传媒互联网行业专题研究：跨境电商东风正盛，海外仓建设方兴未艾

跨境电商东风正盛，海外仓建设方兴未艾 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2024年07月09日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：刘雪莹电话：021-23586475 跨境电商发展正盛，仓储物流基础设施需求增长。于跨境电商平台而言，出海四小龙GMV翻倍增长，头部聚集效应显现，海外仓建设急需提上日程。主要是基于1）出海四小龙2024合计GMV翻倍，仓储物流必须匹配极速增长的交易量；2）低价竞争在前，但需弥补与Amazon的配送时效差距，改善消费者购物体验；3）800美金豁免政策或生变动，直邮清关成本上升，跨境电商长期存在降本压力。 于跨境电商品牌/卖家而言，自建或合作第三方海外仓也不可或缺。主要是因为1）Amazon FBA再制新规，大件产品物流提价和分区入库均使得平台物流费用明显上涨，海外仓需求外溢；2）满足品牌/卖家多平台运营及长期独立站建设的备货需求。第三方海外仓建设理论上匹配FBA多区域大仓建设，改善配送效率。 海外仓模式市场空间广阔，呈现规模化自动化趋势。据弗若斯特沙利文的数据，预计到2028年，采用海外仓模式的中国B2C出口电商物流解决方案市场规模将达到3870亿元，复合年增长率为13.7%。美国海外仓平均单仓面积从1.1万平增长至1.41万平，呈现规模化趋势，小仓向大仓迭代；在出货量要求下，人力作业为主的海外仓也会向全自动化仓库过渡。 《6月版号如期而至，数量同环比提升》2024.07.01 《海运价格持续上涨，头部大卖抗风险能力更胜》2024.06.24《电竞入奥可期，行业蓬勃发展》2024.06.20《进口版号再发放，节奏平滑，新品可期》2024.06.13《政策出台，海外仓发展提速》2024.06.12 国家政策明确提出推动跨境电商海外仓高质量发展。海外仓经历过一段时期野蛮生长，存在质量参差不齐、打价格战等多重问题，供需双方对于某项服务的评价也存在一定偏差。2024年5月，商务部等9部门《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，明确指出推动跨境电商海外仓高质量发展、增强跨境电商物流保障能力。 【配置建议】 建议关注海外仓全产业链：德马科技（智能物流装备制造，覆盖核心部件-关键设备-系统集成全产业链，仓内输送和分拣设备为主）；乐歌股份（公共大件海外仓，提供海外仓储、尾程派送等服务并逐步向头程海运延伸）；嘉诚国际（一体化综合物流服务商，拥有华南区稀缺仓储资源，和丰富仓储物流运营经验）。 【风险提示】 宏观经济下行，海外消费需求下降：海外消费需求下降会影响国内跨境电商平台/卖家的GMV增速及对海外仓的增量需求； 地缘政治风险：地缘政治或影响海外仓的选址建设。 正文目录 1.B2C平台：出海四小龙蓬勃发展，仓储物流难追规模扩张..............41.1.下载量冲榜首，GMV目标翻倍....................................41.2.仓储物流拖后，半托管急补位...................................71.3.低价竞争在前，弥补时差在后...................................81.4.小包豁免生变，降本诉求长存...................................92.B2C卖家：避免单一平台依赖，海外仓储需求提升...................102.1.FBA再制新规，平台物流条件严苛...............................102.2.多平台运营必备，分区建仓是趋势..............................123.行业趋势：规模化自动化发展，国家政策大力支持..................133.1.海外仓：行业市场空间广阔，趋向规模化自动化..................133.2.行业政策：野蛮生长供需错配，政策支持规范发展................154.投资建议......................................................164.1.德马科技：深耕物流全产业链，全球电商物流系统经验丰富........164.2.乐歌股份：智能升降出海龙头，打造海外仓储第二增长曲线........184.3.嘉诚国际：资源稀缺经验丰富，出海全链路物流综合服务商........20 图表目录 2图表1：出海四小龙与全球电商巨头亚马逊对比.......................4图表2：2023年全球购物APP下载量增速排行榜.......................5图表3：2023年全球社交APP TOP4..................................5图表4：出海四小龙2024销售额目标（单位：亿美金）................6图表5：Shein融资历程............................................6图表6：出海四小龙与亚马逊海外仓及配送对比情况...................7图表7：TEMU全托管/半托管模式对比................................8图表8：连衣裙类目各平台价格对比.................................8图表9：配送时间.................................................9图表10：小包直邮和海外仓物流链路对比............................9图表11：小包直邮和海外仓物流模式对比...........................10图表