Q2主品牌及其他品牌增长超预期

根据提供的研报内容，以下是关于安踏体育的总结：

主要增长点

• 安踏品牌：在第二季度实现了高单位数增长，主要得益于店铺效率的持续提升。
• FILA：在高基数下，FILA的增速放缓至中单位数。
• 其他品牌：包括迪桑特（DESCENTE）、KOLON等，第二季度实现了40-45%的增长，这部分品牌的增长主要因为它们定位为高端品牌，因此在消费降级的影响下，消费者需求保持稳定。

投资建议

• 预期收入：预计2024年安踏品牌和FILA的收入将实现两位数增长。公司计划在2024年底分别开设7100-7200家、2800-2900家、2100-2200家门店，全年净增47-147家、22-122家、128-228家门店。
• 利润率展望：预计上半年利润率可能会承压，因为去年上半年的消费景气度较高。
• 中长期策略：看好户外市场的前景，特别是KOLON和DESCENTE品牌的潜力，预计能通过提升产品核心竞争力和市场份额，保持高增长态势。
• 多元化布局：收购MAIA ACTIVE后，预计将进一步提升女性市场份额。
• 并购效应：预计Amer Sports的整合将逐步带来正面贡献，未来仍有较大的盈利增长空间。

风险提示

• 开店速度：存在开店速度低于预期的风险。
• 多品牌运营：跨品牌、跨地域运营可能面临挑战。
• 系统性风险：整体经济环境变化带来的不确定性。

评级与估值

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：维持在7月8日的收盘价，即71.35港元。
• 股价表现：与上证指数相比，股价在不同时间点的表现可能有所不同。
• 财务预测：预计2024-2026年的收入和净利润将分别达到711亿元、800亿元、904亿元和134亿元、138亿元、155.5亿元，对应每股收益约为4.73元、4.88元、5.49元。当前股价对应的市盈率为14、13、12倍。