镍周报：底部支撑较强，震荡运行

底 部 支 撑 较 强 ， 震 荡 运 行20240707 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，美国6月ISM制造业指数48.5，低于预期值49.1，前值48.7，制造业新订单指数49.3，低于预期值49，前值45.4。周五美国经济数据显示，美国6月非农就业人口增加20.6万人，略高于预期值19万人，前值大幅下修至21.8万人；美国6月失业率升至4.1%，高于预期值和前值（两者均为4%），创两年半来最高纪录。美国6月就业放缓，前2个月非农就业人数累计下修11.1万，提振了美联储将在未来几个月开始降息的前景，投资者目前预期年底前美联储将降息两次。国内方面，中国6月官方制造业PMI值49.5，与前值持平；非制造业PMI值50.5，前值51.1；综合PMI值50.5，前值51。制造业PMI连续两个月位于荣枯线下方；非制造业PMI再度回落，服务业和建筑业双双走弱。 ◆供应：镍矿方面，印尼镍矿审批仍在推进，但因雨季等原因，当地镍矿实际开采及发运情况不佳，镍矿供应仍然偏紧，从而拖累印尼MHP和高冰镍产量释放，中国进口量也有所下滑，一体化电积镍成本稳中有升。因此，镍矿供应预期整体维持宽松，但短期印尼镍矿实际供应仍继续处于紧平衡，矿价居高不下，矿端偏紧或成为短期强支撑。 ◆需求：不锈钢终端需求缺乏明显提振，库存水平处于同期高位，钢厂利润虽回暖，但7月排产环比或下降；新能源产业链方面，6月新能源汽车销售稳中向好，但三元电池装机量仍延续下滑趋势，且三元电芯龙头企业减产，带动相关企业减量明显，对三元正极需求放缓，目前部分前驱体企业存在部分刚需采买的态势，随着盐厂逐步步入亏损节点，盐厂挺价再起，硫酸镍价格暂时企稳，不过需求总量仍然偏弱。 ◆库存：上周LME镍库存增加1818吨至97254吨，周涨1.90%；上期所库存减少916吨至19182吨，周跌4.56%；精炼镍社会库存为32217吨，较前周减少324吨，周跌1%。受利润驱动，海外交仓增加，国内精炼镍社会库存去化，但全球库存延续累增趋势，基本面压力仍在。 ◆观点：当前印尼RKAB审批获得批准的镍矿数量远超预期，但考虑到印尼正值雨季，多地矿区暂停了开采，短期印尼镍矿实际供应仍继续处于紧平衡，印尼内贸镍矿基准价格维持升水状态，镍矿端呈现短期供应偏紧但预期偏松的局面，短期矿端仍有支撑，长期面临压力。国内精炼镍产能持续释放，部分前驱体企业存在部分刚需采买的态势，随着盐厂逐步步入亏损节点，盐厂挺价再起，硫酸镍价格暂时企稳，不过需求总量仍然偏弱，不锈钢终端需求亦不见起色。综合来看，镍价方向性走势以跟随有色金属为主，其基本面主要起到助涨助跌的作用。 ◆策略：沪镍2409多单轻仓持有，参考支撑位130000元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年7月5日，上周精炼镍社会库存为32217吨，较前周减少324吨，周跌1%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年7月5日，上周LME镍库存增加1818吨至97254吨，周涨1.90%。上周上期所库存减少916吨至19182吨，周跌4.56%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年7月5日，上周菲律宾1.5%CIF均价为46美元/湿吨，较前周价格持平。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年5月镍矿进口量为4608934.826吨，环比增加56.66%，同比增加23.36%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿4354102.139吨，环比增加70.49%，同比增加29.85%。新喀里多尼亚是第二大供应国，当月从新喀里多尼亚进口镍矿148188.885吨，环比上升43.08%，同比减少29.21%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，同比增加36.63%，环比增加2.75%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年5月中国精炼镍表观消费量18586吨，环比下降13.26%，同比下降31.65%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年5月精炼镍进口量为7904.33吨，环比增加0.25%，同比下降24%。当月从俄罗斯进口精炼镍2398.14吨，环比减少4.30%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月中国镍生铁实际产量金属量2.35万吨，环比下降4.37%，同比下降27.66%。2024年5月印尼镍生铁实际产量金属量12.28万吨，环比增加1.15%，同比增加3.89%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年5月镍铁进口量为651500.593吨，环比下降9.96%，同比下降1.86%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁621947.053吨，环比下降11.55%，同比下降0.51%。据MYSTEEL调研统计，2024年5月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.49万吨，较4月环比上升1.36%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月印尼MHP产量2.46万镍吨，环比减少0.40%，同比增加84.96%。2024年5月中国镍湿法中间品进口量为13万吨，环比下降13.01%，同比上升49.81%。其中自印尼进口量为9.70万吨，环比下降9.28%，同比上升75.39%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月印尼高冰镍产量1.64万镍吨，环比减少20%，同比减少16.75%。2024年5月中国高冰镍进口量为2.38万吨，环比下降43.25%，同比下降1.43%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年7月5日，电池级硫酸镍平均价28500元/吨，部分前驱体企业存在部分刚需采买的态势，随着盐厂逐步步入亏损节点，盐厂挺价再起，硫酸镍价格暂时企稳，不过需求总量仍然偏弱。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月中国硫酸镍实物产量15.47万吨，环比减少4.61%，同比上升27.34%。2024年5月中国硫酸镍进口量为2.64万吨，环比上升31.68%，同比上升1010.79%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年5月不锈钢粗钢产量329.98万吨，环比上升2.44%，同比上升5.99%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.23万吨，环比下降5152吨。不锈钢社库高企叠加终端消费疲弱难有去库表现，钢厂或有减产预期，镍铁有需求减弱的风险。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 三元前驱体需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年5月中国三元前驱体产量6.30万吨，环比减少15.89%，同比上升4.55%。2024年4月中国三元前驱体出口量为1.4342万吨，环比增长15.3%，同比下降15.8%。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年5月中国三元正极材料产量5.05万吨，环比减少18.70%，同比上升14.89%。5月中国磷酸铁锂正极材料产量19.75万吨，环比减少6.86%，同比上升56.5%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年5月新能源汽车产销分别完成94.0万辆和95.5万辆，同比上升31.83%和33.28%，环比上升8.06%和12.37%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。