统家纺行业“弄潮儿”姿态最大化受益质价比消费趋势。长期来看具备较高的业绩成长和盈利优化空间。 投资建议：公司定位品牌高性价比卡位最大客群，同时主打被芯功能单品，在品牌定位和产品策略上与优衣库具有相似的底层逻辑，业绩表现持续领跑。公司兼具低估值、高分红特征，长期来看具备较高的业绩成长和盈利优化空间。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.09/4.59/5.20亿元，同比增速为7.86%/12.16%/13.46%，对应P/E为10/9/8倍。考虑成长性，PEG估值性价比突出，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：结婚和销售住宅下滑、消费需求疲软、原材料波动等。 2.财经新闻 1.证监会依法批准暂停转融券业务进一步强化融券逆周期调节 7月10日，证监会发布公告，为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。 （信息来源：证监会） 2.上海发布16条举措助力新城发展：开展智能出租车、智能公交等规模化应用 据上海发改委消息，近日，上海市发布《深化推动新城高质量发展的若干政策举措》，聚焦关键领域关键环节，强化市区协同机制，进一步加大政策供给力度，打造特色产业和公共服务的新高地，推动新城进入“功能优化、资源集聚、功能进一步优化”的良性循环，提升新城承接主城区功能溢出的承载力、引领城乡融合发展的带动力、服务长三角一体化国家战略的辐射力。《若干政策举措》围绕产业引领、能级提升、要素保障、机制创新4个方面，提出了16条政策举措。创新车联网技术赋能，推动相关平台、功能及政策优先在嘉定、南汇、奉贤新城落地，有序开放新城智能网联汽车应用范围，开展智能出租车、智能公交等场景的规模化应用。在青浦、南汇等有条件的新城试点推动低空经济基础设施建设。加快新城工业园区、数据中心等用户侧储能典型场景落地支持一批储能示范项目建设。 （信息来源：上海市发改委） 3.美联储主席鲍威尔：美联储在降息之前不需要通胀率低于2% 7月10日，美联储主席鲍威尔参加国会听证会时表示，美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息。对于降息问题，脑海中并没有具体的通胀数值。在缩表问题上“还需努力”。美联储在资产负债表规模方面并没有具体的目标。美联储将根据经验找到合适的资产负债表水平。对通胀正在朝着2%目标可持续地回落还没有足够的信心。所有通胀预期指标都处于2%附近。 （信息来源：Wind） 3.A股市场评述 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海东海证券研究所 北京东海证券研究所 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200215