钢铁行业周报：周产量环比下降，盈利率环比回升

周产量环比下降，盈利率环比回升 钢铁 评级：增持 2024.07.08 上次评级:增持 细分行业评级 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) �宏玉(分析师) 普碳钢特殊钢 增持增持 010-83939783 021-38674763 021-38038343 特殊钢 增持 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 钢铁贸易 登记编号S0880519080003 S0880520010002 S0880523060005 钒电池 增持 钢管 增持 本报告导读： 短期淡季需求呈小幅震荡态势。我们对全年需求不悲观，分领域看，地产对钢铁的负向拖拽将下降；此外基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。 投资要点： 淡季需求呈小幅震荡态势。上周�大品种钢材社库、厂库1290.47、489.52 万吨，环比升17.76、降11.68万吨；总库存1779.99万吨，环比升6.08万 吨。表观消费量891.84万吨，环比降6.54万吨。其中螺纹、线材消费量 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 钢铁《钢铁行业周报数据库20240707》 2024.07.07 234.78、98.02万吨，环比降1.02、升4.65万吨；热轧、冷轧、中板消费量 钢铁《需求继续小幅回升》 2024.06.30 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 317.7、83.8、157.54万吨，环比降6.96、2.56、0.65万吨。环比来看，短 期随着南方梅雨季结束，需求有望边际回升；但北方高温季，需求向上空间有限，总体来看短期淡季需求将呈小幅震荡态势；同比来看,上周�大品种钢材表观消费量同比2023年低2.67%。我们对2024年钢铁需求不悲观，分领域看，地产仍是需求主要拖累项，但经过去两年下行，地产需求占比降至20%以下，且随着地产政策逐步发挥作用，我们预期地产对钢铁的负 向拖拽将下降；基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。 上周�大品种总产量为896.92万吨，环比降1.41%，同比降4.14%。上周 247家钢厂高炉开工率82.81%，环比降升0.30个百分点；247家钢厂高炉 产能利用率89.08%，环比降0.05个百分点；上周全国电炉开工率60.9% 环比降0.64个百分比；电炉产能利用率52.17%，环比降1.54个百分点。 2024年1-5月全国粗钢产量4.39亿吨，较2023年同比降1.40%。2024年 5月23日国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，指出“2024年 继续实施粗钢产量调控”及“到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造”，未来钢铁行业供给存在收缩预期。上周螺纹、热卷模拟生产利润46元/吨、76元/吨，环比降34、降64元/吨。从成本端来看，上周铁矿、焦炭、废钢均价环比上升。根据Mysteel数 据，上周进口铁矿库存1.50亿吨，环比升0.41%；247家钢企盈利率44.59%环比升1.73%。展望2024，调控粗钢产量及废钢资源充分利用，将有效缓解成本端上行压力，行业利润或逐步恢复。 维持“增持”评级。提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展趋势,龙 头及产品结构有优势的钢企受益。1）推荐产品结构升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）需求复苏趋势下,看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。 钢铁《钢铁行业周报数据库20240630》 2024.06.30 钢铁《需求小幅回升，总库存边际下降》 2024.06.23 钢铁《钢铁行业周报数据库20240623》 2024.06.23 目录 1.钢铁：钢材价格震荡上升，总库存上升3 1.1.螺纹现货价格上升、期货价格上升，钢材总库存上升3 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比上升4 1.3.全国247家钢厂高炉开工率下降5 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降7 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价上升，日本钢价下降8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格持平8 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价格上升8 2.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量上升9 2.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降11 2.4.钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比上升12 3.炉料：废钢价格上升，硅铁价格下降，取向硅钢价格上升，钒铁价格上升，钛精矿价格持平13 3.1.废钢价格上升，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平13 3.2.硅铁价格下降，硅锰价格下降14 3.3.取向硅钢价格上升，无取向硅钢价格持平14 3.4.钒铁价格上升，�氧化二钒价格下降15 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平16 3.6.钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平16 4.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降17 4.1.不锈钢价格上升，不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格下降17 4.2.工业级碳酸锂价下降，电池级碳酸锂价格下降19 4.3.氧化镨钕价格下降，钕铁硼价格持平19 5.宏观：2024年1-4月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业稳步回升，地产继续下探20 5.1.粗钢产量累计同比增速下降，钢材出口量累计同比增速下降20 5.2.1-4月基建、制造业端稳步回升，地产继续下探22 6.投资建议25 7.风险提示26 7.1.供给端政策超预期放松26 7.2.需求大幅下降26 1.钢铁：钢材价格震荡上升，总库存上升 1.1.螺纹现货价格上升、期货价格上升，钢材总库存上升 上周上海螺纹钢现货价格涨40元/吨至3520元/吨，涨幅1.15%；期货涨9 元/吨至3553元/吨，涨幅0.25%。热轧卷板现货涨10元/吨至3750元/吨， 涨幅0.27%；期货涨14元/吨至3759元/吨，涨幅0.37%。上海中板价格保持不变，冷卷价格上升，线材价格上升。中板价格仍为3680元/吨，与上周 持平；冷卷价格升30元/吨至4570元/吨，涨幅0.66%；线材价格涨100元/吨至4000元/吨，涨幅为2.56%。环比来看，短期随着南方梅雨季结束，需求有望边际回升；但北方高温季，需求向上空间有限，总体来看短期淡季需求将呈小幅震荡态势；同比来看,上周�大品种钢材表观消费量同比2023年低2.67%。我们对2024年钢铁需求不悲观，分领域看，地产仍是需求主要拖累项，但经过去两年下行，地产需求占比降至20%以下，且随着地产政策逐步发挥作用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将下降；基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。 图1螺纹现货价格上升、期货价格上升（元/吨）图2热卷现货价格上升，期货价格上升（元/吨） 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格上升（元/吨）图4中板价格不变，冷卷价格上升（元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 7000 6000 5000 4000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 3000 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存1290.47万 吨，环比上升17.76万吨；钢厂库存489.52万吨，环比下降11.68万吨。社 会库存方面，上周螺纹钢社会库存585.81吨，环比上升7.57万吨；线材社 会库存83.46万吨，环比下降0.11万吨；热卷社会库存331.04万吨，环比 上升8.24万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存200.78万吨，环比下 降5.60万吨；线材钢厂库存79.18万吨，环比下降3.48万吨；热卷钢厂库 存90.35万吨，环比上升0.35万吨。 图5�大品种钢材社会库存上升（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存上升（单位：万吨） 3500 1750 2500 1250 1500750 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2015201620172018 2019202020212022 2015201620172018 2019202020212022 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 1750 950 1250 750 750 550 350 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20152016201720182015201620172018 20192020202120222019202020212022 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存上升（单位：万吨）图10螺纹钢总库存上升（单位：万吨） 5000 3150 3000 2150 1150 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20152016201720182015201620172018 201920202021202