朝闻国盛

朝闻国盛 产销景气，把握二季报 今日概览 重磅研报 作者 分析师丁逸朦 证券研究报告|朝闻国盛 2024年07月10日 【轻工&机械】浩洋股份（300833.SZ）-全球舞台灯光设备龙头，品牌、制造双轮驱动，量价齐升可期-20240709 研究视点 【汽车】宇通客车（600066.SH）-1H24业绩预告同比高增，长期投资价值持续增强-20240709 【汽车】银轮股份（002126.SZ）-业绩超预期，海外盈利能力明显改善 -20240709 【汽车】双环传动（002472.SZ）-2024Q2业绩符合预期，新能源齿轮、环驱科技表现靓眼-20240709 【轻工】华旺科技（605377.SH）-产销景气，吨盈利基本稳定-20240709 【轻工】仙鹤股份（603733.SH）-产销景气、价盘稳健，林浆纸一体化初成-20240709 【家用电器】兆驰股份（002429.SZ）-业绩超预期，LED板块持续进击 -20240709 【纺织服饰】安踏体育（02020.HK）-Q2流水平稳增长，折扣稳定，库存健康-20240709 执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 通信 7.8% 2.9% -9.4% 电子 4.8% 4.5% -11.8% 公用事业 0.9% 6.1% 6.0% 石油石化 0.5% -3.6% 2.7% 银行 0.0% 6.0% 12.8% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 -12.9% -11.0% -32.9% 食品饮料 -12.0% -15.3% -22.8% 农林牧渔 -11.4% -12.3% -19.6% 纺织服饰 -10.7% -18.7% -21.5% 电力设备 -10.6% -17.2% -36.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：工业品价格再度回落——基本面高频数据跟踪》2024-07-09 2、《朝闻国盛：9月降息概率上升，后续怎么看？ 2024-07-08 3、《朝闻国盛：利率上升，信用跟跌吗？——7月信用债策略》2024-07-05 4、《朝闻国盛：“子弹”还是“哑铃”——精耕细作系列之曲线策略》2024-07-04 5、《朝闻国盛：地产销售季节性回升》2024-07-03 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【轻工&机械】浩洋股份（300833.SZ）-全球舞台灯光设备龙头，品牌、制造双轮驱动，量价齐升可期 -20240709 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 全球舞台灯光龙头，品牌矩阵丰富。公司成立于2005年，专注于生产研发专业舞台灯光、文旅景观与建筑艺术照明、UV消毒产品、舞台桁架等科技产品。内销通过品牌TERBLY销售；外销通过ODM模式进入欧美市场，并购海外高端品牌“AYRTON”进入品牌市场。目前公司拥有TERBLY（自主灯光品牌）、AYRTON（国际演艺灯光品牌）、GSARC （建筑灯品牌）、GOLDENSEAUV（紫外消毒品牌）、WTC（智构桁架）等多个国内外知名品牌，品牌矩阵完善。 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润将分别为4.5、5.5、6.8亿元，对应PE分别为11.2X、9.1X、7.5X。选取同行业大丰实业、锋尚文化、风语筑作为可比公司，2024年可比公司平均估值为16.6X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：全球需求改善不及预期，产能利用率提升不及预期，全球贸易摩擦风险加剧。 研究视点 【汽车】宇通客车（600066.SH）-1H24业绩预告同比高增，长期投资价值持续增强-20240709 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 公司发布2024半年度业绩预告，预计归母净利15.5亿元至17.9亿元，同比+230%至+280%，扣非归母净利13.2亿元至15.2亿元，同比+300%至+360%，业绩表现超市场预期。出口向上带动Q2单车净利同比高增，表现再超市场预期。出口、内销双旺带动规模效益释放，盈利有望再上台阶。上市以来持续稳定分红，出口高增助力下高比例分红有望延续。预计公司2024-2026年归母净利润分别为32/39/47亿元，当前市值对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动；汇率及海运费波动。 【汽车】银轮股份（002126.SZ）-业绩超预期，海外盈利能力明显改善-20240709 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 江莹分析师S0680524040005jiangying1@gszq.com 开拓新业务+全球化布局，打开未来发展空间。2024年，公司营业收入目标130亿元，争取达135亿元，归母净利润率达6%以上。业绩增长来自于：1）全球化布局：2023年，公司新获项目在生命周期内达产后将新增年收入超61亿元，其中国际订单26亿元，占比42%，随着属地产能的提升，国际客户订单呈明显加速；2）降本增效：公司通过提高生产良率、推进三包降本等措施实现综合成本下降，同时提高海外产能利用率，释放规模效应，进一步增强盈利能力。 盈利预测与估值：预计公司24-26年归母净利润分别为8.8/11.4/14.0亿元，对应PE分别为16/12/10倍。