废钢半年报：废钢库存偏低 成为产业链重要调节阀

研究院黑色建材组 策略摘要 2024年上半年，在钢铁行业内需走弱影响下，黑色板块的价格重心受到成材的需求压制，价格宽幅震荡运行，对成材产量具备调节功能的废钢，很大程度上决定了板块内商品的价格运行高度和深度，当废钢到货及日耗降至45万吨以下的绝对低位水平时，价格阶段性支撑偏强，黑色商品价格见底；当废钢到货及日耗回升至55万吨以上的高位时，成材产量回升，黑色商品价格见顶。废钢已经成为钢铁产业链上重要的“调节阀”，“减速器”和“润滑剂”。展望下半年，粗钢平控政策的落地情况依旧存在不确定性，无政策干扰的情况下，废钢价格将继续跟随板块波动。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 ■市场分析 价格表现：2024年上半年，建筑钢材受地产低迷和专项债发行速度偏慢影响，产量及需求下降明显，拖累钢价弱势运行，华东、华南和华北主产区电炉钢生产利润持续亏损，废钢价格震荡下跌运行，全国废钢价格指数从2731元/吨下滑至2509元/吨，降幅8.13%。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 供应端：2024年上半年，钢厂废钢到货量跟随钢厂利润灵活变动，整体维持偏低水平，根据富宝资讯数据统计：255家钢厂废钢日均到货量从51.6万吨下滑至42.9万吨，降幅16.86%，其中华北唐山地区钢厂因为产品价格高于华东和华南，利润长期高于全国其余地区，废钢日均到货量从77.5万吨升至77.9万吨，增幅0.52%，逆势增长，高于全国其他地区。 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 需求端：在钢铁冶炼过程中，调节铁水产量的难度和成本要远大于调节废钢，因此，一旦产业链发生负反馈，钢厂会首选降低废钢日耗来降低钢材产量，废钢调节成材产量的能力偏强。上半年根据富宝资讯数据统计：255家钢厂废钢日耗从52.88万吨下滑至49.08万吨，降幅7.19%，其中广东钢厂由于亏损幅度持续加大，废钢日耗从4.39万吨下滑至3.1万吨，降幅29.38%，成为上半年废钢日耗降幅最大的省份。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 进口端：今年上半年，国内废钢价格偏低，缺乏进口利润，叠加废钢进口规则的限制较严，废钢进口量有所下降，根据统计局数据显示：2024年1-5月，废钢累计进口量为12.69万吨，同比降幅53.3%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明库存端：今年年初，钢厂对原材料的采购积极性偏高，但随着年后钢价的不断下跌，钢厂情绪转为悲观，继续维持原材料极致低库存状态进行生产，原料采购刚需为主，投机性库存几乎归零。上半年，根据富宝废钢数据显示，255家钢厂废钢库存从629万吨下降至416.9万吨，降幅33.72%。全国废钢基地库存低位去库，截止目前，创出近几年历 史同期新低水平，从53.16万吨下降至39.83万吨，降幅25.08% ■策略 无。 ■关注点 发债速度、粗钢调控政策、宏观经济情况、钢厂利润、成材下游需求等。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、上半年废钢价格回顾.................................................................................................................................................................5二、废钢到货维持低位，跟随利润变动灵活.................................................................................................................................6三、废钢调节成材产量的能力偏强.................................................................................................................................................8四、缺乏进口利润，废钢进口量下降.............................................................................................................................................9五、废钢库存过低，对钢价存在支撑.............................................................................................................................................9六、全口径废钢需求平衡推演........................................................................................................................................................10七、总结...........................................................................................................................................................................................12 图表 图1:全国废钢价格指数丨单位：元/吨.........................................................................................................................................5图2:土耳其重废进口价格丨单位：美元/吨.................................................................................................................................5图3:上海螺纹现货价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................5图4:全国237家流通商建材成交量丨单位：吨...........................................................................................................................5图5：制造业PMI及钢铁PMI走势丨单位：%............................................................................................................................6图6：中国钢铁行业PMI丨单位：%.............................................................................................................................................6图7：唐山热卷生产毛利润丨单位：元/吨....................................................................................................................................6图8：不同地区螺纹短流程利润丨单位：元/吨............................................................................................................................6图9：255家钢厂废钢日均到货量丨单位：吨..............................................................................................................................7图10：89家短流程废钢到货量丨单位：吨..................................................................................................................................7图11：255家钢厂废钢到货：河北丨单位：吨............................................................................................................................7图12：255家钢厂废钢到货：广东丨单位：吨............................................................................................................................7图13：255家钢厂废钢日耗丨单位：吨........................................................................................................................................8图14：全国247家钢厂日均铁水产量丨单位：万吨..................