2024H1业绩预增公告点评：降本增效助力业绩修复，看好粘胶短纤板块盈利的进一步改善

报告主要关注了三友化工（600409.SH）的2024年半年度业绩预增情况以及其粘胶短纤业务的前景。

业绩预增与成本控制

• 业绩表现：三友化工预计2024年上半年实现归母净利润3.36亿元，同比增长116.77%，扣非净利润3.33亿元，同比增长116.23%。单季度来看，第二季度归母净利润2.58亿元，同比增长2.38%，环比增长230.77%；扣非净利润2.60亿元，同比增长5.69%，环比增长256.16%。
• 降本增效：公司通过在生产经营各环节的增效措施，成功抵消了产品终端需求偏弱的影响，以及大宗原料价格下跌带来的成本压力，实现了业绩的同比修复。

粘胶短纤业务展望

• 市场价格：6月，粘胶短纤市场价格每吨上涨至13450元，相比淡季有所上涨。进入7月，价格保持稳定。
• 供需分析：产业链处于高开工率和低库存状态，表明供需关系偏紧。供给端受限于政策因素，粘胶产能增加难度大；需求端，2023年粘胶短纤的表观消费量和实际消费量均达到历史高位，且今年需求量持续强劲。截至5月，粘胶短纤的表观消费量达到166万吨，同比增长19%。
• 行业趋势：预计粘胶短纤行业的盈利状况将得到进一步改善，因为供给端受限，而需求端保持增长，同时产业链整体处于有利的供需格局。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为7.45、9.36、11.15亿元，EPS分别为0.36、0.45、0.54元，对应PE分别为15、12、10倍。当前股价为5.51元。
• 评级：考虑到粘胶短纤行业供需形势利好，以及公司业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期：若下游市场需求低于预期，可能影响公司产品销售。
• 地缘政治冲突加剧：地缘政治不确定性可能对原材料供应和市场需求产生不利影响。

结论

三友化工凭借有效的成本控制和粘胶短纤业务的强劲表现，业绩实现了显著增长。未来，随着粘胶短纤行业供需格局的优化，预计公司业绩将持续提升，建议投资者关注。