风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期 【汽车】双环传动（002472.SZ）-2024Q2业绩符合预期，新能源齿轮、环驱科技表现靓眼-20240709 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 公司发布2024半年度业绩预告，2024H1预计实现归母净利润4.5~4.7亿元，同比增长22%~28%；扣非归母净利润4.28~4.48亿元，同比增长26%~31%。2024Q2业绩符合预期，新能源齿轮、环驱科技表现靓眼。减速器业务产品矩阵完善，国产替代持续推进。传动齿轮产能稳步扩张，环驱科技打开成长空间。预计公司2024-2026年归母净利润10.5/12.9/15.7亿元，对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，RV减速器技术风险，新客户拓展不利风险。 【轻工】华旺科技（605377.SH）-产销景气，吨盈利基本稳定-20240709 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 事件：公司发布2024年上半年业绩预告：2024H1归母净利润实现2.95-3.10亿元（同比+25.0%~+31.4%），中值 为3.03亿元（同比+28.2%）；单Q2为1.48-1.63亿元（同比+15.4%~+27.0%），中值为1.56亿元（同比+21.2%）。 2024H1扣非净利润实现2.67-2.82亿元（同比+21.2%~+28.0%），中值为2.75亿元（同比+24.6%）；单Q2为 1.22-1.37亿元（同比-1.3%~+10.8%），中值为1.30亿元（同比+4.7%）。产销景气，成本小幅抬升，价格稳定，业绩表现稳健。 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.0、7.0、8.1亿元，对应PE估值分别为10.0X、8.5X、7.4X，维持“买入”评级。 风险提示：原材料波动超预期，需求复苏不及预期，竞争加剧。 【轻工】仙鹤股份（603733.SH）-产销景气、价盘稳健，林浆纸一体化初成-20240709 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2024年上半年业绩预告：2024H1归母净利润实现5.40-5.70亿元（同比+198.9%~+215.6%），中值为 5.55亿元（同比+207.2%）；单Q2为2.71-3.01亿元（同比+363.4%~+414.7%），中值为2.86亿元（同比+389.1%）； 2024H1扣非净利润实现4.90-5.20亿元（同比+231.5%~+251.8%），中值为5.05亿元（同比+241.6%）；单Q2为2.53-2.83亿元（同比+671.2%~+762.6%），中值为2.68亿元（同比+716.9%）。产销景气、均价上行，成本小幅抬升，业绩环比延续小幅改善。 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.9、14.8、18.4亿元，对应PE估值分别为11.4X、8.3X、6.7X。 风险提示：原材料波动超预期，需求复苏不及预期，竞争加剧。 【家用电器】兆驰股份（002429.SZ）-业绩超预期，LED板块持续进击-20240709 徐程颖分析师S0680521080001xuchengying@gszq.com 陈思琪分析师S0680524070002chensiqi@gszq.comLED产业链全纵向一体化构筑护城河。 1）兆驰半导体：应用端MiniLED背光&车载、小间距显示放量带来芯片用量提升；供给端芯片微缩化降本持续共同助益芯片需求提升。兆驰半导体持续扩产、盈利能力领先同行，将受益行业增长。 2）兆驰晶显：行业端COB封装在P1.5以上市场渗透率迅速提升，公司市占率50%以上，龙头地位稳固；供给端目前产能达1.6万平米/月，且未来产能扩张将持续助益。 3）兆驰光元：实现照明/显示/背光领域全覆盖，持续扩产+技术创新构筑竞争力。 盈利预测与投资建议。考虑到公司上半年业绩情况，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润22.05/27.00/30.39 亿元，同比增长38.8%/22.4%/12.6%，维持“增持”投资评级。风险提示：海运费价格波动、市场竞争加剧、汇率波动. 【纺织服饰】安踏体育（02020.HK）-Q2流水平稳增长，折扣稳定，库存健康-20240709 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟分析师S0680524060004wangjiawei@gszq.com 公司披露2024Q2经营情况公告，各品牌高质量增长。根据公司披露，2024Q2安踏品牌流水同比增长高单位数，Fila品牌流水同比增长中单位数，其他品牌流水同比增长40%-45%；上半年安踏品牌流水同比增长中单位数，Fila品牌流水同比增长高单位数，其他品牌流水同比增长35%-40%，在波动市场环境下，实现高质量增长。 盈利预测和投资建议:公司作为全球运动鞋服龙头之一，旗下品牌高效运营成果显著，我们预计公司2024-2026年归母净利润为136.02/139.93/161.56亿元，对应2024年PE为14倍（剔除16亿元一次性收益后，对应2024年PE为15倍），维持“买入”评级。 风险提示：终端需求下滑；多品牌及海外业务开展不顺；人民币汇率变动带来业绩波动 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行