国君机械|聚焦周期向上资产和出海,关注低空和人形机器人

报告摘要

长周期向上资产

1. 油服设备

• 市场动态：2024年石油企业的资本开支预计维持高位，深海油服市场增速预计将超越陆上油服市场。
• 技术升级：北美地区环保政策推动柴油驱动压裂设备向电动驱动转型，头部厂商的电驱压裂设备渗透进程值得关注。

2. 集装箱

• 需求预测：预计2024-2029年间将迎来集装箱的更新周期，结合红海事件和美国补库需求，集装箱销量有望达到400万TEU。
• 市场特征：2010-2014年集装箱销量均值为300万TEU，根据12-15年的使用寿命进行估算。

3. 船舶

• 盈利展望：中船系低价船交付接近尾声，三因素（钢价、汇率、船价）共振下，第二季度船企盈利能力显著提升，优质船企民品毛利率有望恢复至15%-20%区间。
• 出海机遇：注塑机和工具行业出口持续增长，表明海外市场需求强劲，国内企业竞争力增强，出口贸易顺差扩大。家得宝库存持续去库，补库订单可期，美国房贷利率升高可能推动新房和成屋销售，利好工具出口。

4. 纺织设备

• 周期分析：缝制机械行业经历3-4年一轮周期，自2021年高点后已超过2年，纺织业PPI同比跌幅收窄，行业库存持续下降，预示着新一轮上行周期的开启。
• 出口表现：2024年以来，工业缝纫机出口额同比跌幅收窄，出口需求逐渐回暖。

5. 工程机械

• 国内市场：挖机销量同比正增长，内销增速约20%，小挖更新需求及水利等基础设施项目推动国内需求复苏。
• 海外市场：产品结构优化，国内企业积极开拓国际市场。

新技术领域

1. 低空经济

• 政策推动：多项政策支持低空经济发展，包括通航机场建设、通航机队组建、产业链构建，预计将持续受益于政策红利。

2. 人形机器人

• 技术进步：大模型融合预训练和微调功能，多模态GPT在交互、规划控制、泛化、感知能力等方面显著提升，执行器作为关键部件，零部件供应商的验证进程值得关注。

经济复苏

1. 3C设备

• 市场复苏：手机销量连续三个季度正增长，AI技术在3C设备领域的应用加速，有望开启新换机周期，带动相关生产线更新，利好3C设备厂商。

2. 半导体设备

• 国产化趋势：关注国产替代与资本开支两大关键因素。资本开支预计2024年进入上行周期，头部晶圆厂受地缘政治影响加快扩产。国产化趋势不可逆转，国内政策支持半导体产业发展。

风险提示：国产替代进展低于预期、新技术迭代速度不足、行业竞争加剧。