12：Amazon占美国电商平台市场的80%.........................10图表13：亚马逊顶级供应商中中国供应商占比接近一半...............10图表14：亚马逊FBA与乐歌海外仓费用对比.........................11图表15：FBA八大区域履约网络分布................................11图表16：亚马逊FBA仓库美区分布.................................11图表17：亚马逊卖家计划在2024年扩展销售到其他渠道..............12图表18：上市跨境卖家运营平台及海外仓储备.......................12图表19：乐歌美区海外仓分布.....................................13图表20：谷仓美区海外仓分布.....................................13图表21：美国海外仓数量仍快速增长（单位：个）...................14图表22：美国海外仓平均面积提升（单位：万平方米）...............14图表23：全球仓库自动化市场规模（单位：亿美元）.................14图表24：国家政策持续鼓励海外仓建设.............................15图表25：海外仓服务商认为海外仓市场存在诸多问题.................16 图表26：海外仓供需双方评价偏差.................................16图表27：德马科技营业收入（单位：亿元）.........................17图表28：德马科技归母净利润（单位：亿元）.......................17图表29：公司主要产品及服务.....................................17图表30：公司系统集成订单海外占比提升...........................18图表31：乐歌股份营业收入（单位：亿元）.........................18图表32：乐歌股份扣非归母净利润（单位：亿元）...................18图表33：乐歌公共海外仓商业模式.................................19图表34：乐歌海外仓全球布局.....................................19图表35：嘉诚国际营业收入（单位：亿元）.........................20图表36：嘉诚国际归母净利润（单位：亿元）.......................20图表37：嘉诚国际仓储梳理.......................................20图表38：2024年嘉诚国际中标重要合同.............................21图表39：重点公司一览表.........................................21 1.B2C平台：出海四小龙蓬勃发展，仓储物流难追规模扩张 1.1.下载量冲榜首，GMV目标翻倍 2023年跨境电商出海四小龙迅速崛起,逐鹿全球。过去中国卖家商品销售海外，主要依靠海外本土电商平台，例如亚马逊、eBay、Shopee。2023年电商格局发现明显变化，有“中国基因”的电商平台在海外脱颖而出。电商出海“四小龙”——阿里旗下速卖通AliExpress，拼多多旗下Temu，字节跳动旗下TikTokShop和希音SHEIN，揭开跨境出海新篇章。 AliExpress：阿里巴巴旗下跨境电商平台，“国际版淘宝”。速卖通创立于2010年，以白牌商品的小额批发业务为主；2013年速卖通转向To C(终端消费者)平台，品牌招募与本地化投入同步进行；发展至今，覆盖全球220多个国家和地区，支持世界18种语言站点。 Temu：拼多多旗下跨境电商平台。2022年9月上线美国，采用商家仅负责供货的全托管模式，上线仅一周冲进了美国购物应用的第14名，次月超越Amazon Shopping登顶美国App Store免费购物应用榜单第一；截至2024年3月，Temu已经进入50个国家地区，并于3月中旬美国站率先上线半托管模式。 SHEIN：2008年团队初创；2009年从事跨境电商，主营婚纱；2012年公司放弃婚纱业务，旗下网站sheinside.com全力转型跨境女装。2023年4月起，陆续在各地区上线平台模式，允许卖家入驻；2024年5月美国站开始上线半托管模式。 TikTok Shop：2017年上线的短视频社交平台，2020年与Shopify达成合作，开启流量带货模式；21年8月双方宣布进一步扩大合作推出半闭环模式，允许商家将产品链接直接添加至短视频标签；23年2月TikTok Shop上线商城功能，开启“内容+货架”双驱动模式；23年5月TikTok Shop全托管模式上线。 2023年“出海四小龙”发展速度领跑全球。据data.ai《2024移动市场报告》，2023年中国电商“出海四小龙”霸榜购物类APP下载增速排行榜前四，依次是Temu、SHEIN、AliExpress、Tiktok Shop。同时就下载量而言，Shein在2023年再度斩获全球购物类APP下载量冠军，Temu、Amazon、AliExpress分别位于第2、3和9位。 资料来源：Data.ai《STATE OFMOBILE 2024》，东方财富证券研究所 资料来源：Data.ai《STATE OF MOBILE2024》，东方财富证券研究所 2024年跨境电商高增长预期。据《晚点LatePost》报道，Temu、TikTok Shop、阿里海外电商（速卖通与Lazada）和SHEIN调高今年交易额目标，预计分别实现600/500/850~90