锌月报：原料维持紧俏，现货消费不佳

2024/07/05 CONTENTS目录 月度评估 行情总结 ◆6月锌价下探回升。期间沪锌指数收跌1.08%，伦锌3S收跌1.44%，内外盘持仓均有下行，板块情绪退潮，锌价共振回撤。 ◆高频数据，内盘基差-110元/吨，价差-40元/吨。外盘基差-60.36美元/吨，价差-40.21美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.137，锌锭进口盈亏为-871.47元/吨。SMM0#锌锭均价24620元/吨，上海基差-110元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-110元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得7.99万吨，LME锌锭库存录得25.87万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.79万吨，小幅累库。 ◆宏观方面，一季度核心PCE物价指数年度同比值修正后数值录得3.7%，通胀仍具韧性。美国总统电视辩论中，现总统拜登表现不佳，美元指数偏弱运行，大宗商品做多氛围小幅回暖。 ◆供给方面，锌精矿国产TC2150元/金属吨，进口TC10美元/干吨。精矿港口库存5.6万吨，工厂库存天数16.5天。据第三方调研数据冶炼厂7月检修减产量4.5-5.3万吨左右。 ◆需求方面，淡季影响初端提货偏弱运行，开工率均有下滑。截至上月月底，镀锌结构件开工率录得57.10%，原料库存1.3万吨，成品库存42.7万吨。压铸锌合金开工率录得53.97%，原料库存0.9万吨，成品库存1.0万吨。氧化锌开工率录得54.45%，原料库存0.2万吨，成品库存0.9万吨。 ◆总体来看，通胀韧性叠加美国竞选预期推动美指偏弱运行，海外宏观提供一定做多情绪。产业方面，矿锭市场劈叉。锌矿市场延续紧缺，原料库存历史低位持续去化。原料短缺叠加利润压制，冶炼企业7、8月份大量减产。锌锭市场仍然宽松，锌锭库存相对高位去库停滞，初端企业采买乏力，终端政策提振有限，消费尽显疲态。预计锌价下行空间有限，关注7月实际检修状况。 锌产业链 供给方面 中国锌精矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM数据，中国2024年5月锌精矿产量31.5万金属吨，同比下降7.6%，环比下降1.19%。 中国锌精矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 24年5月锌矿净进口26.68万实物吨，同比下降22.51%，环比下降7.19%。 中国锌精矿供给 资料来源：SMM、钢联数据、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、钢联数据、海关、五矿期货研究中心 2024年5月锌精矿总供给44.84万金属吨，环比下降3.3.06%，前5个月累计供给216.99万金属吨，同比减少9.82%。 锌矿库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 锌精矿工厂库存天数22.7万金属吨，折16.0天，精矿港口库存5.6万吨。 中国锌锭产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 24年5月精炼锌产量53.6万吨，环比上升6.26%，同比下滑5.01%。 中国锌锭进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年5月锌锭净进口4.62万吨，同比增长2.9万吨，环比提升1.82%，锌锭净进口维持高位。 中国锌锭供给 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 24年5月精炼锌总供给58.2万吨，同比上升0.04%，环比上升5.9%。前5个月锌锭累计供应282.08万吨，累计同比上行3.58%。 中国锌冶炼厂利润 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周锌精矿国产TC2150元/金属吨，进口TC10美元/干吨。精矿港口库存5.6万吨，工厂库存天数16.5天。据第三方调研数据冶炼厂7月检修减产量4.5-5.3万吨左右。 需求方面 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周镀锌结构件开工率录得57.10%，原料库存1.3万吨，成品库存42.7万吨。 初端-压铸锌合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周压铸锌合金开工率录得53.97%，原料库存0.9万吨，成品库存1.0万吨。 初端-氧化锌 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周氧化锌开工率录得54.45%，原料库存0.2万吨，成品库存0.9万吨。 终端-地产基建 资料来源：Wind、国家统计局、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、国家统计局、五矿期货研究中心 终端-汽车家电 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 供需平衡 现货库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上期所锌锭期货库存录得8.23万吨，LME锌锭大量交仓，库存录得26.21万吨。 锌锭国内库存 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 根据上海有色数据，周四锌锭社会库存录得19.46万吨，小幅累库。 锌锭全球库存 资料来源：wind、SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 价格价差 基差价差 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 内盘基差-55元/吨，价差-30元/吨。SMM0#锌锭均价24260元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-110元/吨，沪粤价差55元/吨。 比价持仓 资料来源：LME、上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 外盘基差-57.34美元/吨，价差-41美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，锌锭进口盈亏为-778.41元/吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层