苹果：需求缺乏亮点，关注供给扰动

行业苹果 2023年7月5日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 需求缺乏亮点，关注供给扰动 观点摘要 近期研究报告 《质量两极分化，价格区间震荡》2023-12-04 ＃summary＃➢得益于全国水果种植面积和产量稳步增长以及进口水果规模持续扩大，中国水果总体供应充足，价格整体平稳。行业内对于新季苹果增产幅度略有分歧，但只要后期天气正常，新季苹果有比较强的增产预期且商品率远好于去年，产量同比增加使得未来苹果价格面临压力，新季晚熟富士苹果开秤价偏悲观。期货规则再度修改，AP2411合约开始采用交割标准相对放宽的规则，理论上苹果均价会下降。苹果新季产量和质量还存在不确定性，建议持续跟踪主产区天气情况。由于极端天气气候事件已成新常态，供应情况受自然条件影响最大，产量较大的水果种类也需要关注。时间节奏上，逢高做空为主，升水回吐之后，在正常估值区间横盘震荡；9月份之后，重点关注新季苹果开秤价和入库量，或有做多机会。 《天气因素再被炒作，苹果有望复制牛市吗?》2024-03-01 《你知道目前为止苹果期货有哪几次修改吗？》2024-03-21 《陕西苹果花期调研暨未来投资分析》2024-04-22 《陕甘晋苹果坐果套袋调研报告》2024-05-30 目录 一、行情回顾............................................................................................................-4-二、核心因素分析....................................................................................................-5-2.1新产季增产预期较强......................................................................................-5-2.2新产季开秤价偏悲观......................................................................................-6-2.3新产季入库预估较高......................................................................................-7-2.4替代水果产量稳步增长..................................................................................-8-2.5进出口市场稳中有增......................................................................................-9-2.6持续跟踪气象预报预警................................................................................-10-2.7期货交割规则再度修改................................................................................-11-三、总结..................................................................................................................-12- 一、行情回顾 回望2024年上半年，苹果期价重心不断下移，期间虽有短期反弹或者横盘震荡，但下跌趋势始终没有扭转。 第一阶段，至2月初，全国水果供应充足，苹果库存平稳，且宏观因素利空，基本面无明显驱动，苹果期现价格维持跌势，从8400元/吨附近跌至8000元/吨。盘面走势看着颇为温和，但日内时不时大“V”走势，波动非常大。 第二阶段，2月初至3月初，该阶段苹果涨势最为迅猛，成交量和波动率变动明显。该阶段焦点在于近月合约AP2403由交割逻辑主导，期价最高突破9300元/吨，交割月前最后一个交易日涨幅达到6.70%，大大提升了后续合约跟涨情绪。正值春节黄金消费期，水果批发商和下游消费者购销积极，并且冷库中好货占比少，市场需求刚性良好，挺价心理较强。 第三阶段，3月初至4月初，AP2403逼仓结束之后，苹果期价随之大跌，近月合约AP2404月度跌幅超过25%，主力合约AP2405跌幅也达到8.87%。由于新季合约暂无天气问题，主要跟随近月合约走势，虽然下跌比较迟缓，但是月度跌幅也有6.37%。水果总体供应充足，春节后消费需求环比下降，价格开始回落。 第四阶段，4月中旬之后，期价不断走低至7000元/吨附近。随着时间推移，新季生产情况逐渐明显，开花、坐果、套袋等关键节前均比较顺利，有比较强的增产预期且商品率远好于去年。库存苹果供应充裕，时令水果大量上市，价格同比大幅降低，苹果消费淡季，现货疲弱，特别是中等偏下货源价格下滑幅度较大。 二、核心因素分析 2.1新产季增产预期较强 回顾2024/25年度苹果的花期、坐果、套袋等重要生长阶段，天气形势良好，局地灾害影响较轻，天气总体利于丰收。 新季苹果花期缺乏炒作题材，从天气预报和产区坐果情况来看，局部地区略显不足，但是总体产量影响很小。据卓创资讯调研显示，根据花期情况与2023年套袋期间预估值评估，2024年花期评估产量增幅8.98%。陕西产区表现相对比较正常，个别产区存在花量不足的情况；甘肃产区总体表良好，未见明显减产区域，在恢复性增产的同时，存在一定程度增产；山东产区苹果总体表现良好，多数地区反馈花量比较大。 新季坐果和套袋方面，早熟苹果普遍反映坐果很好，果个大小正常偏大，果面干净。晚熟富士坐果情况不佳区域主要在洛川南部、白水等部分产区，其他产区以恢复性增产和大小年之分的情况为主。陕西产区表现参差不齐，甘肃产区今年表现非常好，山东产区恢复性增产。综合来看，我们按照山东产区同比增产15%，甘肃产区同比增加60%，陕西产区同比减产10%来测算，新季产量产量同比增加在5-10%左右。卓创资讯根据套袋情况调研，认为同比增幅为3.79%。 行业内对于新季苹果增产幅度略有分歧，但只要后期天气正常，新季苹果有比较强的增产预期且商品率远好于去年，产量同比增加使得苹果价格面临压力。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.2新产季开秤价偏悲观 2023/24产季晚熟富士开称价格同比高出0.5-0.7元/斤，基本符合市场预期，处于高开称年份。从今年上半年苹果价格整体走势来看，呈现出较为明显的高开低走特征。以山东蓬莱客商货80#以上一二级价格为例，由收购期的5.40元/斤下滑至今3.95元/斤，跌幅超过36.71%；白水地区70#以上不封底从3.75元/斤跌至2.75元/斤，跌幅也达到了36.37%。究其原因，主要还是受市场供需关系驱动。市场在前期不乏抗价情绪，但随着存储期限来临，特别是在苹果乃至整个水果市场供应量较为充足的背景下，3月份之后果价承压明显，近期才有所企稳并略有反弹。3-6月份，好货价格依然高位稳定但成交量有限，中等偏下货源价格下滑幅度较大。需要注意的是，农产品的价格与品质有关，不能用“低质低价”来指代整体价格。果农低价货主要以电商和小单车为主，伴随着苹果价格持续下行，一些果农对现货前景预期悲观，加速出库，叠加春节后，时令水果和进口水果不断进入市场，而需求端整体温和，加速了水果市场供大于求的局面。 新季开秤为时尚早，但普遍偏悲观。由于市场走货不佳，果农存货亏损严重，可能会提高下树卖货积极性，但存储商亏损严重，客商新季采购也会偏谨慎。预计新季山东地区开秤价在2.8-3.0元/斤左右，西部70#起步统货开秤价预计在3.2元/斤附近，处于近10年来正常偏低水平。 2.3新产季入库预估较高 从过往统计数据来看，2023年度苹果入库量处于9年来中等偏高水平，也是苹果价格低迷的原因之一。据卓创资讯统计，截止到2024年6月27日全国冷库目前存储量约154.06万吨，去库存率为82.73%，冷库出货量环比下滑，单周出货量略低于去年同期。西部库存较低，二季度果农去库存非常积极，剩下的多是客商好货。山东地区库存较高，客商高成本收货导致挺价心理浓厚。短期苹果现货有企稳迹象，且部分好货小幅探涨。现货行情好转主要体现在优质好货，或利好品质比较好的早熟苹果。中等及以下质量货源的价格仍然处于偏低位置，以质论价表现明显。 根据新闻报道，2023年，全国冷库总量约为2.3亿立方米，同比增长8.3%。其中高标准冷库占比有所提高，约为62%。四川、河南等中西部核心城市圈仍是冷链仓储需求主力。另外，江西、河南、湖北、广西等地新增冷库体量较大，冷链服务与基础设施升级趋势正稳步向二线城市扩展。现代模式冷库的增加，会大大提升苹果、梨等各类水果储藏能力。 从新季产量预测、客商存储利润和全国冷库发展状况来推断，我们认为新产季苹果入库量依然较高。 2.4替代水果产量稳步增长 我国是世界上最大的水果产出国，种植面积与水果产量一直稳居世界第一，水果产业已经成为了继粮食、蔬菜之后的第三大农业种植产业。根据《“十四五”全国种植业发展规划》力争到2025年，全国果园面积控制在1.5亿亩，水果产量稳定在2亿吨左右，进一步提高果品品质、产业效益和可持续发展能力。其中全国苹果种植面积稳定在3300万亩左右，产量4500万吨左右；全国柑橘种植面积稳定在4300万亩左右，产量稳定在5500万吨左右，晚熟柑橘（1月及之后上市）产量占比达到35%左右；全国梨种植面积控制在1500万亩以内，总产量稳定2000万吨左右。水果乃至瓜果蔬菜等农产品对苹果的替代效应，主要还是从价差、供应量级、上市时间、品种特性等角度进行分析。从消费替代角度来讲，11月至来年2月，苹果主要竞争水果是柑橘类；6-9月瓜类、桃等时令水果大量上市期，苹果需求必然会受到抑制。农业技术的大力推广以及进口的日益兴盛打破了农业生产的区域性和季节性限制，提高了农产品供给，使得各个时期水果上市更加均衡，价格走势也更加平滑。 2.5进出口市场稳中有增 鲜苹果出口市场符合季节性规律。根据海关数据显示，2024年1-5月份累积出口量为36.80万吨，同比增加30.88%，是近6年来同期次高值。主要还是价格下滑，性价比突出，低成本促进出口。出口货源最大的省份依然是山东省，甘肃、陕西和辽宁紧随其后。出口目的地还是以东南亚为主，主要集中在越南、孟加拉国、泰国、印尼等。我国苹果进口依赖度比较小，进口量占国内消费量比重较小，对国内苹果的销售行情影响力度有限。 数据来源：海关，建信期货研究发展部 需要注意的是，近年来我国鲜、干水果及坚果进出口双增长，但总体来讲维持净进口态势，进口水果为中国消费者提供更多选择。随着中外贸易合作不断加强，一系列贸易互惠措施的实施